>> 上海證券-麥捷科技(300319)中報點評：盈利能力持續(xù)向好，新興市場業(yè)務有望帶動營收逐步回穩(wěn)-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
大小： |
456KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬永正 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資摘要
事件概述
8月24日晚，公司發(fā)布2023年中期報告。公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入14.09億元，同比減少11.48%；毛利率19.02%，同比增長1.63pct；歸母凈利潤1.01億元，同比增加12.84%；扣非歸母凈利潤0.82億元，同比增加6.52%。其中第二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.37億元，環(huán)比增長9.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.55億元，環(huán)比增長16.47%。
分析與判斷
在消費電子板塊復蘇緩慢的背景下，公司訂單穩(wěn)步提升，新興市場業(yè)務逐步貢獻營收。公司本部2023上半年實現(xiàn)銷售收入5.18億元，同比增長15.62%；凈利潤0.58億元，同比增長80.18%。通訊及消費電子上半年復蘇緩慢，但公司依然實現(xiàn)了訂單的穩(wěn)步增長，同時存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)穩(wěn)步下降。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，以精密繞線電感、共模電感為代表的高端產(chǎn)品占銷售比重持續(xù)提升，新能源、汽車電子及服務器等新興市場業(yè)務也在逐步貢獻業(yè)務增量，帶動本部營收逐步向好。
子公司業(yè)績短期承壓，加快業(yè)務轉(zhuǎn)型升級助力破局。2023上半年子公司星源電子受出口需求下滑等因素影響導致產(chǎn)品量價齊跌，營收同比下降27.65%，金之川營收同比也有小幅下滑。但當前消費電子市場正在逐步緩慢恢復，公司也在積極探索Mini-LED等新世代顯示技術(shù)、著力光伏電感等熱點產(chǎn)品、同時加大汽車中控和車載BMS等場景應用的驗證和投入，通過業(yè)務的轉(zhuǎn)型升級為子公司成長提供新動能。
聚集資源發(fā)力射頻器件推動高端產(chǎn)品落地。公司依托在電感產(chǎn)品和射頻濾波器領(lǐng)域的積累和突破，已成為國內(nèi)少有的同時量產(chǎn)LTCC與SAW濾波器的廠商，目前TC-SAW等高端產(chǎn)品銷售比重持續(xù)提升，帶動整體毛利率上行，TF-SAW項目已開發(fā)多款濾波器和雙工器產(chǎn)品，預計將于2024年上半年導入量產(chǎn)。我們認為，公司在SAW濾波器的持續(xù)投入有望加快新產(chǎn)品落地，疊加高端SAW市場滲透率持續(xù)提升從而帶動整體毛利率的提升，強化公司在該領(lǐng)域的市場地位。
投資建議
維持“買入”評級。我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤預測至2.25/2.97/3.66億元，同比增速分別為+12.9%/+31.8%/+23.5%，對應EPS分別為0.26/0.34/0.42元，對應PE估值分別為30/23/19倍。
風險提示
公司研發(fā)不及預期、終端需求復蘇不及預期、新產(chǎn)品推廣不及預期
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