>> 東北證券-上聲電子(688533)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，持續(xù)受益車載音響系統(tǒng)升級-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李恒光 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告。2023年上半年累計公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.64億元，同比增長33.65% ,實現(xiàn)歸母凈利潤0.71億元，同比增長95.59%,實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.72億元，同比增長126.73%。其中，Q2實現(xiàn)營業(yè)收入5.11億元，同比增長44.79%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比增長72.87%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.45億元，同比增長125.01%。
各項業(yè)務蓬勃發(fā)展，新業(yè)務增速亮眼。2023年上半年公司營業(yè)收入同比增長33.7%至9.6億元，其中各項業(yè)務均有不同程度的增長貢獻。拆分來看，2023年上半年車載揚聲器銷量同比增長12.75%至3422.8萬只，貢獻營業(yè)收入同比提升32.1%至7.8億元，主要得益于全球汽車產業(yè)鏈持續(xù)恢復、產銷量增長；車載功放產品銷量同比增長36.52%至14.3萬臺，貢獻營業(yè)收入同比增長74.0%至1.3億元，主要得益于新勢力等客戶放量；AVAS產品銷量同比增長44.97%至78.7萬只，貢獻營業(yè)收入同比增長86.9%至0.4億元。2023年上半年公司新業(yè)務進一步放量，車載功放、AVAS營收占比達到17.3%，同比+4.2pct。
利潤率改善，盈利能力提升。2023年上半年公司歸母凈利潤同比增長95.6%至0.71億元，歸母凈利率為7.4%、同比增長2.3pct，毛利率為24.1%、同比增長3.1pct，期間費用率為14.5%、同比下降0.7pct，其中財務費用率同比下降1.5pct，主要系匯兌收益。公司盈利能力提升，主要原因包括原材料成本得到控制、產品放量帶動規(guī)模效應提升、期間費用率降低等。
智能座艙帶動音響升級，公司有望持續(xù)受益。隨著智能座艙的發(fā)展，單車揚聲器數(shù)量不斷提升、提供更豐富的音響配置，同時，更多的揚聲器數(shù)量提升了對功放的需求，車載功放的滲透率也隨之提升，且能夠大幅提升單車價值量。此外，AVAS作為新能源車剛需增量，新能源滲透率的提升也為其帶來更高的市場空間。公司作為車載揚聲器領先企業(yè)，在揚聲器業(yè)務穩(wěn)中有升的同時，橫向拓展車載功放業(yè)務，配套新勢力的放量帶動了公司新業(yè)務、單車價值量的提升，公司有望持續(xù)受益音響系統(tǒng)升級的行業(yè)趨勢。
盈利預測及評級：預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.74億、2.68億、4.03億，EPS分別為1.09元、1.67元、2.52元，PE分別為37.42倍、24.26倍、16.11倍。維持“買入”評級。
風險提示：汽車行業(yè)需求不及預期，原材料價格上漲的風險
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