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23H1歸母凈利同比+9.05%，毛利率提升彰顯競爭力。公司發(fā)布2023年中報(bào)：23H1實(shí)現(xiàn)營收3.38億元（同比+27.59%）。歸母凈利潤925萬元（同比+9.05%）、扣非歸母凈利潤724萬元（同比+114.42%）。鋰吸附劑材料、磷酸鐵清潔生產(chǎn)項(xiàng)目交付量同比增長帶動(dòng)收入提升，但公司上半年計(jì)提信用減值損失1658萬元，導(dǎo)致歸母凈利潤增速較低。公司23H1毛利率同比+2.19pct至26.24%，展現(xiàn)公司核心業(yè)務(wù)競爭力。
　　鹽湖提鋰：23H1新簽訂單超7億元，打通EPC+核心材料銷售+BOT全產(chǎn)業(yè)鏈。公司迎來兩大突破，根據(jù)中報(bào)：（1）核心材料吸附劑：23H1簽訂麻米措礦業(yè)鋁系鋰吸附劑供貨合同，6000噸/年生產(chǎn)線二期項(xiàng)目加速，第三代鋁系、鈦系鋰吸附劑材料上市，均標(biāo)志著公司已具備核心吸附劑材料的商業(yè)化能力。（2）BOT：上半年簽訂班戈錯(cuò)鹽湖BOT項(xiàng)目（設(shè)備投資不超過1.95億元）、吉布茶卡鹽湖BOT項(xiàng)目（總投資2.93億元）。伴隨上述項(xiàng)目投運(yùn)，公司打通“EPC+核心材料+運(yùn)營”鹽湖提鋰全環(huán)節(jié)，后續(xù)有望獲得持續(xù)穩(wěn)定的利潤及現(xiàn)金流回報(bào)。此外，且公司正推動(dòng)油氣油田地下鹵水、礦石母液等提鋰研究，為長期成長賦能。
　　陶瓷膜業(yè)務(wù)提供安全墊，多領(lǐng)域擴(kuò)張保障高成長。根據(jù)中報(bào)：23H1膜集成解決方案及成套設(shè)備/材料及配件實(shí)現(xiàn)營收2.79/0.58億元。根據(jù)定期報(bào)告及公司官微：（1）CO制燃料乙醇應(yīng)用場(chǎng)景超20萬噸/年。（2）鈦石膏資源化：21年與南京鈦白簽訂8.5萬噸/年示范項(xiàng)目。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤為0.88/1.90/2.57億元，對(duì)應(yīng)PE為42.26/19.64/14.51倍。陶瓷膜業(yè)務(wù)提供安全墊，鹽湖提鋰即將放量，多領(lǐng)域拓展推進(jìn)，公司具備高成長屬性，維持39.59元/股合理價(jià)值的觀點(diǎn)不變，對(duì)應(yīng)23年55倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。工程進(jìn)度不及預(yù)期，膜設(shè)備銷售不及預(yù)期，競爭加劇等。