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自2015年相關(guān)監(jiān)管文件落地以來，車貸ABS發(fā)行規(guī)模呈上升趨勢(shì)。截至2023年7月31日，年內(nèi)車貸ABS發(fā)行規(guī)模已達(dá)1034.86億元，全年發(fā)行規(guī)模有望再創(chuàng)新高。
　　車貸ABS的發(fā)行機(jī)構(gòu)不斷豐富，目前涵蓋汽車金融公司、銀行、汽車財(cái)務(wù)公司等多種類型，以汽車金融公司為主，其中上汽通用汽車金融有限責(zé)任公司發(fā)行規(guī)模最大。
　　存續(xù)項(xiàng)目的資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)方面，車貸ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)的違約水平整體處于較低水平，大部分發(fā)行機(jī)構(gòu)累計(jì)違約率均在0.5%以下。目前車貸ABS的次級(jí)厚度多大分布于5%~15%，能夠有效吸收風(fēng)險(xiǎn)。
　　早償方面，存續(xù)車貸ABS平均年化早償率呈現(xiàn)一定下降趨勢(shì)。2022年年末數(shù)據(jù)為3.63%，2023年6月底數(shù)據(jù)為2.74%?？紤]到當(dāng)前車貸ABS期限整體較短（30-40個(gè)月），我們認(rèn)為早償風(fēng)險(xiǎn)整體不大。
　　展望未來，汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整，新能源汽車有望成為未來行業(yè)增速的主要拉動(dòng)點(diǎn)，且隨著金融機(jī)構(gòu)持續(xù)布局汽車金融業(yè)務(wù)，近年來車貸ABS發(fā)行機(jī)構(gòu)不斷豐富。我們認(rèn)為未來車貸ABS規(guī)模將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　從歷史數(shù)據(jù)來看，不同企業(yè)性質(zhì)的發(fā)起機(jī)構(gòu)貸款資產(chǎn)質(zhì)量存在分化，其中中外合資背景的汽車金融機(jī)構(gòu)客群質(zhì)量較好、風(fēng)險(xiǎn)控制能力相對(duì)較強(qiáng)。
　　綜上所述，我們認(rèn)為車貸ABS規(guī)模將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量可能隨發(fā)行機(jī)構(gòu)的不同而呈現(xiàn)分化。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注頭部汽車金融公司發(fā)行的相關(guān)產(chǎn)品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、汽車貸款違約率超預(yù)期。