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主要觀點更新：“認房不認貸”新政推出，核心一二線城市相繼執(zhí)行該政策，支持居民合理住房需求，有望推動樓市成交量逐漸復(fù)蘇，進而加速經(jīng)濟復(fù)蘇；白酒作為順周期板塊，有望受益。中秋、國慶旺季即將到來，白酒啟動經(jīng)銷商備貨，期待下半年白酒動銷表現(xiàn)。中長期看，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇在途，消費逐漸回暖，白酒、啤酒等消費品板塊將受益。
　　宏觀數(shù)據(jù)更新：7月份，社零總額、社零餐飲收入、煙酒類零售額及飲料類零售額分別同比變動2.5%、15.8%、7.2%、3.1%，兩年復(fù)合增速分別達到2.6%、6.8%、7.4%、3.0%，預(yù)計后期消費品仍維持穩(wěn)定復(fù)蘇趨勢。根據(jù)最近公布的7月份金融數(shù)據(jù)，國內(nèi)M2月度同比增長10.7%，當月社融規(guī)模0.53萬億元，環(huán)比減少3.69萬億，同時社融存量規(guī)模增速維持9%的較高增速。
　　白酒批價數(shù)據(jù)：截止9月8日，根據(jù)今日酒價的數(shù)據(jù)，原箱飛天茅臺及散瓶飛天茅臺批價分別達到約3,020元和2,785元，原箱環(huán)比提升，預(yù)計受益旺季即將到來；普五和國窖1573的批價分別達到約960元和895元，基本持平。主要次高端產(chǎn)品批價保持穩(wěn)定，截止9月8日，夢之藍M6、青花30、水晶劍、品味舍得、水井坊井臺及酒鬼紅壇的批價分別到達約600、780、410、340、455和330元/500ml。
　　啤酒量價數(shù)據(jù)：國內(nèi)啤酒延續(xù)結(jié)構(gòu)升級的趨勢，推動噸價抬升。國內(nèi)大麥平均進口價格邊際有所下滑，7月平均進口單價為345美元/噸，環(huán)比連續(xù)7個月下降。國內(nèi)瓦楞紙價格也延續(xù)下降趨勢，截止8月25日當周，平均出廠價約3,240元/噸，同比下降15%。截止9月2日當周，玻璃期貨連續(xù)結(jié)算價達到1,887元/噸，價格略有上升。截止9月2日當周長江有色市場鋁均價約19,120元/噸，同比上升3%，環(huán)比有所上漲。
　　乳品價格數(shù)據(jù)：國內(nèi)生鮮乳價格延續(xù)下行趨勢，截止8月30日，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價約3.76元/千克，同比下降8.7%。參考GDT數(shù)據(jù)，全脂奶粉及脫脂奶粉價格也整體處于下行趨勢中，截止9月5日，全指奶粉和脫脂奶粉平均中標價分別為2,702和2,286美元/噸，同比下降25.2%和36.1%；干酪價格環(huán)比有所回落，9月5日平均中標價4,102元/噸，同比下降18.7%。生鮮乳及大包粉價格下降有助于下游乳制品企業(yè)降低生產(chǎn)成本。參考商務(wù)部的數(shù)據(jù)，國內(nèi)牛奶及酸奶的零售價也處于下降趨勢中，截止9月1日，牛奶及酸奶零售價分別為12.44元/升及16.16元/升，同比下降4.6%和2.5%。整體而言，牛奶及酸奶終端價下降幅度小于原奶價格下降幅度，有利于乳制品企業(yè)盈利改善。
　　投資建議與投資標的
　　短期推薦板塊及個股：建議關(guān)注需求較為剛性的高端酒企貴州茅臺(600519，買入)、五糧液(000858，買入)，動銷良好、估值低位的山西汾酒(600809，買入)，彈性較大的次高端酒企水井坊(600779，買入)。預(yù)計伴隨大麥價格下行，啤酒盈利將提升，建議持續(xù)關(guān)注。
　　中期推薦板塊及個股：經(jīng)濟政策存在改善預(yù)期，市場對順周期板塊的關(guān)注度有所提升，建議關(guān)注白酒、啤酒等板塊修復(fù)機會。白酒板塊建議關(guān)注品牌力強大、消費需求較剛性的高端酒企貴州茅臺(600519，買入)、五糧液(000858，買入)，在基地市場較為強勢的區(qū)域酒企古井貢酒(000596，買入)，基地市場強勢、全國化拓張的清香型龍頭酒企山西汾酒(600809，買入)。啤酒板塊同時受益于原料價格下降、成本壓力減輕，建議關(guān)注龍頭酒企青島啤酒(600600，買入)。
　　風險提示：消費復(fù)蘇進度不及預(yù)期、區(qū)域經(jīng)濟增速放緩、食品安全事件風險。