>> 華泰證券-金工專題研究-聚焦半導(dǎo)體設(shè)備材料：中證半導(dǎo)指數(shù)-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
大小： |
821KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰證券 |
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作者： |
黃樂平,林曉明,李子鈺 |
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中國半導(dǎo)體設(shè)備材料國產(chǎn)化持續(xù)加速，中證半導(dǎo)指數(shù)投資價值顯現(xiàn)
半導(dǎo)體設(shè)備和材料是中國半導(dǎo)體行業(yè)國產(chǎn)化的關(guān)鍵一環(huán)，美國、日本進一步收緊出口限制，中國半導(dǎo)體當(dāng)前面臨國內(nèi)需求遠大于國內(nèi)供應(yīng)鏈產(chǎn)能的供需錯配現(xiàn)象。經(jīng)我們測算，2022年中國計算、手機、汽車、通信等系統(tǒng)廠商半導(dǎo)體消費額超過1068億美元，約占全球半導(dǎo)體消費額的25%，全球半導(dǎo)體制造中心正逐步向中國轉(zhuǎn)移，由此推動半導(dǎo)體設(shè)備及材料需求顯著提升，2022年中國半導(dǎo)體設(shè)備/材料市場規(guī)模達到283/132億美元，國產(chǎn)替代空間廣闊且需求較強，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備/材料廠商正加速發(fā)展。中證半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)聚焦半導(dǎo)體設(shè)備與材料，長期來看收益表現(xiàn)較為優(yōu)秀。
半導(dǎo)體設(shè)備：全球千億美元市場空間，國產(chǎn)替代空間廣闊
SEMI數(shù)據(jù)表明2022年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額為1076.5億美元，中國半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模約283億美元，但是國產(chǎn)化率處于低位，在下游需求推動下，半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化進程持續(xù)加速。當(dāng)前中國企業(yè)在干法刻蝕、清洗、去膠設(shè)備等均已實現(xiàn)較高國產(chǎn)化率，CMP、薄膜沉積、量測等設(shè)備成熟制程均有產(chǎn)品推出，國產(chǎn)設(shè)備公司近幾年收入顯著增長。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2024年中國封裝及測試設(shè)備市場規(guī)模將同比增長24.3%/15.8%。當(dāng)前后道設(shè)備被Disco、Besi、愛德萬、泰瑞達等海外巨頭所壟斷，國產(chǎn)替代空間廣闊。
半導(dǎo)體材料：半導(dǎo)體生產(chǎn)的基石，國產(chǎn)替代正在加速
2022年全球半導(dǎo)體材料市場規(guī)模達到698億美元，中國大陸地區(qū)半導(dǎo)體材料規(guī)模132億美元，占全球總規(guī)模的18.9%，目前整體國產(chǎn)化仍處于早期。具體品類來看，其中電子特氣、濕化學(xué)品國產(chǎn)公司已經(jīng)能在部分產(chǎn)品做到國際同業(yè)同等水平；硅片、靶材、CMP耗材對加工的工藝要求比較高，國產(chǎn)化率偏低。替換成本較高，涉及前后道工序的光掩模版、光刻膠國產(chǎn)化剛剛起步，國產(chǎn)替代空間廣闊同時下游扶植意愿較高，半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化迫在眉睫。
中證半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)聚焦半導(dǎo)體設(shè)備與材料，長期來看收益表現(xiàn)較為優(yōu)秀
中證半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)（代碼：931865.CSI）反映滬深市場半導(dǎo)體核心產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。選樣過程中對半導(dǎo)體設(shè)備與材料證券有所側(cè)重，優(yōu)先從半導(dǎo)體材料和設(shè)備類證券中選取排名前40的證券作為指數(shù)樣本；若不足40只，則從半導(dǎo)體應(yīng)用類證券中依次補充，使得樣本數(shù)量達到40只。長期來看，中證半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益表現(xiàn)優(yōu)于滬深300和申萬半導(dǎo)體指數(shù)，具有一定的獲取超額收益的能力。
指數(shù)覆蓋多個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)細分行業(yè)，縱向比較估值處于低位
中證半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)的成分股涉及半導(dǎo)體、電子化學(xué)品Ⅱ、光伏設(shè)備、通用設(shè)備、元件、專用設(shè)備共計6個細分行業(yè)，全面覆蓋了半導(dǎo)體的應(yīng)用領(lǐng)域。中證半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)包含半導(dǎo)體行業(yè)的頭部市值企業(yè)，成分股市值總體比申萬半導(dǎo)體指數(shù)的要大。截至2023年8月31日，縱向比較該指數(shù)的估值處于歷史低位，PB_lf分位數(shù)處于2019年3月以來19.76%分位數(shù)，PE_TTM分位數(shù)處于2019年3月以來的32.88%分位數(shù)。指數(shù)跟蹤標的方面，當(dāng)前市場上已有招商中證半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)ETF（代碼：561980）等產(chǎn)品，可作為指數(shù)的配置工具。
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦升級，半導(dǎo)體周期下行。本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，所涉及到的基金產(chǎn)品信息均為公開客觀信息，投資者應(yīng)結(jié)合自身風(fēng)險承受能力，充分考慮指數(shù)編制規(guī)則、樣本股變化、市場風(fēng)格變化等因素對基金業(yè)績產(chǎn)生的影響，根據(jù)自身情況自主做出投資決策。
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