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收入端增長(zhǎng)良好，毛利率同比下滑。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.56億元（同比+16.9%），歸母凈利潤(rùn)2.67億元（同比-10.82%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.68億元（同比-8.8%）。其中，2023Q2營(yíng)收18.03億元（同比+20.05%），歸母凈利潤(rùn)1.34億元（同比-21.84%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.26億元（同比-19.71%）。毛利率2023年上半年同比下降3.49個(gè)百分點(diǎn)，主要是競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致價(jià)格下降，疫情期間產(chǎn)品價(jià)格有所上漲、毛利率較高，現(xiàn)已恢復(fù)到疫情前水平。
　　分板塊業(yè)績(jī)：生物工程板塊等增速亮眼。細(xì)分板塊中，無(wú)菌制劑解決方案及單機(jī)、生物工程解決方案及單機(jī)業(yè)務(wù)依舊表現(xiàn)優(yōu)秀，2023年上半年?duì)I收分別為8.98億元（同比+30.04%）、6.02億元（同比+32.81%）。制藥用水裝備及工程系統(tǒng)集成有大幅增長(zhǎng)，2023年上半年?duì)I收4.51億元（同比+102.33%），產(chǎn)品質(zhì)量持續(xù)得到認(rèn)可。
　　向高端設(shè)備轉(zhuǎn)型，核藥設(shè)備占領(lǐng)國(guó)內(nèi)龍頭地位。2023年上半年，楚天思維康推出全自動(dòng)細(xì)胞培養(yǎng)生產(chǎn)系統(tǒng)，已有部分訂單意向；4月成立子公司楚天科儀，主營(yíng)高端離心機(jī)等科學(xué)儀器的研發(fā)和制造；6月成立楚天信邦，聚焦凈化工程、ETC等。復(fù)雜制劑領(lǐng)域多款產(chǎn)品推向市場(chǎng)，核藥設(shè)備在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)奠定龍頭地位，有望從醫(yī)藥端向醫(yī)療端延伸。
　　海外市場(chǎng)開拓順利，收入端初見(jiàn)成效。國(guó)際市場(chǎng)方面，公司通過(guò)國(guó)際SSC在海外市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮，新增訂單同比快速增長(zhǎng)。全球客戶中心投入使用，并成功舉辦了國(guó)際客戶開放日、ROMACO客戶開放日、新產(chǎn)品發(fā)布開放日等系列活動(dòng)，國(guó)內(nèi)、國(guó)際客戶現(xiàn)場(chǎng)考察訪問(wèn)頻次大幅度提升。2023年上半年歐洲區(qū)實(shí)現(xiàn)收入3.82億元（同比+62%）。
　　投資建議：海外市場(chǎng)開拓順利，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　2023年上半年，在國(guó)內(nèi)投融資環(huán)境轉(zhuǎn)冷及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的挑戰(zhàn)下，公司不斷豐富產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)了收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。考慮到疫情過(guò)后高毛率訂單的階段性減少，下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)5.73/6.72/7.96億元（ 2023-2025年原值7.07/8.56/10.09億元），同比+0.91%/+17.35%/+18.49%（2023-2025年原值+24.61%/+21.09%/+17.86%）。隨著產(chǎn)品線的擴(kuò)充及成熟，海外市場(chǎng)有望擴(kuò)張，其較高的毛利率為公司提供新的引擎，助力公司穩(wěn)定高質(zhì)量增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新增訂單不及預(yù)期，供應(yīng)鏈恢復(fù)不及預(yù)期，海外競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。