久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報告要點：
　　CPI同比的回正主要是能源項拉動的，這說明PPI近幾個月的回升對CPI的傳導僅僅體現(xiàn)在能源層面，比如家用器具的價格仍然在放緩。
　　豬價的反彈也許不持續(xù)，這一輪豬價低位反彈的主因應還是二次育肥，生豬行業(yè)的核心變量沒有發(fā)生過多變化。
　　8月PPI同比-3%，降幅較7月收窄1.4pcts，從細項看，越靠近上游的價格反彈幅度越大，說明這一輪PPI的上升主要源于金融屬性，具體來說，應該是過去一輪美元指數(shù)的同比增長速度下跌所引致的，與國內(nèi)需求關系不大。
　　最近熱議的商品和經(jīng)濟背離一事本無必要，商品的邏輯不是國內(nèi)需求這個單一線索能解釋的，此外，即使只從國內(nèi)需求去觀察，二者也沒有相差太遠，對此現(xiàn)象質疑的投資者，首先做了國內(nèi)需求仍在下滑的假設，但實際上，國內(nèi)需求的邊際已經(jīng)在悄然變穩(wěn)。
　　在商品彈性超預期后，于是又有了抱團上游的新議題，但至少目前看，抱團上游也不穩(wěn)定，PPI不一定有足夠的彈性：
　　1）PPI的確已經(jīng)止跌，但目前來看，PPI止跌的原因只是美元指數(shù)進入下滑周期所引起的價格重估，全球的信用擴張尚未進入正軌；
　　2）實體的供求關系是影響商品彈性的關鍵要素，我國當前工業(yè)產(chǎn)能利用率為74.5%，僅為2015年的水平，這意味著即使后續(xù)進入信用擴張階段，貨幣也不會過度進行通脹交易；
　　3）當前位置類似于2012年年中，PPI面臨一個向上的拐點，但短時也很難回到正增長。
　　從主流商品來看，無論上下游，其價格都沒有顯著矛盾，因此，CPI和PPI未來的方向應不突出，但至少在PPI擺脫了下行軌道之后，庫存的前景變得樂觀了一些。
　　宏觀視角內(nèi)，資產(chǎn)配置仍處于一個混沌期，后續(xù)價格變化以及貨幣政策的變化應不顯著，需要重點觀察的是我們是否會有一些非貨幣的政策工具出臺（比如推進一些產(chǎn)能破壞或金融去杠桿），使得宏觀及市場的彈性能有所上升。
　　風險提示：宏觀政策落地不及預期。