>> 中信建投-云賽智聯(lián)(600602)數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，算力租賃業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
閻貴成,金戈 |
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核心觀點(diǎn)
公司2023年上半年業(yè)務(wù)快速復(fù)蘇，數(shù)據(jù)要素板塊（包括云服務(wù)大數(shù)據(jù)、行業(yè)解決方案和智能化產(chǎn)品）取得較快增長，且6月30日公告戰(zhàn)略布局算力租賃業(yè)務(wù)，在算力資源較為緊缺背景下，公司作為上海市國資委控股的子公司切入算力租賃行業(yè)，或可依托上?？萍贾行牡牡赜騼?yōu)勢(shì)取得新的業(yè)務(wù)突破。我們認(rèn)為公司數(shù)據(jù)要素和算力租賃業(yè)務(wù)均有一定增長看點(diǎn)，利潤有望逐步釋放。
事件
公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營收24.98億元，同比增長32.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.93億元，同比增長2.04%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.86億元；2023Q2營收13.90億元，同比增長87.13%，歸母凈利潤0.51億元，同比增長191.30%，扣非歸母凈利潤0.56億元，去年同期疫情影響虧損0.35億元。
簡(jiǎn)評(píng)
1、公司扣非凈利潤扭虧為盈，數(shù)據(jù)要素板塊業(yè)務(wù)較快增長。
2023H1歸母凈利潤同比小幅增長，主要是受去年公司出售非流動(dòng)性資產(chǎn)達(dá)1.52億，取得非經(jīng)常性收入的高基數(shù)影響。23H1扣非歸母凈利潤扭虧為盈，主因公司收入穩(wěn)步增長，且去年同期受疫情推高的人力成本大幅下降，實(shí)現(xiàn)扣非利潤扭虧。
分業(yè)務(wù)來看，公司數(shù)據(jù)要素板塊（包括云服務(wù)大數(shù)據(jù)、行業(yè)解決方案和智能化產(chǎn)品）取得較快增長，其中云服務(wù)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)受益于上海市數(shù)字化建設(shè)加速推進(jìn)增長較快，行業(yè)解決方案、智能化產(chǎn)品增速次之，公司三大業(yè)務(wù)均取得正增長。
2、公司積極布局算力租賃業(yè)務(wù)。
在三大業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，公司6月30日公告戰(zhàn)略布局算力租賃業(yè)務(wù)。公司與大股東上海儀電集團(tuán)、上海數(shù)據(jù)集團(tuán)有限公司等公司共同出資20億元（云賽智聯(lián)持股11%）成立上海智能算力科技有限公司，建立算力設(shè)施公司。
在人工智能行業(yè)蓬勃發(fā)展的當(dāng)下，算力資源較為緊缺，公司作為上海市國資委控股的子公司切入算力租賃行業(yè)，或可依托上?？萍贾行牡牡赜騼?yōu)勢(shì)取得新的業(yè)務(wù)突破。且在算力芯片供應(yīng)偏緊張的背景下，公司算力布局或可依托上海市國資背景體現(xiàn)一定的芯片供貨優(yōu)勢(shì)。
3、公司毛利率保持穩(wěn)定，費(fèi)用率有所下降。
公司2023H1整體毛利率為18.66%，公司歸母凈利率為3.71%，期間費(fèi)用率為14.64%，其中銷售費(fèi)用率5.16%，同比下降0.18pct，管理費(fèi)用率4.84%，同比下降1.32pct，研發(fā)費(fèi)用率6.81%，同比下降1.91pct；銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率同比下降主因2023H1營收增速提升，規(guī)模效應(yīng)降低單位費(fèi)用支出。
4、公司是上海少有的數(shù)據(jù)要素和算力均有布局的企業(yè)，稀缺性明顯。
