>> 華創(chuàng)證券-邁瑞醫(yī)療(300760)2023年半年報點評：業(yè)績維持穩(wěn)健增長，持續(xù)突破海外高端客戶群-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
1175KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李嬋娟,鄭辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2023年中報，公司收入為184.76億元（+20%），歸母凈利潤為64.42億元（+22%），扣非凈利潤為63.41億元（+21%）。單二季度，公司收入為101.11億元（+20%），歸母凈利潤為38.71億元（+22%），扣非凈利潤為38.12億元（+20%）。
評論：
國內(nèi)醫(yī)療新基建+海外高端客戶群突破，生命信息與支持業(yè)務(wù)收入高速增長。23H1，公司生命信息與支持業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入86.67億元，同比增長27.99%，主要得益于國內(nèi)醫(yī)療新基建的開展和海外高端客戶群的突破（23H1突破了168家全新高端客戶）。過去三年，公司的生命信息與支持業(yè)務(wù)實現(xiàn)了品牌影響力的跨越式提升和高端客戶群的重大突破。目前，公司該業(yè)務(wù)各主要產(chǎn)品的技術(shù)水平已逐漸步入全球引領(lǐng)行列。未來，公司將在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)揮引領(lǐng)優(yōu)勢，在世界范圍內(nèi)樹立邁瑞作為全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械公司這一形象。
海外中大樣品客戶突破加快，體外診斷業(yè)務(wù)收入快速增長。23H1，公司體外診斷業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入59.75億元，同比增長16.18%，其中二季度增長超過35%。自23年3月份以來，得益于國內(nèi)常規(guī)門急診、體檢、手術(shù)等診療活動的迅速恢復(fù)，國內(nèi)體外診斷試劑消耗也隨之顯著復(fù)蘇，且各重磅儀器裝機表現(xiàn)持續(xù)亮眼。同時，在海外市場平臺化能力建設(shè)的加速推進下，公司海外中大樣本量客戶突破仍在加快，使得公司體外診斷業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)了快速增長。2023年7月31日，公司發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金形式收購DiaSys Diagnostic Systems75%的股權(quán)，交割完成后，公司將充分運用過往跨境并購整合和管理經(jīng)驗，通過DiaSys逐步導(dǎo)入和完善化學(xué)發(fā)光等海外體外診斷業(yè)務(wù)的供應(yīng)鏈平臺。通過本次收購，公司能夠更好地整合資源，完善海外供應(yīng)鏈平臺，支持海外中大樣本量客戶群突破，同時公司將獲得優(yōu)秀的體外診斷國際化人才隊伍。
R系列+I系列迅速上量，醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)海外高端客戶群得到突破。23H1，公司醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入37.01億元，同比增長13.40%，其中二季度增長超過35%。隨著國內(nèi)醫(yī)院常規(guī)診療活動的加速恢復(fù)，國內(nèi)超聲采購自23年3月份以來逐步復(fù)蘇，并且得益于全新高端超聲R系列和全新中高端超聲I系列迅速上量，海內(nèi)外高端客戶群得到突破（23H1突破了超110家全新高端客戶）。在國內(nèi)市場，通過超聲產(chǎn)品技術(shù)的持續(xù)高端化和應(yīng)用臨床化，公司在院內(nèi)傳統(tǒng)超聲科室和新興臨床科室加速實現(xiàn)高端突破（高端超聲占國內(nèi)超聲收入比重超50%）。在國際市場，受益于中高端臺式超聲I系列以及多款POC超聲等爆款新品的推出，公司超聲業(yè)務(wù)將全面開啟從中低端客戶向高端客戶突破的進程。
投資建議：公司業(yè)績符合預(yù)期，維持盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司23-25年營收分別為365.9、440.9、531.3億元，歸母凈利潤分別為116.2、140.9、170.5億元，對應(yīng)PE分別為28、23和19倍。根據(jù)DCF模型測算，給予公司整體估值4867億元，對應(yīng)目標(biāo)價約401元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1、各產(chǎn)品線增速不達(dá)預(yù)期；2、新產(chǎn)品上市進度不達(dá)預(yù)期。
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