>> 西南證券-信用市場跟蹤周報：財政部強調(diào)化債，城投收益率大幅提升-230909
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
大小： |
1415KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊杰峰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
摘要
城投政策大事記
全國：9月5日，財政部官網(wǎng)發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于今年以來預(yù)算執(zhí)行情況的報告》，明確將制定實施一攬子化債方案，央地積極推進隱性債務(wù)化解；近日，證監(jiān)會指出地方債務(wù)風(fēng)險會得到妥善處置和有效治理；9月8日，證監(jiān)會就修訂《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》公開征求意見，擬將企業(yè)債券納入《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》規(guī)制范圍。
區(qū)域：根據(jù)云南理論網(wǎng)9月6日發(fā)布的消息，云南紅河州將按照“調(diào)結(jié)構(gòu)、降成本”的政策大方向，由州政府同債權(quán)銀行談判爭取債務(wù)延期、置換和重組；6日，根據(jù)西安市財政局官網(wǎng)發(fā)布的報告，西安市成立市財政金融風(fēng)險化解委員會，約束開發(fā)區(qū)融資舉債行為；同日，根據(jù)遵義市財政局官網(wǎng)發(fā)布的報告，遵義市督促落實市級幫扶責(zé)任，積極爭取省級支持。
市場走勢
一級市場：本周信用債市場凈融資有所回升，短期限城投占比較高，整體發(fā)行結(jié)果相對一般，貼上限發(fā)行多為資質(zhì)較弱區(qū)域城投債。全周信用債總計發(fā)行2648.27億元，凈融資金額166.28億元。從期限來看，短期品種為發(fā)行主力，1年及以內(nèi)的短期品種發(fā)行金額為1057.74億元。區(qū)域上浙江、江蘇、湖南為發(fā)行主力，其次為天津、山東、湖北、四川等區(qū)域。其他行業(yè)方面，非銀金融、電力、建筑、運輸、房地產(chǎn)等行業(yè)發(fā)行較多，電力、建筑類大央企為發(fā)行主力。從發(fā)行結(jié)果來看，全周192只債券發(fā)行區(qū)間可查，最終票面利率落于發(fā)行區(qū)間上半?yún)^(qū)的共127只，落于下半?yún)^(qū)的共65只，一級發(fā)行結(jié)果較預(yù)期相對一般。127只結(jié)果位于上半?yún)^(qū)的債券中，貼上限發(fā)行的共46只，其中收益率在4%以上的共13只，發(fā)行主體主要是山東、湖南、貴州、重慶、河南等地城投企業(yè)。本周城投債發(fā)行熱度持續(xù)減弱，未有城投債認(rèn)購倍數(shù)超過10倍。
二級市場：本周信用債收益率全面上行，信用利差走擴，低估值成交數(shù)量占比高，大幅偏離高估值成交為江西、江蘇、浙江內(nèi)城投債。本周城投債和產(chǎn)業(yè)債利差均走擴，周內(nèi)分別走擴14.42BP、2.74BP。經(jīng)紀(jì)商成交方面，全周信用債經(jīng)紀(jì)商成交數(shù)量共2888只，高于估值成交數(shù)量646只，低估值成交數(shù)量2242只。從具體交易日來看，本周收益率持續(xù)下行，且估值調(diào)整存在滯后性，故本周周內(nèi)均以低估值成交為主。全周信用債經(jīng)紀(jì)商高估值成交偏離幅度超過20BP的共10只，主要是江西、江蘇、浙江內(nèi)城投債。
高收益?zhèn)袌觯翰糠种形鞑繀^(qū)域以及山東增幅較大可適當(dāng)關(guān)注，地產(chǎn)債成交格局變動不大。城投債方面，云南、山東、貴州為前三大成交區(qū)域，從增長幅度來看，本周云南、甘肅、湖北、寧夏、重慶等中西部區(qū)域及山東省成交增幅較大；地產(chǎn)債方面，成交價格結(jié)構(gòu)性差異較大，地板價中主要為旭輝集團、遠洋控股、合景泰富等主體，50至80元附近中間檔位則主要是廈門中駿、金地集團，80-95元價格區(qū)間以重慶龍湖、雅樂居為成交主力，另有新湖中寶成交，價格在95元以上。
評級及折算率變化：本周無國內(nèi)信用債主體或債項評級下調(diào)。本周上交所及深交所共有47家主體的70只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)幅度大于或等于0.1，其中城投債36只，分布在江蘇、山東、河南、浙江、重慶等區(qū)域。21只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)0.1，主要分布在房地產(chǎn)、城投等行業(yè)49只信用債標(biāo)準(zhǔn)券；折算率下調(diào)幅度大于0.1，占據(jù)絕大多數(shù)，主要分布在房地產(chǎn)、城投等行業(yè)。
風(fēng)險提示：城投融資環(huán)境收緊超預(yù)期，信用風(fēng)險暴露超預(yù)期。
|
|
