>> 華泰證券-宏觀動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：PPI同比降幅繼續(xù)收窄-230909
| 上傳日期： |
2023/9/9 |
大?。?/td>
| 614KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
易峘 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
8月CPI同比從7月的-0.3%回升至0.1%，與彭博一致預(yù)期持平。其中，核心CPI同比與7月的0.8%持平，暑期旅游仍對(duì)同比增速帶來(lái)較大支撐，而高基數(shù)下豬肉及交通通信同比為主要拖累；核心CPI環(huán)比較7月的0.5%小幅回落至0%；PPI同比較7月的-4.4%回升至-3%，但略低于彭博一致預(yù)期-2.9%，環(huán)比轉(zhuǎn)正至0.2%，其中煤炭及石油相關(guān)行業(yè)同比降幅繼續(xù)收窄。
1. CPI同比轉(zhuǎn)正，核心CPI同比增速持平
CPI同比較7月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)至0.1%，主要受基數(shù)效應(yīng)及暑期旅游較高景氣度推升、交通通信同比拖累亦繼續(xù)減輕；CPI環(huán)比較7月的0.2%繼續(xù)上行至0.3%、但較季節(jié)性水平（0.45%）仍偏低；核心CPI環(huán)比較7月的0.5%回落至0%，亦略低于季節(jié)性水平的0.1%。具體看：
食品CPI同比錄得-1.7%、與7月持平，環(huán)比則從7月的-0.6%回升至0.5%。其中，豬肉分項(xiàng)降幅從-26%收窄至-17.9%，對(duì)CPI同比拖累從約0.3個(gè)百分點(diǎn)收窄至0.2個(gè)百分點(diǎn)。鮮菜價(jià)格同比降幅從7月的1.5%小幅走闊至3.3%，糧食價(jià)格同比從7月的0.3%微升至0.6%。環(huán)比而言，糧食和鮮菜分項(xiàng)均環(huán)比止跌微升、而豬肉價(jià)格分項(xiàng)環(huán)比大幅回升11.4%。
非食品CPI同比較7月0%回升至0.5%，環(huán)比漲幅從7月的0.5%略放緩至0.2%。其中旅游同比增速?gòu)?月的13.1%繼續(xù)上行至14.8%、環(huán)比亦走高1.4%，體現(xiàn)8月的暑期出行仍較為活躍、對(duì)CPI形成支撐提振。交通工具用燃料的同比降幅從7月的-13.2%進(jìn)一步收窄至4.5%，環(huán)比增速亦加快至4.8%。
2. PPI同比降幅持續(xù)收窄、環(huán)比轉(zhuǎn)正
8月PPI同比增速?gòu)?月的-4.4%收窄至-3%，低基數(shù)有所提振，同時(shí)石油及煤炭相關(guān)行業(yè)對(duì)PPI同比的拖累持續(xù)改善——石油開(kāi)采/加工行業(yè)同比降幅分別收窄8.7/10.9個(gè)百分點(diǎn)，黑色礦采選/黑色金屬冶煉降幅亦收窄7.7/4個(gè)百分點(diǎn)，有色礦采選/有色冶煉同比小幅回升2.3/2.4個(gè)百分點(diǎn)。然而，通用設(shè)備及電子產(chǎn)品制造價(jià)格同比降幅分別走闊0.1/0.2個(gè)百分點(diǎn)。
PPI環(huán)比從7月的-0.2%上行至0.2%，也是今年4月以來(lái)PPI首次環(huán)比止跌。其中石油天然氣開(kāi)采受油價(jià)上行環(huán)比繼續(xù)走高、煤炭環(huán)比降幅進(jìn)一步收窄。石油天然氣開(kāi)采/加工環(huán)比從7月的4.2%/0.2%繼續(xù)走高至5.6%/5.4%，同期布倫特油價(jià)月均漲幅為6.2%，煤炭開(kāi)采價(jià)格降幅從7月的8%收窄至2.8%，黑色冶煉價(jià)格從7月的-0.1%止跌回升至0.1%。此外，電子設(shè)備價(jià)格環(huán)比回落0.4%、或表明電子產(chǎn)業(yè)鏈周期仍待企穩(wěn)。
3.往前看，CPI及PPI的回升動(dòng)能需關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)投資端的推動(dòng)效果
隨著暑期結(jié)束、旅游服務(wù)對(duì)CPI同比的提振或?qū)⒂兴?，而核心CPI的持續(xù)回升需關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策的發(fā)力效果；PPI同比降幅持續(xù)收窄、基數(shù)回落下同比增速或仍有支撐。往前看，如我們?cè)凇斗€(wěn)增長(zhǎng)政策漸入佳境》（2023/9/3）中分析，從基本面的走勢(shì)及以往規(guī)律判斷，目前至9月底可能仍是穩(wěn)增長(zhǎng)窗口期，地產(chǎn)、尤其針對(duì)一線城市地產(chǎn)需求政策的進(jìn)一步放松、以及央行以特殊金融工具支持化債的努力最值得期待。穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果追蹤方面，目前地產(chǎn)市場(chǎng)熱度的變化、以及此后房?jī)r(jià)預(yù)期是否改善是觀察政策效果的主線，同時(shí)鑒于央行對(duì)投資和化債的支持力度是重要觀察點(diǎn)，追蹤央行基礎(chǔ)貨幣投放節(jié)奏變化也將是融資和投資需求企穩(wěn)的重要先行指標(biāo)（參見(jiàn)《后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的重點(diǎn)在哪里？》，2023/9/8）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策執(zhí)行細(xì)則不及預(yù)期、地產(chǎn)需求對(duì)政策反應(yīng)滯后。
|
|
