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大勢研判與配置主線
　　本周（9月4日-9月8日）市場震蕩回調(diào)，A股主要指數(shù)全面下跌，市場情緒面偏于謹(jǐn)慎，上證指數(shù)和上證50跌幅較小，周度跌幅分別為0.53%和0.49%。
　　宏觀數(shù)據(jù)方面，8月份我國進(jìn)出口3．59萬億元，同比下降2．5%，同比降幅收窄約6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長3．9%。分種類看，前8個(gè)月我國出口機(jī)電產(chǎn)品8．97萬億元，增長3．6%，占出口總值的58%。汽車出口增長強(qiáng)勁，前8個(gè)月我國出口汽車4427億元，增長104．4%。在我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面下，疊加一系列穩(wěn)外貿(mào)政策措施出臺，外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結(jié)構(gòu)仍然具有堅(jiān)實(shí)的支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)出口環(huán)比有望繼續(xù)增長。
　　資本市場方面，近日上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%，此調(diào)整下周一開始生效。截至本月初，場內(nèi)融資融券余額超過1.57萬億，較年初增長超過300億元，保證金比例維持較高水平，業(yè)務(wù)整體風(fēng)險(xiǎn)可控。監(jiān)管層實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，有利于降低投資者交易成本，為市場引入增量兩融資金，增強(qiáng)股市流動性，利好券商兩融業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　上市公司業(yè)績方面，2023年二季度全A整體利潤增速繼續(xù)下行，三季度大概率迎來好轉(zhuǎn)。2023年上半年全A/全A（非金融）/全A（非金融石油石化）歸母凈利累計(jì)同比增長-4.41%/-9.69%/-10.11%，較一季報(bào)全部下降。分板塊來看，主板(非金融)和創(chuàng)業(yè)板凈利潤降幅較小，科創(chuàng)板凈利潤降幅較大但迎來邊際好轉(zhuǎn)。分行業(yè)來看，建筑和汽車板塊邊際改善，可選消費(fèi)景氣度較高。A股7月下旬明確政策底，8月迎來利好政策密集公布，疊加PPI逐步企穩(wěn)回升，三季度A股業(yè)績大概率將迎來好轉(zhuǎn)。
　　股市資金方面，本周A股交投情緒低迷，日成交額持續(xù)下行，周五北向資金因港股休市暫停交易，A股日成交額跌破7000億元，僅有6818億元，創(chuàng)下8月22日以來新低。行業(yè)資金方面，本周房地產(chǎn)、國防軍工、石油石化等凈流入排名靠前，其中房地產(chǎn)行業(yè)主力凈流入超過13億元。北向資金方面，本周凈流出47.56億元。
　　行業(yè)輪動方面，我們對近10年A股在季節(jié)因素或日歷效應(yīng)影響之下的行業(yè)輪動進(jìn)行復(fù)盤，基于日歷效應(yīng)維度數(shù)據(jù)構(gòu)建的行業(yè)輪動策略給出的9月行業(yè)推薦為：社會服務(wù)、食品飲料、傳媒、商貿(mào)零售、公用事業(yè)。
　　近期資本市場逆周期調(diào)節(jié)政策密集頒布，多項(xiàng)金融業(yè)重磅政策出臺，在我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面下，“政策組合拳”有望進(jìn)一步提升資本市場活躍度，提升市場整體估值。A股將繼續(xù)從政策底到市場底演進(jìn)，短期大盤有望繼續(xù)修復(fù)筑底。建議投資者關(guān)注以下三條主線。
　　一、關(guān)注資本市場逆周期調(diào)節(jié)下券商板塊投資機(jī)會。下周一融資保證金最低比例正式下調(diào)，券商融出規(guī)模上限將增加25%，利好券商兩融業(yè)務(wù)發(fā)展。當(dāng)前券商板塊市凈率僅為1.2x，處于近十年12%分位點(diǎn)，估值具備安全邊際，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)券商股投資機(jī)會。
　　二、具備長期投資價(jià)值的硬科技板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)性機(jī)會。一方面政策推動下國產(chǎn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域業(yè)績有望得到提振，另一方面國內(nèi)外大型企業(yè)加速布局人工智能、算力硬件等領(lǐng)域。在我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)及人工智能的政策紅利下，相關(guān)板塊的長期投資價(jià)值凸顯。
　　三、“金九銀十”消費(fèi)旺季帶來的大消費(fèi)板塊投資機(jī)會?！敖鹁陪y十”為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，旅游、食飲、汽車等大消費(fèi)行業(yè)均有望受益。疊加各地?cái)U(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策陸續(xù)出臺，建議關(guān)注大消費(fèi)相關(guān)板塊的業(yè)績兌現(xiàn)情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、外圍擾動超預(yù)期、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差