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近期受多因素壓制，原油運(yùn)價(jià)回落明顯，成品油運(yùn)價(jià)整體穩(wěn)定。截至9月5日，BDTIVLCCTD3C航線、蘇伊士船型、阿芙拉船型運(yùn)價(jià)分別跌至5658、12620、10452美元/天，主要影響因素包括：1）沙特、俄羅斯減產(chǎn)，合規(guī)市場運(yùn)輸需求減少，2）俄油超過限價(jià)，合規(guī)市場無法運(yùn)輸俄油，蘇伊士、阿芙拉船型運(yùn)價(jià)大跌，vlcc同樣受到部分影響，3）伊朗出口提升但通過黑市運(yùn)輸，合規(guī)運(yùn)輸市場無法受益。成品油方面，9月5日BCTITC7航線運(yùn)價(jià)29971美元/天,近期穩(wěn)中有升，主要受中國新一批成品油出口配額、裂解價(jià)差維持高位影響。
　　沙特、俄羅斯延長減產(chǎn)至年底，短期仍將壓制運(yùn)價(jià)。9月5日，沙特宣布延長100萬桶/天減產(chǎn)至12月，同時(shí)每月審查以考慮是否進(jìn)一步減產(chǎn)或增產(chǎn)，俄羅斯跟進(jìn)減產(chǎn)30萬桶/天至年底。自7月沙特額外減產(chǎn)100萬桶/天以來，中東貨盤受沖擊明顯，預(yù)計(jì)中東航線運(yùn)價(jià)短期仍將受減產(chǎn)壓制。
　　油價(jià)已升至90美元/桶，實(shí)際影響需觀察需求強(qiáng)度及各方產(chǎn)量變化。受減產(chǎn)延長消息刺激，布倫特原油價(jià)格升至90美元/桶以上。考慮四季度及未來需求預(yù)期，若減產(chǎn)完全執(zhí)行且其他國家不增產(chǎn)，油價(jià)將進(jìn)一步上行，增加美國通脹壓力。因此實(shí)際影響需進(jìn)一步觀察全球需求強(qiáng)度，以及沙特減產(chǎn)力度、非OPEC國家增產(chǎn)情況（巴西、尼日利亞增產(chǎn)，美國去庫，伊朗解禁預(yù)期增強(qiáng)等）。
　　短期擾動(dòng)不改油運(yùn)景氣周期邏輯，堅(jiān)定看好相關(guān)公司投資機(jī)會(huì)。沙特、俄羅斯減產(chǎn)等事件屬于需求端節(jié)奏擾動(dòng)，不改變油輪供給端帶來的景氣確定邏輯。疫后需求復(fù)蘇、貿(mào)易格局變化帶來運(yùn)距拉長、待交付運(yùn)力極少、存量運(yùn)力老齡化嚴(yán)重、船東造船意愿低的基本面仍具有強(qiáng)確定性，看好油輪板塊投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦:招商南油、中遠(yuǎn)海能、招商輪船。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退，油輪運(yùn)輸需求恢復(fù)不及預(yù)期；俄烏沖突地緣政治變化等不確定因素導(dǎo)致運(yùn)距拉長取消；行業(yè)新增大量訂單，且船臺(tái)加速交付，供給超預(yù)期增長。