近日，上海市印發(fā)《立足數(shù)字經(jīng)濟(jì)新賽道推動(dòng)數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)方案（2023-2025年）》的通知，是近期主要的數(shù)據(jù)要素和算力政策之一。政策提出：一是提升上海數(shù)據(jù)交易所能級(jí)，打造國家級(jí)數(shù)據(jù)交易所，支持上海數(shù)據(jù)交易所設(shè)立數(shù)字資產(chǎn)板塊，研究與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的數(shù)字資產(chǎn)上市發(fā)行和流通交易機(jī)制。二是引育1000家數(shù)商企業(yè)，形成1000個(gè)高質(zhì)量數(shù)據(jù)集，打造1000個(gè)品牌數(shù)據(jù)產(chǎn)品，選樹20個(gè)國家級(jí)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)示范標(biāo)桿，打造10個(gè)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)樞紐和20個(gè)特色數(shù)據(jù)空間（依托龍頭企業(yè)，打造數(shù)據(jù)、知識(shí)、算法“三位一體”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)）。三是到2025年，算力總規(guī)模較“十三五”期末翻兩番。四是增強(qiáng)國有企業(yè)數(shù)據(jù)運(yùn)營能力，推動(dòng)建設(shè)企業(yè)數(shù)據(jù)中心。五是到2025年數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)5000億元，年均復(fù)合增長率達(dá)15%。
公司云服務(wù)大數(shù)據(jù)板塊堅(jiān)持“做優(yōu)IDC、做強(qiáng)云服務(wù)、做深大數(shù)據(jù)”的戰(zhàn)略路徑。IDC業(yè)務(wù)中，現(xiàn)有徐匯數(shù)據(jù)中心、寶山云計(jì)算中心、寶山大數(shù)據(jù)中心、松江大數(shù)據(jù)中心共計(jì)超過7,000個(gè)機(jī)柜資源，為政府和企業(yè)客戶提供個(gè)性化需求的托管服務(wù)。云服務(wù)業(yè)務(wù)中，公司下屬上海南洋萬邦軟件技術(shù)有限公司和北京信諾時(shí)代科技發(fā)展有限公司是微軟、阿里、華為、中國電信、騰訊等主流云服務(wù)廠商在國內(nèi)最核心的MSP服務(wù)商。擁有微軟AEMSP、信通院可信云MSP卓越級(jí)等最高級(jí)別認(rèn)證。大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)中，公司是上海市大數(shù)據(jù)中心資源平臺(tái)總集成商和運(yùn)維商、數(shù)據(jù)運(yùn)營平臺(tái)總運(yùn)營商，承接了多個(gè)區(qū)“一網(wǎng)通辦、一網(wǎng)統(tǒng)管”平臺(tái)和數(shù)個(gè)大型企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型頂層設(shè)計(jì)。
“布局行業(yè)應(yīng)用”是公司行業(yè)解決方案板塊的核心戰(zhàn)略路徑，行業(yè)解決方案主要包括城市安全治理和智慧民生兩個(gè)方面，智慧民生領(lǐng)域又涵蓋了教育、醫(yī)療、市政民生、檢測(cè)溯源等行業(yè)。公司承建的“長江禁捕智能管控平臺(tái)項(xiàng)目”、“徐家匯體育公園開辦費(fèi)智能化及裝飾提升工程項(xiàng)目”、“廣州長隆國際大馬戲升級(jí)改造項(xiàng)目”等重大項(xiàng)目完成驗(yàn)收交付。公司成功中標(biāo)西安機(jī)場(chǎng)弱電四標(biāo)的廣播和會(huì)議系統(tǒng)、市機(jī)關(guān)管理局安全保衛(wèi)信息化安全保障項(xiàng)目、上海市委黨校數(shù)字化轉(zhuǎn)型運(yùn)維和日常保障服務(wù)項(xiàng)目、世博中心綜合樓（酒店）項(xiàng)目等智慧安防信息化項(xiàng)目，充分體現(xiàn)公司長期在行業(yè)解決發(fā)難領(lǐng)域的技術(shù)積累。
智能化產(chǎn)品板塊，公司下屬上海儀電科學(xué)儀器股份有限公司是國內(nèi)科學(xué)儀器行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，“雷磁”系列電化學(xué)產(chǎn)品總計(jì)五個(gè)大類，二十個(gè)小類，主營儀器約170余型，傳感器200余款及光學(xué)儀器產(chǎn)品等，屬于科學(xué)儀器行業(yè)的重點(diǎn)公司。
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