>> 國盛證券-23Q2財報分析(二)：七大風(fēng)格細分行業(yè)財報全景梳理-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
3843KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
張峻曉,王昱涵 |
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一、哪些行業(yè)23Q2業(yè)績高增且環(huán)比改善？
——篩選23Q2業(yè)績增速較高且環(huán)比改善較多的細分行業(yè)，重點分布于可選消費、中游制造，包括：貴金屬、非金屬材料；工程機械、商用車、汽車零部件、其他電源設(shè)備、航空裝備、航海裝備；影視院線；飲料乳品、服裝家紡；化妝品、家居用品、一般零售、酒店餐飲、旅游景區(qū)、教育、專業(yè)服務(wù)；航空機場。
二、哪些行業(yè)率先進入“被動去庫/主動補庫”？
——篩選23Q2需求改善（對應(yīng)“被動去庫”或“主動補庫”）且?guī)齑娴臀坏募毞中袠I(yè)，重點分布于可選消費、中游制造，包括：房地產(chǎn)開發(fā)、房地產(chǎn)服務(wù)；工業(yè)金屬；裝修建材、通用設(shè)備、其他電源設(shè)備、電機；廣告營銷；種植業(yè)；家電零部件、家居用品、文娛用品、專業(yè)連鎖、酒店餐飲。
三、七大風(fēng)格細分行業(yè)23Q2財報全景梳理
——金融穩(wěn)定：房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)績修復(fù)，保險與證券業(yè)績增速大幅回落；凈利率驅(qū)動房地產(chǎn)開發(fā)ROE明顯修復(fù)。
——上游資源：業(yè)績高增且環(huán)比改善的行業(yè)僅有非金屬材料、貴金屬，上述行業(yè)ROE也有所修復(fù)，凈利率改善為主因。
——中游制造：工程機械、商用車、汽車零部件、火電設(shè)備、航空裝備、航海裝備業(yè)績高增且環(huán)比改善，ROE也有所提升，乘用車ROE改善主要受益于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升，而其他行業(yè)均以凈利率改善為主要驅(qū)動。
——科技TMT：電子細分方向普遍業(yè)績負增但環(huán)比改善，計算機業(yè)績也較為承壓，通信服務(wù)與設(shè)備業(yè)績穩(wěn)增，影視院線、廣告?zhèn)髅綇椥暂^強。
——必需消費：酒類、休閑食品、飲料乳品、中藥、服裝家紡、種業(yè)業(yè)績保持較高增長，除種業(yè)外上述行業(yè)ROE也均有改善，其中白酒經(jīng)營改善主要體現(xiàn)在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加速，其他細分方向凈利率邊際提升。
——可選消費：地產(chǎn)鏈（白色家電、廚衛(wèi)電器、家居用品）與出行鏈（化妝品、醫(yī)療美容、一般零售、酒店餐飲、旅游景區(qū)）業(yè)績高增的同時，前者ROE受益凈利率、杠桿提升，后者ROE受益凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)改善。
——其他服務(wù)：航空機場、鐵路公路業(yè)績高增且環(huán)比改善，電力保持較高增速，凈利率改善驅(qū)動上述行業(yè)ROE明顯改善。
風(fēng)險提示：1、上市公司業(yè)績修正；2、經(jīng)濟超預(yù)期波動；3、政策超預(yù)期變化。
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