>> 東吳證券-公用事業(yè)周報：火電容量電價呼之欲出，關(guān)注火電靈活性改造需求釋放-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 1375KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理,唐亞輝 |
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本周行情回顧：受益于火電容量電價改革預期，火電板塊領(lǐng)漲，大盤指數(shù)表現(xiàn)疲弱。本周火電板塊領(lǐng)漲，周漲幅達2.69%；本周大盤指數(shù)調(diào)整，上證指數(shù)、深成指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指分別周漲幅達-0.53%、-1.74%、-2.40%。
本周周觀點：關(guān)注新型電力系統(tǒng)下電改政策的落地。電改圍繞電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、負荷側(cè)開展。1）電源側(cè)調(diào)峰調(diào)頻：火電+氣電+核電。在碳中和過程中電源側(cè)的核心思路是尋找靈活性電源，不同發(fā)展階段不同的電源將會承擔主體電源作用，當前（2023年）關(guān)注全國性火電容量電價的出臺對火電盈利性的補償作用。2）電網(wǎng)側(cè)：抽水蓄能+輔助服務市場建立。抽水蓄能是電網(wǎng)側(cè)調(diào)峰調(diào)頻最經(jīng)濟性、大功率的首選，伴隨著風電光伏占比提升，電網(wǎng)側(cè)調(diào)峰調(diào)頻需求也會呈現(xiàn)高速增長，電網(wǎng)的輔助服務市場電費占比也會逐年提升。3）負荷側(cè)：虛擬電廠+工商業(yè)儲能。負荷側(cè)關(guān)注虛擬電廠商業(yè)模式的應用，關(guān)注工商業(yè)儲能的規(guī)?；瘧谩?br> 行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：9月電網(wǎng)代購電回落，峰谷價差小幅縮小，煤價端環(huán)比小幅上漲，同比維持-30%左右幅度。電價：8月底公布9月電網(wǎng)代購電數(shù)據(jù)，9月受益于水電的環(huán)比同比發(fā)電量預期改善，電網(wǎng)代購電價格回落，預計三季度隨著水電進入汛期，電價端承壓。煤價：截至2023年9月8日，動力煤秦皇島5500卡價格為870元/噸，連續(xù)三周周環(huán)比上漲，本周周環(huán)比+25元/噸，同比增長-34.8%。天然氣：順價持續(xù)落地、關(guān)注國內(nèi)消費量&價差修復。截至2023/9/8，美國HH/歐洲TTF/東亞JKM/中國LNG出廠/中國LNG到岸周同比-4.7%/-7.2%/+0.0%/+1.0%/-2.2%至0.7/2.8/3.4/2.8/3.4元/方。截至2023年8月底，全國共有18%/20%的地級及以上城市進行了居民/工商業(yè)的順價，提價幅度為0.23/0.27元每方，期待順價逐步落地。三峽水電站水位：截至2023/9/9，三峽水電站水位為158.75米，同比增長7.2%，同比回升，水電發(fā)力好轉(zhuǎn)。
投資建議：1）防御主題：關(guān)注火電、水電和核電板塊，標的上：【華電國際】【長江電力】、【中國廣核】、【中國核電】；天然氣：氣量回暖，順價機制理順，估值底部反彈。【藍天燃氣】省輸盈利穩(wěn)定；2022年分紅超80%，股息率ttm7.03%（估值日2023/9/8），2022年加權(quán)ROE18%。
【新奧股份】龍頭城燃，2023年P(guān)E8X（估值日2023/9/8），擁有低價海氣長協(xié)。2）進攻主題：峰谷價差拉大推薦工商業(yè)屋頂光伏+工商業(yè)儲能運營商【南網(wǎng)能源】。
風險提示：電力需求超預期下行風險，電力市場化進程中電價存在下行的可能等
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