>> 國海證券-基礎化工行業(yè)周報：丙烯酸甲酯、純堿價格上漲，化工景氣仍持續(xù)向上-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
大小： |
5556KB |
| 格式： |
pdf 共62頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
8月31日國?；ぞ皻庵笖?shù)為101.23，環(huán)比8月24日上升2.06。綜合考慮化工企業(yè)經(jīng)營情況和景氣程度，維持行業(yè)“推薦”評級。
投資建議：2023年傳統(tǒng)行業(yè)觸底反彈，新材料行業(yè)加速落地
自2021年Q1以來，化工景氣持續(xù)下行，2023年5月4日，國海化工景氣指數(shù)跌破100，根據(jù)2007年以來的下行周期數(shù)據(jù)，每次景氣指數(shù)跌破100，對應的基礎化工指數(shù)均見底；到6月底，國?；ぞ皻庵笖?shù)開始回升，我們認為這是在整體產(chǎn)能擴張周期背景下的補庫存周期，主要驅動力來自于需求端旺季需求即將回升且對政策刺激的預期增強、成本端煤炭原油等原料價格見底回升、供給端盈利下滑導致中小企業(yè)關停增加，我們認為2023Q3化工行業(yè)標的將有比較好的表現(xiàn)，重點關注四大機會：
1）彈性標的：低庫存、低盈利、低擴張的三低品種優(yōu)勢突出，主要有滌綸長絲（桐昆股份、新鳳鳴等）、粘膠短纖（三友化工、中泰化學等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋豐、湖北宜化、川發(fā)龍蟒、云圖控股、興發(fā)集團、川恒股份、六國化工、川金諾等）、尿素（華魯恒升、陽煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（興發(fā)集團、江山股份、揚農(nóng)化工、新安股份）、TDI/MDI（滄州大化、萬華化學等）、氯堿行業(yè)（包括電石、PVC、燒堿，中泰化學、新疆天業(yè)、鴻達興業(yè)等）、制冷劑（永和股份、巨化股份、三美股份、東岳集團、新宙邦等）、炭黑（黑貓股份、永東股份、龍星化工）、鈦白粉（龍佰集團等）等一系列產(chǎn)品。
2）龍頭標的：化工價差已見底，即使價差不擴大，龍頭企業(yè)仍有低成本產(chǎn)能擴張帶來業(yè)績增長，重點關注萬華化學、華魯恒升、衛(wèi)星化學、寶豐能源、遠興能源等。
3）終端制品：成本已下降，進入利潤上行期，重點關注輪胎（玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟、三角輪胎、貴州輪胎業(yè)、通用股份等）、農(nóng)藥制劑（潤豐股份等）、復合肥（新洋豐、云圖控股、芭田股份等）、改性塑料（金發(fā)科技、普利特）等。
4）新材料：新材料一直是獨立主線，主要看標的的放量情況，從下游景氣度看，電子化學品是重點，重點關注瑞華泰、萬潤股份、國瓷材料、藍曉科技、斯迪克、雅克科技、新亞強、山東赫達、凱盛新材等公司。
我們?nèi)匀恢攸c看好各細分領域龍頭。
行業(yè)價格走勢
據(jù)Wind，截至9月1日，Brent和WTI期貨價格分別收于88.99和86.05美元/桶，周環(huán)比分別+4.88%和+7.5%。
重點漲價產(chǎn)品分析
本周（8月26日-9月1日，下同）丙烯酸甲酯市場重心上移。9月1日，丙烯酸甲酯市場價格9350元/噸，環(huán)比上周8月25日+16.88%。據(jù)百川資訊，本周丙烯酸甲酯開工趨于穩(wěn)定，部分下游企業(yè)心態(tài)積極，實單剛需成交為主，市場成交量有所增加。成本端看，本周丙烯市場供應緊缺，對丙烯酸市場支撐力度增強，甲醇價格亦有上漲，受原料端影響，多數(shù)廠家報價上調(diào)。本周無水氫氟酸市場上行。9月1日，華東市場無水氫氟酸價格10150元/噸，環(huán)比上周8月25日+11.54%。據(jù)百川資訊，受制于原料端成本施壓明顯，氫氟酸行業(yè)持續(xù)承壓有待傳導，下游大廠招標價格逐步落實，企業(yè)紛紛磋商定價，氫氟酸價格大幅上調(diào)，場內(nèi)提振信心。下游市場按配額采購，備貨情緒回暖，加之成本端強勢支撐，氫氟酸企業(yè)利潤長期倒掛，業(yè)內(nèi)喊漲心態(tài)持續(xù)。本周國內(nèi)輕質(zhì)純堿市場行情走勢上行。9月1日，華東市場輕質(zhì)純堿價格3093元/噸，環(huán)比上周8月25日+10.74%。目前仍處于集中檢修期，純堿裝置整體開工率偏低，現(xiàn)貨供小于求，庫存逼近歷史低位。輕堿下游市場行情偏暖，純堿提貨積極性稍有提高，由于供應緊張，個別重堿用戶采購輕堿以維持正常生產(chǎn)。
重點標的信息跟蹤
【萬華化學】據(jù)卓創(chuàng)資訊，9月1日純MDI價格21750元/噸，比8月25日下跌900元/噸；9月1日聚合MDI價格17175元/噸，環(huán)比8月25日下跌350元/噸。
8月30日，公司發(fā)布2023年9月份中國地區(qū)MDI價格公告，自2023年9月份開始，萬華化學中國地區(qū)聚合MDI掛牌價19500元/噸（同8月份相比沒有變動）；純MDI掛牌價24500元/噸（比8月份價格上調(diào)200元/噸）。9月1日，萬華化學官網(wǎng)發(fā)布高鹽廢水綜合利用暨70萬噸/年離子膜燒堿項目環(huán)境影響評價第一次公示，本項目年產(chǎn)70萬噸離子膜燒堿、56.8萬噸氯氣。
【玲瓏輪胎】2023年8月29日，玲瓏輪胎發(fā)布2023年中報：2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.37億元，同比增長9.92%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.61億元，同比增長406.61%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1.35億元，同比下降5.17億元。銷售毛利率17.85%，同比增長5.03個百分點；銷售凈利率6.07%，同比增長4.75個百分點。
本周泰國到美西港口海運費為2200美元/FEU，環(huán)比持平；泰國到美東港口海運費為3200美元/FEU，環(huán)比持平；泰國到歐洲海運費為1500美元/FEU，環(huán)比-21.05%。
【賽輪輪胎】2023年8月30日，賽輪輪胎發(fā)布2023年中報：2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入116.31億元，同比增長10.84%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.46億元，同比增長46.26%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.34億元，同比+
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