>> 中銀證券-風電設備行業(yè)2023年半年報綜述：零部件拐點邏輯逐步兌現，阻礙因素減少下半年裝機有望提速-230909
| 上傳日期： |
2023/9/9 |
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| 1182KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陶波,曹鴻生 |
| 下載權限： |
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從上半年風電相關上市公司的業(yè)績來看，產業(yè)鏈中交付靠前的塔筒、鑄鍛件等零部件業(yè)績修復跡象明顯，拐點邏輯逐步兌現。盡管風電裝機容量受到項目審批核準進度放緩、開工延后的影響不及預期，但是隨著阻礙風電項目進展的因素依次得到解決，預計下半年風電裝機需求將進一步釋放，在充足的存量項目支撐下，去年裝機仍有望實現高速增長，預計行業(yè)在收入端和盈利端將繼續(xù)不斷改善，維持行業(yè)強于大市評級。
支撐評級的要點
受項目審批放緩等多因素影響，上半年風電裝機和招標表現不盡人意。根據國家能源局數據，2023年1-7月國內風電新增并網容量26.31 GW，同比增加76.22%，新增裝機雖創(chuàng)歷史同期新高，但是相比于去年的高招標量來說，仍不及預期，主要的原因是項目審批放緩、風電交付節(jié)奏減慢。招標量方面，由于2022年的招標項目未能完全釋放，因此今年的招標增速出現了階段性的下降，根據我們的不完全統(tǒng)計，截至2023年9月1日全年招標量（不含框架協(xié)議）39.87GW，同比下降34.48%，其中陸上風機32.70GW、海上風機7.17GW。
江蘇海風重啟，阻礙因素減少下半年裝機有望提速。隨著廣東省23GW、福建省2GW的海風競配方案公布，預示著阻礙海風發(fā)展的審批問題或已得到解決。接下來根據9月1日三峽能源發(fā)布的江蘇大豐800MW海上風電項目設計施工項目招標公告顯示，該項目計劃于2023年10月15日正式開工，江蘇海風項目的重啟表明江蘇海風的軍事問題已基本落地，并且為其他省份解決相關問題提供了較好示范作用。目前阻礙海風項目開發(fā)因素僅剩廣東的航道問題仍待解決，綜合來看未來海風開發(fā)前景較為明朗，下半年開發(fā)節(jié)奏有望提速。按照歷史數據來看，上半年的裝機容量通常占全年比例約為35%左右，若按照這個比例來進行推算，全年裝機容量有望達到65-70GW，隨著下半年裝機需求的加速釋放，行業(yè)有望逐步進入飽滿的建設周期。
上半年整機環(huán)節(jié)業(yè)績持續(xù)承壓，零部件環(huán)節(jié)業(yè)績如期修復拐點邏輯逐步兌現。受到23年上半年風電行業(yè)風機價格相對低位、下游風電項目建設進度放緩的影響，整個風電設備板塊增收不增利，業(yè)績有所承壓。但是分板塊來看，隨著裝機需求的逐步釋放，產業(yè)鏈中交付靠前的塔筒、鑄鍛件等零部件業(yè)績修復跡象明顯，拐點邏輯逐步兌現，未來隨著風機價格企穩(wěn)、供需格局改善，該趨勢有望繼續(xù)維持，并向整個產業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)蔓延。
投資建議
隨阻礙風電項目開工建設因素解決，我們預計下半年風電項目開發(fā)節(jié)奏將駛入快車道，風電板塊拐點邏輯逐步兌現，板塊業(yè)績重進進入增長通道，建議圍繞三大投資主線聚焦業(yè)績彈性較大的優(yōu)質風電零部件環(huán)節(jié)：1）海上風電+海外市場受益的塔筒/樁基及海纜環(huán)節(jié)，推薦泰勝風能、東方電纜、大金重工、海力風電，建議關注天順風能、起帆電纜等；2）進行國產化替代及品類擴張的零部件公司，推薦恒潤股份、金雷股份，建議關注盤古智能、通裕重工、新強聯（電新組覆蓋）等；3）海風新技術漂浮式風電相關環(huán)節(jié)，建議關注亞星錨鏈。
評級面臨的主要風險
風電裝機不及預期；風電行業(yè)政策調整的風險；原材料價格波動的風險；價格競爭超預期。
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