>> 東北證券-芒果超媒(300413)內(nèi)容儲備豐富，各業(yè)務持續(xù)改善-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 1230KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢熠然 |
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優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)上線，《哥哥3》表現(xiàn)優(yōu)異。暑期以來公司迎來優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的持續(xù)上線，劇集方面芒果共有三部取得了15億以上的播放量表現(xiàn)，并且從類型上看更加豐富，包括醫(yī)療、古裝等多元題材。綜藝則有7部取得了20億以上的播放量，姐姐系列繼續(xù)取得亮眼播放表現(xiàn)和話題，創(chuàng)新綜藝如《青年π計劃》也取得了良好的市場表現(xiàn)。繼《乘風2023》取得超50億播放量表現(xiàn)后，《披荊斬棘3》8月底接檔推出，前十日累計播放量已接近12億，表現(xiàn)好于以往2季。此外，從招商方面看，目前本季共有10個贊助，遠好于第二季表現(xiàn)。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的上線有望帶動廣告和會員的雙重修復。
廣告業(yè)務持續(xù)改善，會員增長可期，開拓線下業(yè)務。2023年上半年公司廣告收入17.90億元，同比下降17.23%，整體來看跌幅進一步收窄，Q2起隨著經(jīng)濟恢復呈現(xiàn)邊際改善趨勢。會員方面，公司此前官宣接入阿里88VIP，我們認為，芒果的消費群體以大學生為主，相對偏年輕化，而阿里的88VIP用戶則相對品質(zhì)較高，重合度并不高，因此有望為芒果帶來較為明顯的會員增量。公司也在積極拓展線下業(yè)務，一方面隨著疫情影響消除，M-CITY重新開啟擴張步伐，此前南京店已經(jīng)正式開業(yè)，目前公司共擁有長沙、上海、南京三家店。另一方面，公司以自有資金現(xiàn)金收購湖南金鷹卡通傳媒有限公司100%股權(quán)，實現(xiàn)內(nèi)容板塊的補充同時也開始布局兒童樂園業(yè)務，未來我們認為公司有望通過IP授權(quán)的輕資產(chǎn)模式持續(xù)擴大規(guī)模。
儲備內(nèi)容豐富，關(guān)注重點項目表現(xiàn)。暑期之后公司內(nèi)容儲備依然豐富，綜藝劇集蓄勢待發(fā)。綜藝方面，《花兒與少年5》等綜N代預計也將延續(xù)前季的內(nèi)容品質(zhì)貢獻高播放量，創(chuàng)新綜藝方面也有望打造新的IP，此前公司也官宣將與《封神1》主創(chuàng)團隊打造一款全新綜藝，依靠芒果自身的綜藝制作能力，與優(yōu)質(zhì)電影IP形成相輔相成的良性互動。影視劇方面，后續(xù)儲備中《以愛為營》等優(yōu)質(zhì)作品有望進一步增強芒果的內(nèi)容優(yōu)勢，《那些回不去的少年時光》《群星閃耀時》等劇集的上線也有望使芒果的自制能力得到進一步印證。
投資建議：我們認為，公司與88vip合作疊加Q3內(nèi)容端熱度表現(xiàn)良好，有望帶來明顯會員增長，疊加廣告行業(yè)的持續(xù)修復，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為24.03/27.47/30.25億元，EPS為1.28/1.47/1.62元，對應PE為22x/19x/17x，維持“買入”評級。
風險提示：項目進展不及預期，影視傳媒政策監(jiān)管加強，盜版侵權(quán)風險
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