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上周貴金屬及工業(yè)金屬價(jià)格回暖，稀土價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，能源金屬價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。得益于地產(chǎn)政策密集出臺(tái)以及“金九銀十”旺季到來，銅鋁價(jià)格有望維持漲勢(shì)，從而驅(qū)動(dòng)板塊強(qiáng)勢(shì)上漲。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)降溫，或推動(dòng)金價(jià)及板塊強(qiáng)勢(shì)反彈行情延續(xù)。推薦紫金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金、洛陽鉬業(yè)、金誠(chéng)信、西部礦業(yè)、云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)。建議關(guān)注五礦資源和錫業(yè)股份。
　　▍地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，看好銅鋁價(jià)格繼續(xù)上漲。上周工業(yè)金屬價(jià)格以漲為主。一線城市認(rèn)房不認(rèn)貸、《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》等政策密集出臺(tái)。據(jù)中信證券研究部房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)組判斷，當(dāng)前政策兌現(xiàn)期已經(jīng)到來，政策工具箱遠(yuǎn)未見底，市場(chǎng)復(fù)蘇值得期待。據(jù)上海有色網(wǎng)和阿拉丁數(shù)據(jù)，2022年，建筑領(lǐng)域分別占我國(guó)精煉銅和電解鋁消費(fèi)量的22.2%和8.2%，家電領(lǐng)域分別占我國(guó)精煉銅和電解鋁消費(fèi)量的5.7%和14.2%。得益于地產(chǎn)政策出臺(tái)以及“金九銀十”旺季到來，銅鋁價(jià)格有望維持漲勢(shì)，從而驅(qū)動(dòng)板塊強(qiáng)勢(shì)上漲。
　　▍美國(guó)失業(yè)率超預(yù)期跳升，驅(qū)動(dòng)黃金板塊反彈行情。上周倫敦金現(xiàn)貨價(jià)上漲1.3%，上金所黃金價(jià)格上漲0.9%。9月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)18.7萬（預(yù)期17.0萬，前值15.7萬），失業(yè)率為3.8%（預(yù)期3.5%，前值3.5%）。8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)仍在20萬以下，本月將6月和7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)合計(jì)下修11萬，同時(shí)8月失業(yè)率更是低位跳升，顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)降溫，且真實(shí)就業(yè)情況或比此前主流認(rèn)知更弱。受此影響，據(jù)CMEFedWatch工具，本周美聯(lián)儲(chǔ)9月隱含加息概率由20%降至6%。據(jù)中信證券研究部宏觀組判斷，美聯(lián)儲(chǔ)9月或暫停加息，11月不加息概率較大，首次降息或在明年3月或5月。金價(jià)及板塊前期調(diào)整幅度較大，強(qiáng)勢(shì)反彈行情有望延續(xù)。
　　▍稀土價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，材料端關(guān)注鈦材、鉑族金屬和消費(fèi)電子相關(guān)個(gè)股。上周輕、重稀土價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)。其他金屬方面，上周鎵價(jià)上漲1.8%，鉍錠價(jià)格上漲1.7%，漲幅較大；五氧化二釩價(jià)格下跌2.4%，鉬精礦價(jià)格下跌1.6%，跌幅較大。受益于海綿鈦原料價(jià)格下跌以及貴金屬價(jià)格上漲等因素，鈦材和鉑族金屬相關(guān)標(biāo)的中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。在消費(fèi)電子行業(yè)需求改善預(yù)期下，我們判斷相關(guān)材料個(gè)股具備持續(xù)關(guān)注價(jià)值。
　　▍鋰價(jià)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，消費(fèi)電子有望需求回暖，帶動(dòng)鈷價(jià)反彈。上周MB（高級(jí)）鈷價(jià)和MB（低級(jí)）鈷價(jià)分別下跌3.4%和3.6%；電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌7.8%；硫酸鎳價(jià)格與上周持平；三元523和622價(jià)格分別下跌2.5%和2.2%，三元811價(jià)格下跌3.7%。當(dāng)前鋰價(jià)偏弱勢(shì)運(yùn)行，上游情緒較悲觀，冶煉廠庫(kù)存壓力加大，后續(xù)我們預(yù)計(jì)鋰價(jià)仍會(huì)尋底。我們預(yù)計(jì)華為發(fā)布新機(jī)將帶動(dòng)消費(fèi)電子需求回暖，鈷價(jià)在觸底之后有望再次出現(xiàn)反彈，建議關(guān)注寒銳鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：金屬價(jià)格大幅波動(dòng)；下游需求不及預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超出預(yù)期；上市公司海外項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)遇阻等風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資策略：由于美國(guó)失業(yè)率超預(yù)期跳升，疊加國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，上周貴金屬及工業(yè)金屬價(jià)格回暖。稀土價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，能源金屬價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。得益于地產(chǎn)政策密集出臺(tái)以及“金九銀十”旺季到來，我們認(rèn)為銅鋁價(jià)格有望維持漲勢(shì)，從而驅(qū)動(dòng)板塊強(qiáng)勢(shì)上漲。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)降溫，且真實(shí)就業(yè)情況或比此前主流認(rèn)知更弱，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月或暫停加息。金價(jià)及板塊前期調(diào)整幅度較大，強(qiáng)勢(shì)反彈行情有望延續(xù)。推薦紫金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金、洛陽鉬業(yè)、金誠(chéng)信、西部礦業(yè)、云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)。建議關(guān)注五礦資源和錫業(yè)股份。