>> 國盛證券-晶澳科技(002459)持續(xù)布局N型產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈一體化穩(wěn)步推進(jìn)-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
682KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊潤思 |
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事件：公司發(fā)布《2023年半年度報告》。公司在本報告期內(nèi)實現(xiàn)營收408.43億元，同比增長43.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤48.13億元，同比增長182.85%，其中扣非歸母凈利潤51.63億元，同比增長216.19%。
加大技術(shù)研發(fā)投入，積極布局N型產(chǎn)品產(chǎn)能。2023年上半年公司研發(fā)投入22.28億元，占營業(yè)收入5.46%。截至報告期末，公司自主研發(fā)已授權(quán)專利1,296項，其中發(fā)明專利259項。目前，公司最新的n型電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率最高達(dá)到25.6%，將進(jìn)一步降低電池生產(chǎn)成本，提高電池的性價比。同時，研發(fā)中心積極研究和儲備多種全背接觸電池、鈣鈦礦及疊層電池技術(shù)，保持核心競爭力。除此之外，公司積極布局n型產(chǎn)品生產(chǎn)能力，按照規(guī)劃，截至2023年末公司n型電池產(chǎn)能將超過57GW。
發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，持續(xù)推進(jìn)海外產(chǎn)能建設(shè)。2023H1公司電池組件出貨量23.95GW（含自用），其中海外出貨量占比約55%，分銷出貨量占比約34%。報告期內(nèi)，越南2.5GW拉晶及切片、包頭20GW拉晶及切片項目一期、寧晉6GW電池、邢臺10GW組件、合肥10GW組件等項目順利投產(chǎn)，預(yù)計2023年底組件產(chǎn)能將達(dá)95GW，硅片和電池產(chǎn)能將達(dá)到組件產(chǎn)能的90%左右。規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)一步優(yōu)化了公司的資源配置，有利于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，降低生產(chǎn)成本。同時，美國2GW組件等新建項目按計劃推進(jìn)。目前，公司在國內(nèi)外的生產(chǎn)工廠已具備光伏全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力，組件產(chǎn)品在全球各國家和地區(qū)的出貨比例基本與全球各國家和地區(qū)的新增光伏裝機(jī)量比例相近，六成以上組件產(chǎn)品出口海外市場，建立起較為明顯的全球化市場布局優(yōu)勢。
健全長效激勵機(jī)制，設(shè)定高增長業(yè)績目標(biāo)。為提高人才核心競爭力，公司計劃向2,722名激勵對象授予8,021.1836萬份股票期權(quán)；向11名激勵對象授予340萬股限制性股票，同時，公司結(jié)合未來行業(yè)和公司發(fā)展，制訂了公司層面業(yè)績考核目標(biāo)，2023年、2024年、2025年實現(xiàn)凈利潤分別不低于95億元、125億元、160億元；或2023年、2024年、2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別不低于1,000億元、1,200億元、1,500億元。
盈利預(yù)測與投資建議。2023H1公司面臨組件售價及成本雙降，但整體經(jīng)營性盈利情況符合預(yù)期。因此，我們維持了公司2023-2025年實際歸母凈利潤預(yù)測91.07/117.88/147.34億元，對應(yīng)PE估值為9.7x/7.5x/6.0x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：全球新增光伏裝機(jī)不及預(yù)期，光伏組件環(huán)節(jié)競爭格局惡化
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