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投資要點(diǎn)：
　　2023年Q2基礎(chǔ)化工行業(yè)盈利下降，但營收環(huán)比增加。2023年上半年，由于能源價(jià)格波動(dòng)疊加下游需求不振，基礎(chǔ)化工行業(yè)受到成本端及需求端的雙重?cái)D壓，行業(yè)歸母凈利潤下滑。2023年上半年基礎(chǔ)化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入10373.72億元，同比下降9.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤665.15億元，同比下降51.95%，在申萬一級(jí)行業(yè)中處于第30位。2023Q2，基礎(chǔ)化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5317.03億元，同比下降13.48%，環(huán)比增加5.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤325.31億元，同比下降56.50%，環(huán)比下降4.28%。
　　海外化工龍頭：經(jīng)營業(yè)績承壓，項(xiàng)目布局以減能增效為導(dǎo)向。2023Q2海外化工行業(yè)弱需求、高成本狀態(tài)未有明顯改善，海外企業(yè)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)承壓。2023Q2，陶氏實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入114.2億美元，同比下降27.09%；凈利潤5.01億美元，同比下降70.20%，環(huán)比止虧，增長786.30%。未來重點(diǎn)項(xiàng)目包括FCDH裝置建設(shè)、循環(huán)塑料產(chǎn)能建設(shè)及凈零碳排放的乙烯和衍生品綜合基地等。巴斯夫2023Q2實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入173.06億歐元，同比下降24.67%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4.99億歐元，同比下降76.12%。未來重點(diǎn)項(xiàng)目包括MDI產(chǎn)能擴(kuò)建、一體化工廠產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整、商業(yè)化電池回收黑色粉末生產(chǎn)裝置項(xiàng)目等。
　　2023Q2國內(nèi)基礎(chǔ)化工行業(yè)毛利率下滑，銷售費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升，管理費(fèi)用率下降。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，2023Q2行業(yè)毛利率同比環(huán)比均下滑，期間費(fèi)用率方面，銷售費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比環(huán)比均提升，管理費(fèi)用率同比環(huán)比均下降。
　　2023Q2國內(nèi)基礎(chǔ)化工行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率提升，存貨下降。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，2023Q2基礎(chǔ)化工行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率同比平穩(wěn)，環(huán)比提升0.69pct；庫存有所改善，同比下降3.10%。從子行業(yè)來看，氨綸、滌綸、粘膠、涂料油墨和民爆制品等行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降明顯。
　　2023Q2國內(nèi)基礎(chǔ)化工行業(yè)固定資產(chǎn)及在建工程大幅提升，產(chǎn)能建設(shè)維持在較高水平。2023Q2基礎(chǔ)化工行業(yè)固定資產(chǎn)+在建工程同比增長22.69%，較2022年末增加1149.22億元。
　　基礎(chǔ)化工部分子板塊供需關(guān)系改善，行業(yè)進(jìn)入景氣，盈利能力有望回升。2023Q2凈利潤同比增幅靠前的子板塊主要是民爆制品、粘膠和合成樹脂，化肥和農(nóng)藥板塊上半年價(jià)格快速回落，相關(guān)企業(yè)盈利下滑。展望2023年下半年，我們認(rèn)為氟化工業(yè)績有望環(huán)比大幅改善，三代制冷劑供需修復(fù)，氟化工行業(yè)進(jìn)入景氣；鉀肥行業(yè)價(jià)格底部確認(rèn)，需求有望回升帶動(dòng)景氣提升；輪胎行業(yè)中報(bào)業(yè)績兌現(xiàn)，國產(chǎn)替代和海外需求共振；鈦白粉行業(yè)受到地產(chǎn)政策提振，需求有望回暖，供需關(guān)系有望改善。
　　隨著需求端復(fù)蘇，Q2部分基礎(chǔ)化工產(chǎn)品價(jià)格修復(fù)，去庫明顯，伴隨原料端成本優(yōu)化以及后續(xù)政策落地，相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望走出底部，企業(yè)盈利能力有望回升。建議關(guān)注：（1）供需關(guān)系改善，產(chǎn)品價(jià)差修復(fù)的氟化工板塊：巨化股份（三代制冷劑產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)明顯）、金石資源（螢石資源豐富）；（2）價(jià)格底部確認(rèn)，即將迎來需求旺季的鉀肥板塊：亞鉀國際（“出海尋鉀”代表企業(yè)，未來幾年鉀肥產(chǎn)能有望快速提升）。（3）海外需求回升，關(guān)稅政策利好的輪胎板塊：賽輪輪胎（“液體黃金”輪胎產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)）；（4）受益于地產(chǎn)政策的鈦白粉行業(yè)：龍佰集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)、原油價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、新增產(chǎn)能和項(xiàng)目不及預(yù)期。