>> 華西證券-投資策略周報(bào)：將研究出臺(tái)更多“管用”政策，九月吃飯行情來(lái)了？-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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1362KB |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李立峰,張海燕 |
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市場(chǎng)回顧：
本周全球主要股指多數(shù)調(diào)整，僅印度、英國(guó)市場(chǎng)錄得上漲，美股、A股主要指數(shù)普遍下跌。A股市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，本周消費(fèi)、成長(zhǎng)領(lǐng)跌；一級(jí)行業(yè)中，傳媒、電力設(shè)備、美容護(hù)理、醫(yī)藥生物行業(yè)領(lǐng)跌；國(guó)防軍工、煤炭、石油石化行業(yè)上漲。商品方面，受沙特減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至年底的消息影響，國(guó)際油價(jià)創(chuàng)出年內(nèi)新高。外匯方面，美元指數(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)，人民幣兌美元匯率承壓貶值。
市場(chǎng)展望：政策工具箱仍充足，積極布局九月行情。近期國(guó)際油價(jià)的上行一度引發(fā)市場(chǎng)的再通脹擔(dān)憂，美債利率反彈對(duì)A股估值形成一定壓制，但決定A股底部區(qū)間的核心因素仍在于國(guó)內(nèi)的地產(chǎn)基本面。八月以來(lái)各地樓市需求端政策加碼寬松，進(jìn)入“金九銀十”的旺季，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)有望企穩(wěn)。資本市場(chǎng)政策方面，證監(jiān)會(huì)明確表示將研究出臺(tái)更多“務(wù)實(shí)、管用”的政策舉措，顯示出政策層對(duì)“提振投資者信心”的強(qiáng)有力決心，往后增量政策有望繼續(xù)落地，并提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。從估值和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看，當(dāng)前A股處于中長(zhǎng)期底部區(qū)間，九月行情值得投資者積極布局。以下幾個(gè)方面是近期市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)：
1）油價(jià)上行引發(fā)再通脹擔(dān)憂，美元和美債利率反彈壓制全球權(quán)益市場(chǎng)估值。9月5日，沙特宣布將每日自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶的計(jì)劃延長(zhǎng)至12月底，該延長(zhǎng)時(shí)間超出市場(chǎng)此前的普遍預(yù)期，布倫特、WTI原油價(jià)格均刷新今年以來(lái)高點(diǎn)。此外，本周公布的美國(guó)8月ISM非制造業(yè)PMI錄得54.5創(chuàng)6個(gè)月新高，高于市場(chǎng)預(yù)期，顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在韌性。此前鮑威爾講話中表示“美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)那闆r下進(jìn)一步加息”，根據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察，9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議大概率跳過(guò)加息，但不排除四季度再加息一次的可能性，后續(xù)美債利率將在相對(duì)高位震蕩一段時(shí)間。
2）經(jīng)濟(jì)動(dòng)能回升的積極信號(hào)逐漸顯現(xiàn)，關(guān)注“金九銀十”的地產(chǎn)銷(xiāo)售成色。A股中報(bào)盈利增速繼續(xù)探底：上半年A股（非金融）營(yíng)收累計(jì)增速2.6%，較一季度的3.3%下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；上半年歸母凈利潤(rùn)累計(jì)增速-9.7%，較一季度的-5.9%繼續(xù)下降3.8個(gè)百分點(diǎn)。近期數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)動(dòng)能有所回升，二季度的A股盈利低點(diǎn)或已確認(rèn)：一方面，8月PPI環(huán)比增速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，通脹的回升有利于企業(yè)利潤(rùn)的擴(kuò)張；另一方面，以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)8月進(jìn)口同比下-7.3%，出口同比-8.8%，內(nèi)外需均好于市場(chǎng)預(yù)期。后續(xù)政策效果的關(guān)鍵驗(yàn)證在于金九銀十的房地產(chǎn)銷(xiāo)售情況。客觀來(lái)看，各地樓市需求端政策仍有寬松空間，例如放寬限購(gòu)限貸、調(diào)整普宅認(rèn)定等，國(guó)內(nèi)樓市銷(xiāo)售有望企穩(wěn)。
3）政策呵護(hù)改善股票市場(chǎng)中長(zhǎng)期流動(dòng)性。資金流入端，近期多家券商發(fā)布公告稱(chēng)，9月11日起，將投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%，對(duì)應(yīng)融資買(mǎi)入規(guī)模將提升25%，有利于盤(pán)活存量資金，促進(jìn)市場(chǎng)活躍度。9月以來(lái)，融資資金連續(xù)兩周凈買(mǎi)入，A股融資余額占流通市值比已出現(xiàn)回升。資金流出端，在減持新規(guī)落地后，監(jiān)管層對(duì)違規(guī)減持的打擊力度加強(qiáng)，近期證監(jiān)會(huì)也表示依法嚴(yán)懲“違規(guī)減持等違法違規(guī)行為”，相關(guān)規(guī)則將持續(xù)完善，有助改善資本市場(chǎng)投資環(huán)境，提升投資者信心。
4）證監(jiān)會(huì)將研究出臺(tái)更多務(wù)實(shí)、管用的政策舉措。8月以來(lái)資本市場(chǎng)“政策組合拳”持續(xù)落地，包括印花稅減半、降低融資保證金比例、規(guī)范減持、減緩IPO、公募基金費(fèi)率改革、放寬指數(shù)基金注冊(cè)條件、降低最低結(jié)算備付金繳納比例、高質(zhì)量建設(shè)北交所等。近期證監(jiān)會(huì)就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心召開(kāi)三場(chǎng)座談會(huì)，并表示“將研究出臺(tái)更多務(wù)實(shí)、管用的政策舉措，成熟一項(xiàng)、推出一項(xiàng)，切實(shí)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展”。證監(jiān)會(huì)的表態(tài)顯示出對(duì)“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”的強(qiáng)有力決心，往后增量政策有望繼續(xù)落地，夯實(shí)A股“市場(chǎng)底”。
行業(yè)配置上：1）關(guān)注地產(chǎn)需求端政策放松下，部分順周期板塊投資機(jī)會(huì)；2）受益全球半導(dǎo)體周期回升和華為新產(chǎn)品發(fā)布催化下的科技成長(zhǎng)相關(guān)主線。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果不及預(yù)期、海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)、海外黑天鵝事件等。
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