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2023年上半年收入同比增長6.94%，歸母凈利潤同比增長6.92%。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收6.13億元，同比增長6.94%；歸母凈利潤1.61億元，同比增長6.92%，扣非歸母凈利潤1.42億元，同比增長2.58%。單季度來看，2023年第二季度實(shí)現(xiàn)營收3.26億元，同比增長5.61%；歸母凈利潤0.81億元，同比下降9.46%，扣非歸母凈利潤0.70億元，同比下降15.77%。2023年上半年公司毛利率/凈利率分別為51.19%/26.31%，同比變動(dòng)-1.59/0.01個(gè)pct；2023年第二季度公司毛利率/凈利率分別為51.19%/26.31%，同比變動(dòng)-7.01/-4.12個(gè)pct，盈利能力略有下降主要系：1）周期較長的國際業(yè)務(wù)訂單增加導(dǎo)致干氣密封交付量下降；2）天然氣管線、特種閥門競爭激烈導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品毛利率下降；3）進(jìn)口原材料漲價(jià)導(dǎo)致橡膠產(chǎn)品毛利率下降。費(fèi)用端，2023H1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9.46%/7.76%/5.84%/-0.13%，同比變動(dòng)-0.08/-0.48/1.13/0.32個(gè)pct。
　　國際業(yè)務(wù)、核電業(yè)務(wù)有望支撐公司未來持續(xù)增長。分產(chǎn)品看，機(jī)械密封/干氣密封及控制系統(tǒng)/橡塑密封營收分別為2.15/1.53/0.68億元，同比變動(dòng)+12.59%/+7.18%/+32.28%，毛利率分別為54.52%/55.11%/36.85%,同比變動(dòng)4.02/-1.29/-6.41個(gè)pct。機(jī)械密封板塊，石油化工領(lǐng)域大型新上項(xiàng)目數(shù)量有所下降，主要以化工項(xiàng)目為主，周期較長的國際業(yè)務(wù)訂單較多導(dǎo)致干氣密封交付量有所下降，天然氣管網(wǎng)上半年競爭激烈，導(dǎo)致毛利較低，增量業(yè)務(wù)及國產(chǎn)化來動(dòng)2023上半年存量業(yè)務(wù)的增長；橡塑密封板塊，受益礦山、盾構(gòu)行業(yè)的需求恢復(fù)，子公司優(yōu)泰科2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收0.69億元，同比+30.53%，凈利潤0.10億元，同比+38.75%；閥門板塊，子公司新地佩爾上半年實(shí)現(xiàn)營收0.41億元，同比增長3.75%，凈利潤0.03億元，同比下降56.61%，主要系上半年市場需求不夠旺盛導(dǎo)致市場競爭加劇，毛利率有所下降所致，公司預(yù)計(jì)下半年的收入與毛利率有所恢復(fù)。核電業(yè)務(wù)方面，公司首個(gè)核主泵靜壓軸封完成第一個(gè)商運(yùn)服役周期，指標(biāo)合格，已取得多個(gè)新的核主泵密封、二三級泵密封訂單。國際業(yè)務(wù)方面，公司新簽訂單遠(yuǎn)超去年同期，營收近5000萬元，與多個(gè)海外終端客戶、主機(jī)廠首次建立合作，預(yù)期未來數(shù)年公司國際業(yè)務(wù)將保持高速增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：石化領(lǐng)域投資不及預(yù)期；國際業(yè)務(wù)突破不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
　　投資建議：考慮到整體宏觀經(jīng)濟(jì)及公司國際業(yè)務(wù)訂單周期較長，我們小幅下調(diào)2023-25年歸母凈利潤至3.61/4.39/5.25億元（ 23/24前值為3.68/4.44/5.32），對應(yīng)PE 22/19/15倍，維持“買入”評級。