>> 信達(dá)證券-休閑服務(wù)行業(yè)周報(bào)：瑞幸聯(lián)名茅臺(tái)，破解價(jià)格戰(zhàn)、獲提檔效益-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 1211KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉嘉仁,涂佳妮,王越 |
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雙周專題：9]月4日，瑞幸和茅臺(tái)聯(lián)名推出“醬香拿鐵”，單品單日銷量超542萬杯，單日銷售額超1億元。美酒+咖啡的成功，是品牌力、反差感以及高價(jià)值屬性的結(jié)合。1）咖啡白酒龍頭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，打破行業(yè)間壁壘，做高傳播勢(shì)能；2）高端白酒與平價(jià)咖啡聯(lián)名，通過差異化品牌調(diào)性產(chǎn)生話題沖突效應(yīng)，反差定位產(chǎn)生強(qiáng)社交屬性，收獲高頻次消費(fèi)和高流量；3）醬香拿鐵產(chǎn)品結(jié)合瑞幸的低客單價(jià)以及茅臺(tái)的高精神屬性，對(duì)大眾認(rèn)知進(jìn)行重構(gòu)，使產(chǎn)品具備高性價(jià)比標(biāo)簽和高情緒價(jià)值功能，進(jìn)而提高知名度。瑞幸又一成功營(yíng)銷，破解價(jià)格戰(zhàn)、獲提檔效益。1）打造爆款SKU，提供業(yè)績(jī)支撐：根據(jù)紅星資本局，按飛天茅臺(tái)出廠價(jià)計(jì)算，一杯醬香拿鐵白酒成本在2.93-4.38元，整體原材料成本在7.43-9.18元，而產(chǎn)品優(yōu)惠價(jià)格19元，利潤(rùn)空間較足，結(jié)合首日銷量542萬杯以及將成為常設(shè)產(chǎn)品，該產(chǎn)品有望成為瑞幸又一款經(jīng)典SKU。2）強(qiáng)化品牌國(guó)民認(rèn)知，利于優(yōu)質(zhì)資源虹吸：憑借茅臺(tái)的酒文化底蘊(yùn)和奢侈品基因，瑞幸進(jìn)一步強(qiáng)化強(qiáng)化品牌市場(chǎng)認(rèn)知，有望形成產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資源的虹吸效應(yīng)。3）破解價(jià)格戰(zhàn)、回歸品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)：我們認(rèn)為醬香拿鐵是瑞幸跳出咖啡9.9元過度競(jìng)爭(zhēng)的成功嘗試，提升產(chǎn)品檔次和差異化，為延伸至中高端產(chǎn)品做鋪墊，同時(shí)也證明瑞幸研發(fā)機(jī)制的高市場(chǎng)適配度以及供應(yīng)鏈設(shè)施的較完備建設(shè)，通過高品質(zhì)產(chǎn)品構(gòu)建品牌的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。
雙周觀點(diǎn)：1）出行：暑期逐漸退潮，商旅混合市場(chǎng)量?jī)r(jià)仍有支撐。近期酒店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)有所下滑，連鎖酒店與目的地市場(chǎng)均有不同程度下滑，其中休閑目的地市場(chǎng)下滑幅度較大，但我們關(guān)注到商務(wù)或商旅混合市場(chǎng)量?jī)r(jià)依然維持較高水平。伴隨政策組合拳出臺(tái)，我們認(rèn)為暑期后，一線市場(chǎng)的商務(wù)需求有望接棒休閑需求，下沉市場(chǎng)環(huán)比上半年有望明顯改善。此外臨近中秋國(guó)慶長(zhǎng)假期，預(yù)訂房?jī)r(jià)已有上漲趨勢(shì)，期待出行需求的集中釋放。
2）免稅：宏觀政策利好進(jìn)一步推出，看好順周期行情下免稅板塊表現(xiàn)。短期來看，隨暑期收尾海南航班客流有所回落，8月25日-9月1日兩大機(jī)場(chǎng)客流環(huán)比分別-8%、-9%，但仍較19年分別+8%、+30%；同時(shí)，中旅百年慶背景下中免海南折扣及積分權(quán)益力度加大、疊加免稅商積極把握?？谘菟嚱?jīng)濟(jì)效應(yīng)、香化暢銷品供給改善，海南免稅銷售表現(xiàn)持續(xù)向好。展望后續(xù)，仍有較多催化待逐步釋放，隨一期2號(hào)地及兩大頂奢落成在即，海棠灣客流吸引力及承載能力將有望更上層樓，新海港Gucci&Prada或于年內(nèi)陸續(xù)開業(yè)、品牌引入及重裝進(jìn)展持續(xù)，有望加速銷售爬坡，市內(nèi)免稅政策的有望加速推出、線下機(jī)場(chǎng)口岸的逐步恢復(fù)、機(jī)場(chǎng)租金減免、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好及消費(fèi)力恢復(fù)亦均值得期待，建議關(guān)注免稅板塊龍頭中國(guó)中免，及隨市內(nèi)免稅政策預(yù)期加強(qiáng)、享有較大業(yè)績(jī)彈性的王府井。
2021年以來外資持股社會(huì)服務(wù)板塊總市值整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。8月23日至9月5日社會(huì)服務(wù)板塊外資持股市值從89.13億下降至88.93億，占比則從1.72%減少至1.70%。從外資重點(diǎn)公司持股變動(dòng)情況看，近期外資對(duì)中國(guó)中免、宋城演藝有所增持，對(duì)錦江酒店、廣州酒家有所減持。2023年8月24日至2023年9月6日，外資增持中國(guó)中免337萬股，持股比例自8.60%升至8.77%；增持宋城演藝221萬股，持股比例自3.10%升至3.19%；增持錦江酒店41萬股，持股比例自4.48%升至4.52%；減持廣州酒家48萬股，持股比例自2.63%降至2.54%。
投資建議：重點(diǎn)標(biāo)的：（1）餐飲：重點(diǎn)關(guān)注海倫司，百勝中國(guó)，同慶樓，建議關(guān)注奈雪的茶、九毛九。（2）酒店：重點(diǎn)關(guān)注錦江酒店、君亭酒店、金陵飯店，建議關(guān)注首旅酒店、華住集團(tuán)。（3）旅游：重點(diǎn)關(guān)注宋城演藝、中青旅、麗江股份、天目湖，建議關(guān)注眾信旅游、嶺南控股、長(zhǎng)白山、桂林旅游、復(fù)星旅游文化。（4）航空機(jī)場(chǎng)：重點(diǎn)關(guān)注春秋航空，美蘭空港，上海機(jī)場(chǎng)，中國(guó)國(guó)航。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素帶動(dòng)消費(fèi)情緒下降；出行復(fù)蘇不及預(yù)期；需求通脹上行風(fēng)險(xiǎn)。
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