>> 海通證券-計算機行業(yè)2023年9月研究觀點：計算機行業(yè)2023中報總結(jié)-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 796KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
楊林 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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計算機行業(yè)2023年8月回顧。截至8月31日，計算機（中信）指數(shù)從7月底的5995點下跌到5803點，跌幅3.21%；同期上證指數(shù)從3291點下跌到3120點，跌幅5.20%；滬深300從4015點下跌到3765點，跌幅6.21%。創(chuàng)業(yè)板指從2237點下跌到2103點，跌幅6.00%；科創(chuàng)50從969點下跌到943點，跌幅2.72%。
宏觀復(fù)蘇面臨挑戰(zhàn)疊加國際環(huán)境復(fù)雜嚴峻，2023H1行業(yè)營收利潤雙承壓。我們選取申萬計算機指數(shù)（2021）的成分股，剔除所有的北交所上市公司、B股和ST股票后，還剩余325家公司。整體法下，2023H1計算機行業(yè)總營收為5075.87億元，同比下降0.55%；歸母凈利潤為153.39億元，同比下降0.22%。我們認為，計算機行業(yè)在2023H1出現(xiàn)營收利潤雙承壓的情況，主要還是受到了宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，根據(jù)中國社會科學院經(jīng)濟研究所《經(jīng)濟研究》智庫經(jīng)濟形勢分析課題組的預(yù)計2023年二季度我國GDP同比增速有可能達到8%左右，上半年同比有望實現(xiàn)6%以上的增長，而實際來看，我國2023年二季度GDP實際同比增速為6.3%，上半年GDP實際同比增速為5.5%，在此背景下，計算機行業(yè)整體發(fā)展也受到了較大的壓力。此外，我們認為國際環(huán)境復(fù)雜嚴峻也是重要的影響因素，在8月15日國務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉就表示：“國際環(huán)境依然復(fù)雜嚴峻，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)仍面臨挑戰(zhàn)?！庇嬎銠C行業(yè)龍頭公司科大訊飛在其2023中報中也指出，上半年凈利潤受影響的重要原因也是“應(yīng)對美國極限施壓”，在國際環(huán)境復(fù)雜嚴峻的背景下，計算機公司的發(fā)展也會面臨更多的挑戰(zhàn)。
積極控制人效，毛利率出現(xiàn)增長。2023H1，計算機行業(yè)員工數(shù)量相較2022年底僅出現(xiàn)了0.13%的微增，同時人均薪酬由2022H2的12.65萬元下降至8.22萬元，環(huán)比下降34.99%，同比也實現(xiàn)了26.66%的降幅，降幅較大。我們預(yù)計，隨著行業(yè)對人員端成本控制的逐漸推進，疊加今年中報營收和利潤的低基數(shù)，2023年下半年，計算機行業(yè)業(yè)績有望進入修復(fù)期。另外，2023H1計算機行業(yè)毛利有所增長，毛利率為27.21%，同比增長0.96pcts。同時，計算機行業(yè)公司對于研發(fā)的重視持續(xù)提升，2023H1，計算機行業(yè)研發(fā)投入絕對值增加41.12億元，研發(fā)費用率為10.54%，同比增長0.87pcts；銷售費用同比增加40.59億元，銷售費用率為8.71%，同比增長0.84pcts；管理費用同比增加15.89億元，管理費用率為5.78%，同比增長0.34pcts。計算機行業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)了較大的改善，2023H1行業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加了256.48億元。
儀器儀表、國防信息化、財稅信息化行業(yè)具備較高的景氣度。分行業(yè)來看（選取典型公司作為代表），2023H1營收增速最快的子行業(yè)是國防信息化，其次是儀器儀表、工業(yè)軟件、財稅信息化、網(wǎng)絡(luò)安全，均實現(xiàn)了10%以上的增速；歸母凈利潤方面，細分行業(yè)分化明顯，儀器儀表歸母凈利潤增速最快，達66.11%，其次實現(xiàn)正增長的分別是金融科技、財稅信息化、國防信息化、工業(yè)軟件、人工智能、數(shù)據(jù)要素。綜合來看，儀器儀表、國防信息化、財稅信息化行業(yè)整體具備較高的景氣度。
大市值公司營收凈利承壓，中等市值公司歸母凈利潤增速較高。采用整體法來看不同市值大小的公司業(yè)績表現(xiàn)，不同市值的公司營收端均承壓。100億市值以下的小市值公司營業(yè)收入增速最快，同比增長2.63%，但歸母凈利潤下滑嚴重，同比下降191.05%，可以看出，小市值公司的營收與凈利潤增速產(chǎn)生較大倒掛；100-300億市值的中等市值公司營業(yè)收入下降0.46%，但歸母凈利潤上升62.95%，增長較快；300億以上的大市值公司營收同比下降2.33%，歸母凈利潤同比下降10.75%。我們認為，中等市值公司在利潤端的優(yōu)秀表現(xiàn)證明了其面對風險的彈性，我們預(yù)計，隨著宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的逐漸推進，疊加行業(yè)利潤分配季度不均衡，2023年大中市值公司下半年將有相對較好的市場表現(xiàn)。
9月建議關(guān)注：金山辦公、科大訊飛、賽意信息、云賽智聯(lián)、太極股份、神州數(shù)碼、新國都。
風險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期的風險，公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風險。
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