>> 華安證券-9月哪些城投到期壓力較大？-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大?。?/td>
| 537KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏?zhàn)隅?/a>,楊佩霖 |
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主要觀點(diǎn)：
凈融資：8月城投債發(fā)行明顯回暖，當(dāng)月發(fā)行規(guī)模同比+26%，環(huán)比+48%，為近三年次高，凈融資規(guī)模高于去年同期，環(huán)比+1212億元，同比+470億元，1-8月累計凈融資規(guī)模11167億元，同比-10%。
截至2023年8月31日，3427家HA口徑城投發(fā)行債券7366億元，償還5299億元（含行權(quán)，下同），凈融資2067億元，凈融資規(guī)模較前月環(huán)比增加約1212億元，同比增加約470億元。
1、行政視角：8月份凈融資額從高到低的行政級別依次為地市級（1032億元）、區(qū)縣級（522億元）、園區(qū)級（323億元）與省級（190億元），除園區(qū)級主體外，其他行政級別主體凈融資規(guī)模均較前月明顯回升。
2、評級視角：8月份凈融資額從高到低的主體評級依次為AA+主體（1198億元）、AAA主體（542億元）、AA主體（342億元）、無評級主體（2億元），AA以下主體凈償還17億元。
3、品種視角：8月份凈融資額從高到低的債券品種依次為私募債（775億元）、一般中期票據(jù)（746億元）、超短期融資債券（359億元）、一般短期融資券（209億元）、一般公司債（185億元）與定向工具（31億元），一般企業(yè)債本月凈償還237億元。
4、期限視角：8月份凈融資額從高到低的期限依次為3年期（848億元）、2年期（625億元）、1年期（506億元）與6M至1年期（505億元），3年期以上與6M及以下本月分別凈償還280億元與138億元。（考慮行權(quán)）
5、區(qū)域視角：8月份凈融資額最高的省份為江蘇省（430億元），其次為山東?。?36億元）與重慶市（198億元）。凈償還額最高的省份為貴州?。?6億元），其次為北京市（40億元）與山西?。?6億元）。環(huán)比來看，江蘇、山東與四川分別較前月增加274、229和193億元；而浙江、北京與廣東則分別較前月下降141、82與48億元。
6、主體視角：8月份共有539家主體為凈融入狀態(tài)，其中凈融資規(guī)模前五的主體分別為：江蘇交通控股有限公司（45億元）、黃石市城市發(fā)展投資集團(tuán)有限公司（36億元）、鄭州發(fā)展投資集團(tuán)有限公司（35億元）、漢江國有資本投資集團(tuán)有限公司（30億元）以及天津津南城市建設(shè)投資有限公司（30億元）
到期壓力測算：截至2024年末累計剩余到期壓力約7.7萬億元
根據(jù)截至8月31日數(shù)據(jù)測算，3427家HA口徑城投債截至2023年末剩余到期壓力約20503億元，大額到期集中在9、11與12月份。
1、整體來看：截至2023年底到期壓力約20503億元（假設(shè)含權(quán)債100%行權(quán)），大額到期主要分布在9、11與12月份，其中9月到期約5299億元，11月到期約5193億元，12月到期約5137億元。2024年到期壓力合計約56714億元，截至2024年末累計剩余到期壓力合計約77217億元。
2、具體排名（截至2023年末剩余到期額TOP5）：
省份：江蘇、浙江、山東、天津、湖南。
地市：南京、青島、成都、杭州、蘇州。
區(qū)縣：天津?yàn)I海新區(qū)、天津武清區(qū)、南京江寧區(qū)、北京海淀區(qū)、上海浦東新區(qū)。
園區(qū)：鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)、天津港綜合保稅區(qū)、泰州醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、廣州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、武清經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)。（不含國家級新區(qū)）
主體：天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、云南省投資控股集團(tuán)有限公司、深圳市地鐵集團(tuán)有限公司、湖南省高速公路集團(tuán)有限公司、江蘇交通控股有限公司。
風(fēng)險提示
城投債技術(shù)性違約風(fēng)險，數(shù)據(jù)來源失真風(fēng)險，數(shù)據(jù)處理有誤
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