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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2023H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，新基建持續(xù)貢獻(xiàn)增量，海外高端市場(chǎng)持續(xù)突破，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)收入184.76億元（+20.32%），歸母凈利潤(rùn)64.42億元（+21.83%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期，考慮反腐影響，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)收入增速放緩；考慮海外經(jīng)營(yíng)向好，疊加匯兌收益，維持2023-2025年EPS 9.53/11.49/13.89元，考慮板塊估值水平下降，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至352.61元，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E37X，維持增持評(píng)級(jí)。
　　新基建持續(xù)貢獻(xiàn)增量。2023H1分業(yè)務(wù)線：①生命信息與支持收入86.7億元（+28.0%），主要得益于2022年12月至2023年2月國(guó)內(nèi)ICU病房建設(shè)提速，重癥所需設(shè)備的緊急采購(gòu)量大幅增加所致。根據(jù)公司投關(guān)活動(dòng)記錄表，截至6月，新基建待釋放商機(jī)仍有230億元，保證監(jiān)護(hù)線穩(wěn)健增長(zhǎng)。②體外診斷收入59.7億元（+16.2%），2023年3月以來(lái)國(guó)內(nèi)試劑消耗伴隨診療量恢復(fù)而顯著復(fù)蘇，預(yù)計(jì)下半年IVD仍引領(lǐng)增長(zhǎng)；③醫(yī)學(xué)影像收入為37.0億元（+13.4%），同樣在3月后迎來(lái)顯著恢復(fù)。
　　海外高端市場(chǎng)持續(xù)突破。2023H1分地區(qū)而言，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入117.8億元（+27.0%），海外市場(chǎng)收入66.9億元（+10.1%），2023Q1海外增速放緩主要為產(chǎn)能傾斜至國(guó)內(nèi)監(jiān)護(hù)線所致，2023Q2預(yù)計(jì)海外顯著提速。公司自2020年以來(lái)突破多個(gè)海外高端客戶，預(yù)計(jì)未來(lái)海外市場(chǎng)持續(xù)拉動(dòng)增長(zhǎng)。
　　預(yù)計(jì)反腐為短期擾動(dòng)，長(zhǎng)期利好合規(guī)意識(shí)強(qiáng)的龍頭公司。醫(yī)療反腐導(dǎo)致部分設(shè)備招投標(biāo)及采購(gòu)有所延遲，預(yù)計(jì)對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)下半年增速造成擾動(dòng)，但長(zhǎng)期而言對(duì)合規(guī)意識(shí)強(qiáng)、品牌力佳、產(chǎn)品具備性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的龍頭顯著利好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)進(jìn)度不及預(yù)期，海外拓展不及預(yù)期。