>> 華泰證券-宏觀專題研究：全球服務業(yè)景氣走弱但制造業(yè)微升-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
大小： |
1873KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
易峘 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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圖說全球PMI|2023年9月
本系列為華泰宏觀出品、全球PMI月度追蹤系列的第三期。PMI是全球最具市場影響力的調查指標之一，被廣泛用于追蹤GDP、工業(yè)生產、就業(yè)、通脹、庫存等經濟數據，且公布時間顯著早于官方數據。本輪經濟周期波動較大，且各國/地區(qū)內部以及之間存在較為明顯的分化，通過PMI數據及其跨國比較，本產品旨在幫助投資者更早把握全球經濟景氣變化及國家間分化，并預判中國外需走勢。
8月全球PMI走勢概述：全球8月制造業(yè)PMI小幅反彈，但仍低于榮枯線，服務業(yè)PMI明顯走弱。全球景氣度分化：發(fā)達經濟體制造業(yè)大多邊際改善，但絕對水平仍較低，而新興市場國家景氣度相對更高；但全球服務業(yè)普遍回落。訂單總體改善：制造業(yè)訂單和新出口訂單小幅反彈至48.1和47.0。產成品庫存分項小幅回升：制造業(yè)去庫存速度放緩，持續(xù)性有待觀察。原材料價格分項反彈：原材料價格分項小幅反彈或反映油價等大宗商品價格回升，指示全球通脹回落速度可能放緩。另一方面，服務業(yè)價格繼續(xù)回落，具體看：
1.全球制造業(yè)PMI普遍反彈，但受服務業(yè)走弱拖累，綜合PMI回落至50.2。
1) 8月全球制造業(yè)小幅反彈至49.0，仍位于榮枯線以下；服務業(yè)PMI下降1.6pp至51.1，全球主要國家服務業(yè)PMI均出現回落。
2) 8月歐元區(qū)、新興市場（包括中國、東盟、拉美、俄羅斯等）等國家和地區(qū)制造業(yè)PMI有所修復，美、加、英回落；各國服務業(yè)PMI普遍走弱，制造業(yè)PMI分化。制造業(yè)PMI：美國下降1.1pp至47.9（ISM回升1.2pp至47.6），歐元區(qū)回升0.9pp至43.5，新興市場上漲1.2pp至51.4，中國（官方）PMI回升0.4pp至49.7。服務業(yè)PMI：美國、歐元區(qū)分別下行1.8pp和3.0pp至50.5和47.9（美國ISM上升1.8pp至54.5），新興市場下降1.4pp至53.1。
2.訂單需求：邊際改善但仍變弱
全球制造業(yè)新訂單和新出口訂單分別回升0.5pp和0.6pp至48.1和47.0，但仍在榮枯線之下。發(fā)達國家中美國訂單分項明顯回落，歐元區(qū)小幅反彈，中國、亞洲其他地區(qū)、拉美等訂單分項持續(xù)回升。
3.庫存周期：去庫速度有所減緩
全球制造業(yè)原材料庫存下降0.8pp至48.2，產成品庫存上升0.2pp至49.2。美國、中國、拉美地區(qū)產成品庫存分項回升，歐元區(qū)、亞洲其他地區(qū)回落。
4.價格走勢：制造業(yè)有所回升，但服務業(yè)整體回落
1)全球制造業(yè)PMI原材料價格和出廠價格分項分別回升1.8pp、0.8pp至51.1和50.5，可能是因為油價等大宗商品價格上漲所致。
2)服務業(yè)PMI價格總體繼續(xù)回落：出廠價格分項下降0.6pp至54.5，但原材料分項回升1.0pp至59.7，但總體處于回落區(qū)間。
風險提示：全球貿易需求超預期走弱，地緣政治沖突升級
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