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事件
　　8月29日，黑龍江省住建廳出臺(tái)《全省城鎮(zhèn)供熱系統(tǒng)化治理高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃》。
　　投資要點(diǎn)
　　黑龍江住建廳出臺(tái)《全省城鎮(zhèn)供熱系統(tǒng)化治理高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃》，公司熱量表有望受益
　　黑龍江省住建廳出臺(tái)《全省城鎮(zhèn)供熱系統(tǒng)化治理高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃》，提出利用三年時(shí)間，實(shí)施熱源建設(shè)、管網(wǎng)設(shè)施改造、智慧供熱等補(bǔ)短板和提檔升級(jí)項(xiàng)目，新增熱源能力1億平方米，改造供熱老舊管網(wǎng)1500公里，改造樓內(nèi)供熱設(shè)施5000萬(wàn)平方米，智慧供熱覆蓋面積達(dá)到3億平方米，力爭(zhēng)基本完成2000年以前建成的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造任務(wù)。全面開展供熱企業(yè)信用評(píng)價(jià)，建立企業(yè)紅黃黑榜，連續(xù)兩年列入黑榜的供熱企業(yè)堅(jiān)決清除出供熱市場(chǎng)。此次行動(dòng)計(jì)劃出臺(tái)將帶來(lái)熱量表增量需求，公司作為熱量表龍頭有望受益。
　　儀器儀表穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)布，公司“水表+熱量表”布局有望受益
　　2023年9月1日，工業(yè)和信息化部等七部門發(fā)布關(guān)于印發(fā)《機(jī)械行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2023—2024年）》的通知，要求“加快推動(dòng)戰(zhàn)略骨干通道、高速鐵路、普速鐵路、高速公路、港航設(shè)施、現(xiàn)代化機(jī)場(chǎng)、物流樞紐等現(xiàn)代物流交通體系，持續(xù)拉動(dòng)工程機(jī)械、軌道交通裝備、儀器儀表、民用機(jī)械等智能裝備發(fā)展。”公司作為公用事業(yè)終端儀器儀表的龍頭企業(yè)，對(duì)“水表+熱量表”兩大公用事業(yè)終端儀表產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)戶用+管網(wǎng)全覆蓋布局，有望受益行業(yè)政策。
　　核心邏輯：供熱計(jì)量推廣有望加速+超聲水表滲透率提升+公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯
　　1）供熱計(jì)量推廣有望加速：《內(nèi)蒙古自治區(qū)智慧供熱示范推廣工作方案》印發(fā)加速供熱計(jì)量推廣，烏海市在現(xiàn)有基礎(chǔ)上新建居住建筑全部實(shí)行供熱計(jì)量，鄂爾多斯市在康巴什新區(qū)全面推行供熱計(jì)量。黑龍江省住建廳出臺(tái)《全省城鎮(zhèn)供熱系統(tǒng)化治理高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃》，供熱計(jì)量推廣加速趨勢(shì)明顯，公司作為國(guó)內(nèi)熱量表龍頭，有望充分受益下游需求增長(zhǎng)。
　　2）超聲水表滲透率提升：①政策端：我國(guó)管網(wǎng)漏損率高的問題亟需解決，2022年發(fā)改委和住建部發(fā)布系列政策明確要求實(shí)行分區(qū)計(jì)量降低漏損率至9%，對(duì)超聲水表的市場(chǎng)擴(kuò)張?zhí)峁┝藦?qiáng)有力的助推作用。②需求端：下游水務(wù)公司長(zhǎng)期面臨產(chǎn)銷差高的問題，超聲水表憑借始動(dòng)流量、準(zhǔn)確度和量程比等方面的性能優(yōu)勢(shì)助力水務(wù)公司降低產(chǎn)銷差，受到下游客戶青睞。③根據(jù)我們測(cè)算：2030年超聲水表在智能表中的滲透率預(yù)計(jì)提升至26.5%，市場(chǎng)規(guī)模約70億元，2023-2030年CAGR約23%。
　　3）公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯：①零部件自制率高：公司全資子公司匯中科技目前已具備傳感器、模組、換能器、檢定裝置、智能產(chǎn)線的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品系列，2022年匯中科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入531.54萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)340%。②下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛：公司產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景多元化，下游廣泛，除民用外還包括水利、水電、石化、熱電、鋼鐵、煤炭等領(lǐng)域，2022年成功參與和中標(biāo)了核電領(lǐng)域的相關(guān)項(xiàng)目，積極尋找業(yè)績(jī)的增量空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)收為5.9、7.4、9.6億元，同比增長(zhǎng)17%、24%、30%；歸母凈利潤(rùn)為1.5、1.9、2.5億，同比增長(zhǎng)36%、32%、30%，對(duì)應(yīng)PE為20、16、12倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）智能水表/超聲熱量表需求提升不及預(yù)期；2）客戶拓展不及預(yù)期；3）測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)