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公告要點(diǎn)：2023年8月，小鵬汽車共計(jì)交付新車13690輛，同比+43%，環(huán)比+24%，連續(xù)兩個(gè)月交付突破萬臺(tái)，連續(xù)7個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長。至此，小鵬汽車2023年累計(jì)交付量達(dá)到66133輛。
　　G6帶動(dòng)8月交付量環(huán)比高增，公司積極提升產(chǎn)能加速在手訂單交付。8月，小鵬G6交付7068臺(tái)，環(huán)比+80%，自7月19日開啟交付后，僅45天即達(dá)成萬臺(tái)交付里程碑，截至8月31日，小鵬G6累計(jì)交付突破11000臺(tái)。目前，公司正積極爬升G6的供應(yīng)產(chǎn)能，加速交付在手訂單。8月28日，小鵬汽車官宣與滴滴達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，小鵬汽車將發(fā)行占交易完成后總股本3.25%的A類普通股（價(jià)值約37億港幣），收購滴滴旗下智能電動(dòng)汽車項(xiàng)目相關(guān)資產(chǎn)和研發(fā)能力。小鵬汽車將以全新品牌（項(xiàng)目代號“MONA”）發(fā)布A級智能電動(dòng)車，計(jì)劃于2024年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，正式進(jìn)入多品牌戰(zhàn)略階段。未來，雙方將在智能電動(dòng)汽車的共享出行應(yīng)用、充電設(shè)施、Robotaxi及海外市場拓展等領(lǐng)域積極探索合作機(jī)會(huì)，攜手加速“科技普惠、智能平權(quán)”的落地。
　　智能化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，國際市場加速開拓。智能化方面，小鵬XNGP無圖區(qū)域?qū)Ш捷o助駕駛工程版已在北京開啟搶先體驗(yàn)，下半年將解鎖更多城市和路段的高階智駕功能，加快高等級智能輔助駕駛泛化進(jìn)度。此外，“AI代駕”模式將于2023Q4向所有Max版用戶推送，提升XNGP的安全度與使用效率。國際化方面，小鵬汽車將于9月4日-10日首次亮相慕尼黑車展，小鵬G9和P7i（國際版）也將首次在慕尼黑市中心展出，為國際用戶提供試駕體驗(yàn)，加速拓展國際市場。新車方面，小鵬X9預(yù)計(jì)于2023Q4上市，搭載英偉達(dá)Orin-X芯片，配備激光雷達(dá)，支持XNGP全場景領(lǐng)航輔助駕駛功能，有望助力銷量提升。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2023~2025年?duì)I收為268/637/1225億元，歸母凈利潤為-82/-32/7億元，對應(yīng)PS為4.4/1.9/1.0倍?？紤]智駕算法能力領(lǐng)先以及長期軟件供應(yīng)持續(xù)收費(fèi)，我們認(rèn)為公司應(yīng)該享受更高估值，對比行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)特斯拉，維持小鵬汽車2024年5X目標(biāo)PS，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)196港幣，當(dāng)前股價(jià)73.10港幣（2023年9月8日），維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期；L3智駕政策推出節(jié)奏不及預(yù)期等。