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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　本月物價(jià)數(shù)據(jù)給出了一些經(jīng)濟(jì)回暖的信號(hào)，隨著地產(chǎn)政策的逐步落地，PPI的“小陽(yáng)秋”大概率能夠看到，目前商品市場(chǎng)已經(jīng)給出一定的定價(jià)，但權(quán)益市場(chǎng)依然在等待數(shù)據(jù)的進(jìn)一步確認(rèn)，后續(xù)關(guān)注地產(chǎn)鏈相關(guān)的高頻指標(biāo)。
　　摘要：
　　8月CPI同比] +0.1%（前值-0.3%），豬和油價(jià)格回升形成邊際支撐，核心CPI韌性仍在。
　　豬肉價(jià)格對(duì)本月CPI轉(zhuǎn)正具有邊際貢獻(xiàn)。受到部分地區(qū)極端天氣調(diào)運(yùn)影響，豬肉價(jià)格環(huán)比由持平轉(zhuǎn)為上漲11.4%；此外，夏季產(chǎn)蛋率下降，加之臨近開學(xué)需求有所增加，蛋類價(jià)格環(huán)比上漲7.0%。
　　交通通信內(nèi)部，受國(guó)際原油價(jià)格傳導(dǎo)，交通工具用燃料環(huán)比上升4.8%；乘用車價(jià)格環(huán)比下降0.3%。
　　核心CPI同比0.8%（前值0.8%），環(huán)比雖弱于季節(jié)性但韌性仍在。8月暑期出游繼續(xù)帶動(dòng)旅游價(jià)格環(huán)比上升1.4%（前值10.1%）；電商開展促銷活動(dòng)，家用器具環(huán)比下跌0.6%；家庭、教育、醫(yī)療服務(wù)環(huán)比分別上漲0.2%、0.1%和0.1%。
　　8月PPI同比-3.0%（前值-4.4%），環(huán)比年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，能源有色鏈條回暖，原材料預(yù)期修復(fù)。
　　上下游來看，上游原材料和采掘業(yè)強(qiáng)于季節(jié)性，環(huán)比分別由降轉(zhuǎn)升1.4%和0.9%，加工業(yè)略弱于季節(jié)性，但環(huán)比下降幅度較上月繼續(xù)收窄至0.2%。下游生活資料價(jià)格環(huán)比回升動(dòng)能有所減弱，環(huán)比漲幅由上月0.3%下降到0.1%，除食品外，耐用消費(fèi)品、衣著和一般日用品均回到跌勢(shì)。
　　細(xì)分行業(yè)來看，煤炭跌幅繼續(xù)由2.0%收窄至0.8%，有色、鋼鐵價(jià)格也持續(xù)回升，環(huán)比分別上漲1.0%和0.9%。受到國(guó)際原油價(jià)格上行影響，石油環(huán)比漲幅擴(kuò)大至5.6%。
　　政策落地后，物價(jià)迎來“小陽(yáng)秋”
　　CPI告別負(fù)增長(zhǎng)，后續(xù)向1%靠攏。本月CPI如期轉(zhuǎn)正，主要源于豬和油價(jià)格回升帶來的邊際貢獻(xiàn)。實(shí)際上，年初以來CPI的實(shí)際動(dòng)能波動(dòng)并不大，主要是預(yù)期偏高，以及基數(shù)擾動(dòng)。目前CPI高基數(shù)帶來的讀數(shù)壓力已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)將迎來弱修復(fù)的趨勢(shì)，年底向1%靠攏。
　　PPI環(huán)比年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，“小陽(yáng)秋”可期。PPI的同比修復(fù)其實(shí)是在預(yù)期內(nèi)，但環(huán)比的轉(zhuǎn)正實(shí)屬年內(nèi)首次。PPI回暖對(duì)于企業(yè)的意義較大，傳統(tǒng)企業(yè)盈利修復(fù)疊加部分原材料庫(kù)存見底，在需求預(yù)期企穩(wěn)的背景下，企業(yè)有階段性補(bǔ)庫(kù)的意愿，因此可以期待開工鏈的一個(gè)“小陽(yáng)秋”。
　　總體而言，本月物價(jià)數(shù)據(jù)給出了一些經(jīng)濟(jì)回暖的信號(hào)，隨著地產(chǎn)政策的逐步落地，“小陽(yáng)秋”大概率能夠看到，目前商品市場(chǎng)已經(jīng)給出一定的定價(jià)，但權(quán)益市場(chǎng)依然在等待數(shù)據(jù)的進(jìn)一步確認(rèn)，后續(xù)關(guān)注地產(chǎn)鏈相關(guān)的高頻指標(biāo)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：居民購(gòu)房意愿不及預(yù)期