久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，單店修復(fù)中，成本拐點(diǎn)已至，毛利率將逐季改善。廖記加速開(kāi)店。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)23/24年35X/21X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：2Q23收入/扣非凈利潤(rùn)增速14%/34%，符合預(yù)期?；趩蔚昙僭O(shè)調(diào)整，下修2023年EPS至0.98（1.11）元，維持24/25年EPS預(yù)測(cè)1.60/2.04元。維持目標(biāo)價(jià)53.06（復(fù)權(quán)后）元，對(duì)應(yīng)2024年P(guān)E 33X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期：公司23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.00億元、同比+10.91%，歸母凈利2.42億元、同比+145.55%，扣非凈利2.26億元、同比+50.26%；對(duì)應(yīng)23Q2單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.76億元、同比+13.86%，歸母凈利1.05億元、同比+998.10%，扣非凈利0.92億元、同比+34.12%。收入、利潤(rùn)均符合預(yù)期。
　　預(yù)計(jì)開(kāi)店增速保持10%，2H23或單店修復(fù)：截至2Q23，大陸門店共16162家，凈增長(zhǎng)1086家店，對(duì)應(yīng)開(kāi)店增速預(yù)計(jì)10%，我們預(yù)計(jì)2023年全年開(kāi)店1500家左右。截至1H23，2019年之后開(kāi)業(yè)店鋪對(duì)整體單店依然有所拖累，我們預(yù)計(jì)2Q23單店同比低單位數(shù)下滑，但我們預(yù)計(jì)隨著公司單店提振措施的落地，我們預(yù)計(jì)2023年全年單店有望同比低單位數(shù)正增長(zhǎng)。公司維持股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)不變，我們預(yù)計(jì)23-25年收入復(fù)合增速17%左右。
　　毛利率或逐季改善，廖記開(kāi)店加速：2Q23毛利率為22.34%，同比-3.34%，環(huán)比-1.96%?？紤]到庫(kù)存采購(gòu)周期，鴨副類成本2Q23達(dá)歷史高位，我們預(yù)計(jì)3Q23將環(huán)比下降。2023年以來(lái)，廖記武漢市場(chǎng)門店過(guò)百家，預(yù)計(jì)回報(bào)周期18-20個(gè)月，2H23或?qū)⒃诖ㄓ迨袌?chǎng)復(fù)制開(kāi)店加速，我們預(yù)計(jì)2-3年將達(dá)到目標(biāo)2000-3000家。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)習(xí)慣變化，成本波動(dòng)