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核心觀點(diǎn)：在政策密集落地的推動下，疊加中美利差倒掛程度邊際緩解，上周權(quán)益市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際抬升，市場情緒底部回暖。資金面上出現(xiàn)了部分改善跡象，如個人投資者的直接交易意愿和基金申購意愿出現(xiàn)反彈，兩融力量也有所修復(fù)，整體轉(zhuǎn)為凈買入。另一方面，雖然各類公募基金倉位普遍回升，但基金新發(fā)依舊較為低迷。同時，上周因臺風(fēng)僅參與四個交易日的北向資金依舊維持凈流出態(tài)勢，但邊際已有所趨緩。公募基金和北向資金這兩大重要的資金力量均待進(jìn)一步激活，但微觀交易結(jié)構(gòu)的修復(fù)與改善并非一日之功，對基本面邊際改善的認(rèn)同與對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)長期問題的隱憂仍將是后續(xù)市場定價力量爭鋒的焦點(diǎn)，也是資金面階梯式修復(fù)的關(guān)鍵所在，靜候資金合力做多。
　　宏觀流動性：①海外流動性方面，上周TED利差略有走闊，離岸美元流動性邊際收緊；OFR金融壓力指數(shù)邊際回落，系統(tǒng)性金融壓力較小。②國內(nèi)流動性方面，R001與DR001差值略有收窄，銀行間流動性邊際寬松，未見明顯分層。
　　微觀資金供求：
　　杠桿資金：上周融資轉(zhuǎn)為凈買入，兩融交易活躍度回升。
　　個人投資者：上周個人投資者進(jìn)入股市的交易意愿上升，對于偏股型公募基金的申購意愿有所回升。同時，上周小額資金凈流入全A強(qiáng)度回落。
　　機(jī)構(gòu)投資者：上周被動指數(shù)型基金、主動偏股基金的周度發(fā)行量均有所回落，主投權(quán)益市場的公募基金發(fā)行有所放緩，各類公募基金股票倉位普遍回升。
　　外資：①北向資金：上周陸股通資金仍大幅凈流出，但流出規(guī)模收窄；北向活躍度較前一周邊際回落。②海外共同基金：上期注冊地在海外的共同基金繼續(xù)凈流出中國。
　　產(chǎn)業(yè)資本：上周重要股東凈減持、股票回購較前一周均回升，上周限售股解禁市值有所回落，本周預(yù)計(jì)回落，下周預(yù)計(jì)持續(xù)回落。
　　一級市場：上周IPO規(guī)?；芈?、增發(fā)家數(shù)邊際回落、增發(fā)募集資金額邊際回升；上周另有可轉(zhuǎn)債募資行為。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）測算誤差；（2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差；（3）政策或內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動超預(yù)期。