>> 東證期貨-能源數(shù)據(jù)周報-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
12118KB |
| 格式： |
xls |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
金曉,安紫薇 |
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★原油：油價本周強勢反彈，受到來自于供應端的支撐。俄羅斯原油出口量預計在8月維持偏低水平，目前海運初步出口量數(shù)據(jù)為310萬桶/天，與7月基本持平。OPEC出口量在沙特減產(chǎn)的情況下維持下滑的趨勢。路透調(diào)查數(shù)據(jù)顯示OPEC減產(chǎn)國產(chǎn)量8月稍有下降，但伊朗產(chǎn)量環(huán)比上升，目前Kpler數(shù)據(jù)口徑顯示8月伊朗出口量初步數(shù)據(jù)為140萬桶/天，暫未超過今年5月份的高點。供應端約束使得全球陸上原油庫存持續(xù)下降，短期需要關注沙特與俄羅斯后續(xù)產(chǎn)量政策的表態(tài)，目前市場預期沙特和俄羅斯將繼續(xù)約束供應，沙特額外減產(chǎn)或延續(xù)至10月。本周我國第三批成品油出口配額正式下發(fā)，共計1200萬噸，今年已下發(fā)三個批次出口配額，總量為3999萬噸，較去年總量增加274萬噸。7月以來，海外汽柴油裂解價差表現(xiàn)強勢，尤其柴油的漲幅較大，因此國內(nèi)理論成品油出口利潤顯著改善，但由于配額剩余量較少，因此并未看到國內(nèi)成品油出口量的顯著上升。從全球范圍內(nèi)來看，前期柴油裂解價差表現(xiàn)強勢主要是來自于供應端的支撐。利潤驅動下可能導致短期中國出口增加，增加市場邊際供應，對柴油裂解構成一定阻力。供需基本面對油價構成支撐，預計油價維持震蕩偏強走勢。
★瀝青：瀝青期貨主力合約價格仍在3800元/噸附近震蕩，盡管油價近期較為強勢，但是對于瀝青價格的傳導能力非常之弱，根本原因在于基本面上并無顯著的驅動，而且依然如此。供應一直較為充裕，需求僅僅只是能夠消納供應而已，庫存的去化受阻。無論是煉廠庫存還是貿(mào)易商庫存都顯著高于去年同期，尤其是貿(mào)易商庫存。最新一周的貿(mào)易商庫存實現(xiàn)了并不是特別小幅的去化，關鍵在于去化的可持續(xù)性。唯有看到煉廠利潤的嚴重惡化，供應大幅削減，瀝青裂解向上的驅動才會顯現(xiàn)出來。
★燃料油：上海高硫2309合約到期結束，交割量為9.3萬噸。FU交割的相對便利性決定了很難重復SC2208-2210的情形。新加坡地區(qū)高硫月差和現(xiàn)貨升貼水在過去兩周里面顯著回落。就如同我們在前面的報告所說，F(xiàn)U2309可能是高硫今年的轉折點，再進一步走強的難度會變得越來越大。需求邊際上趨于走弱，而供應上邊際上在煉廠毛利修復的驅動下趨于寬松，基本面的方向較為明顯，高硫裂解未來大概率會掉頭向下。
★電力：歐洲方面，本周德國電價延續(xù)震蕩走勢，但北歐首行電價上漲至50歐元，振幅達20%，主要原因是瑞典1.5GW核電機組的意外停運和風電出力的下降。下周電價主要驅動仍在澳洲天然氣罷工。本周五工人們一致拒絕了薪酬條款，導致歐洲氣電的發(fā)電成本飆升，今年4月以來首次超過煤電。從其他電源的供應來看，原先受到擠壓的煤電已經(jīng)部分釋放，風光電的出力預期較為穩(wěn)定。綜上，我們將德國首行電價的評級從震蕩調(diào)整為看多。中國方面，8月國內(nèi)多地代理購電價格下降，川渝地區(qū)代購電價格回落最為顯著，主要是由于西南地區(qū)來水改善和東北地區(qū)高溫緩解。煤電方面，電廠日耗下降明顯，庫存保持高企，長協(xié)保供開展順利。然而，西北地區(qū)旱情持續(xù)，降水連續(xù)三月大幅不及預期，高溫超平均水平約2-4度，甘肅水電占比約20%，受影響較為顯著。預計9月上旬西北地區(qū)仍無明顯降水，甘肅等地的電價存在上漲空間。
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