>> 財通證券-迪安診斷(300244)業(yè)績符合預(yù)期，自產(chǎn)產(chǎn)品及ICL保持高速增長-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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pdf 共4頁 |
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財通證券 |
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事件：近期公司發(fā)布23年半年報，2023H1公司實現(xiàn)營收68.42億元（-36.37%），歸母凈利潤4.53億元（-75.89%),扣非歸母凈利潤3.32億元（-82.32%）。單Q2實現(xiàn)營收36.10億元（-40.86%），歸母凈利潤2.93億元（-73.98%），扣非歸母凈利潤1.94億元（-82.89%）。
業(yè)績符合預(yù)期，剔除新冠收入影響后，ICL及自產(chǎn)產(chǎn)品保持高速增長：分業(yè)務(wù)板塊看，1）2023H1診斷服務(wù)收入27.27億元，剔除新冠收入后同增23.73%，其中ICL收入24.78億元，剔除新冠收入影響后同增27.53%; 2)自產(chǎn)產(chǎn)品收入2.29億元，剔除新冠收入影響后同增50.65%；3）渠道收入41.14億元，同增7.10%；ICL及自產(chǎn)產(chǎn)品均保持較快增長，渠道業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增。
特檢占比持續(xù)提升，ICL穩(wěn)中向好：特檢營收持續(xù)增長，占比不斷提升驅(qū)動ICL業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好，2023H1特檢收入11.18億元（+31.53%），占診斷服務(wù)收入比例提升1.2pct至41%。我們預(yù)計未來特檢業(yè)務(wù)將繼續(xù)貢獻ICL收入彈性，一方面三甲客戶數(shù)量不斷增加，2023H1公司新增三甲客戶127家；另一方面，公司堅持重點學(xué)科投入，產(chǎn)品力不斷提高，2023H1特色項目增速強勁，病原體宏基因/腫瘤早篩/神經(jīng)免疫收入同比增長189%/126%/119%。此外，公司通過多渠道與客戶建立更深更廣的合作，包括精準(zhǔn)中心、合作共建及區(qū)域疾病聯(lián)盟，2023H1精準(zhǔn)中心新增13家至56家，收入同增58%，合作共建新增23家至700家，收入同增30%。
渠道穩(wěn)健+自產(chǎn)產(chǎn)品快速放量，IVD產(chǎn)品高速增長：自產(chǎn)產(chǎn)品研發(fā)報證進展順利，2023H1自產(chǎn)產(chǎn)品取得三類證1個、二類證2個，一類證37個，疊加渠道資源賦能，自產(chǎn)產(chǎn)品未來有望保持高速增長；渠道業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增，公司積極拓展代理品類，同時順應(yīng)行業(yè)國產(chǎn)替代趨勢，2023H1新增國產(chǎn)產(chǎn)品20+，公司渠道業(yè)務(wù)代理品類豐富，并及時把握行業(yè)國產(chǎn)替代趨勢，未來有望保持穩(wěn)健。
應(yīng)收絕對額有所下降，利潤端穩(wěn)定改善：2023H1應(yīng)收賬款96.65億元，較2023Q1減少6.85億元，絕對額有所下降，應(yīng)收回款保持良性節(jié)奏。利潤端來看，2023H1毛利率較2019H1提升0.23pct至33.15%，表觀歸母凈利潤由于應(yīng)收賬款計提減值影響2.52億元，假如剔除這部分影響，歸母凈利潤約7.06億元，歸母凈利潤率約10.31%，較2019H1提升了1.04pct，因此剔除新冠收入影響，利潤端穩(wěn)定改善。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入141.02/165.60/192.72億元，歸母凈利潤9.65/13.25/16.96億元。對應(yīng)PE分別為19.07/13.89/10.85倍，維持對公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求不及預(yù)期、商譽減值、自產(chǎn)產(chǎn)品放量不及預(yù)期等風(fēng)險
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