| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大?。?/td>
| 1252KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒潤芳,盧正羽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.14億元，同比+4.53%;歸母凈利潤為1.38億元，同比-9.69%?？鄯菤w母凈利潤為1.16億元，同比-15.51%。
◆營收穩(wěn)健增長，金融業(yè)務(wù)成長動(dòng)力足。
公司貫徹“聚焦、開放、優(yōu)化”經(jīng)營理念,在不利市場環(huán)境中實(shí)現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模逆勢穩(wěn)增。
營收增速穩(wěn)健,毛利率保持基本穩(wěn)定。行業(yè)收入結(jié)構(gòu):金融行業(yè)8.04億元(+28.16%)，連續(xù)三年同比增速超過20%;互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)12.06億元(-5.04%)，受互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)客戶業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響短暫承壓;高科技行業(yè)7.33億元(+4.72%) ,收入穩(wěn)中有升。公司堅(jiān)持以“金融科技”和“數(shù)字化服務(wù)”為主線，不斷夯實(shí)在相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)品解決方案能力和綜合服務(wù)能力。根據(jù)IDC《中國銀行業(yè)IT解決方案市場份額2022》研究報(bào)告,公司在中國銀行業(yè)IT解決方案市場排名同比提升2位，移動(dòng)銀行、開放銀行、數(shù)據(jù)智能、風(fēng)險(xiǎn)管理等子市場排名靠前。此外，隨著AIGC技術(shù)浪潮和應(yīng)用落地，公司也在積極布.局AI大模型在金融業(yè)務(wù)場景中的應(yīng)用落地,報(bào)告期內(nèi)已與某國內(nèi)頭部銀行展開AI應(yīng)用.全面聯(lián)合創(chuàng)新項(xiàng)目，助力客戶實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)智能化的同時(shí)，逐步打造公司銀行人工智能應(yīng)用產(chǎn)品和解決方案業(yè)務(wù)。地區(qū)收入結(jié)構(gòu):境內(nèi)22.16億元(+3.54%)，占比68.96% ;境外9.98億元(+6.80%)，占比31.04%;境外市場整體IT服務(wù)需求較為旺盛，保持健康、良好的發(fā)展態(tài)勢。公司謹(jǐn)慎應(yīng)對地緣政治影響，調(diào)整和優(yōu)化全球業(yè)務(wù)布局,拓展歐洲、東南亞、南美洲等地市場,并相應(yīng)建立交付中心，致力于成為全球客戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型的優(yōu)選合作伙伴。緊盯數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能等新技術(shù)發(fā)展產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，堅(jiān)定不移做業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和新業(yè)務(wù)培育布局，為高質(zhì)量增長筑牢堅(jiān)實(shí)堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)保障。綜合來看,公司再創(chuàng)營收規(guī)模連續(xù)正增長新記錄，長期穩(wěn)健成長趨勢不變。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)階段性蒙塵，全年業(yè)績大概率修復(fù)。
公司致力于提高經(jīng)營管理效率，強(qiáng)化降本增效措施，加大應(yīng)收賬款及現(xiàn)金流管理，確保財(cái)務(wù)體系健康、良性。利潤端，上半年受銷售、管理費(fèi)用增長較快影響，盈利規(guī)模有所下降。費(fèi)用端，銷售費(fèi)用1.00億元(+23.93%)、管理費(fèi)用3.49億元(+29.83%),增速較快;源于加強(qiáng)管理體系和業(yè)務(wù)組織優(yōu)化，新業(yè)務(wù)和海外市場投入增加，疊加股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用綜合影響所致。研發(fā)費(fèi)用1.44億(-6.79%)，同比略有下降。財(cái)務(wù)費(fèi)用0.10億元(-62.50%),主要系存款利息收入增加及匯兌損失減少所致。公司預(yù)計(jì)，全年員工數(shù)量不會(huì)明顯增長;未來隨著高毛利、高附加值業(yè)務(wù)收入體量及比重增加，員工總數(shù)增速低于收入規(guī)模增長，整體人均效益將得到提升?，F(xiàn)金流端,經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額-1.39億元(-62.84%),同比下降較多。主要原因包括,受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響部分客戶回款進(jìn)度放緩，以及上半年對國內(nèi)外業(yè)務(wù)進(jìn)行前瞻性布局和投入。公司客戶均為行業(yè)頭部企業(yè),只是短暫結(jié)算周期有所拉長，應(yīng)收賬款質(zhì)量依然較高。公司歷來重視現(xiàn)金流管理和應(yīng)收賬款回收工作，疊加一般下半年進(jìn)入回款高峰，預(yù)計(jì)全年經(jīng)營性現(xiàn)金流將逐步恢復(fù)到正常水平。我們認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)對企業(yè)的短期影響在所難免。公司穩(wěn)健成長本色再次經(jīng)歷市場驗(yàn)證，隨著外部經(jīng)營環(huán)境漸暖，實(shí)現(xiàn)全年業(yè)績修復(fù)仍是大概率事件。
◆積極強(qiáng)化AIGC創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局。
AIGC浪潮，為公司新技術(shù)應(yīng)用場景帶來了更多可能發(fā)展可能。一方面，通過AIGC技術(shù)對現(xiàn)有AI相關(guān)產(chǎn)品解決方案進(jìn)行進(jìn)化升級;另-方面，與國內(nèi)外AI大模型合作伙伴共同進(jìn)行新應(yīng)用場景研發(fā)。公司作為微軟核心合作伙伴，較早獲得相關(guān)技術(shù)支持、技術(shù)協(xié)同，并已經(jīng)對國內(nèi)客戶基于openAI進(jìn)行了辦公自動(dòng)化、智能機(jī)器人等場景的產(chǎn)品和解決方案的交付與實(shí)施。日前，與國內(nèi)某倉儲(chǔ)機(jī)器人行業(yè)引領(lǐng)企業(yè)簽署合作協(xié)議，將為客戶提供基于微軟Azure Open AI為核心開發(fā)的聊天機(jī)器人系統(tǒng)的本地化部署和運(yùn)維、機(jī)器人知識訓(xùn)練、內(nèi)容生成及互動(dòng)問答等功能模塊的開發(fā)及實(shí)施等。國內(nèi)廠商合作方面，公司是百度文心-言第- ~批的生態(tài)伙伴，也與阿里通義千問、華為盤古、訊飛星火等AI大模型建立了深入的合作關(guān)系，能夠給客戶提供更多AI新技術(shù)落地選擇。公司積極構(gòu)建自有AI產(chǎn)品、解決方案體系，穩(wěn)步提升相關(guān)產(chǎn)品性能及穩(wěn)定性。預(yù)計(jì), AIGC相關(guān)業(yè)務(wù)在年內(nèi)將會(huì)確認(rèn)部分收入。我們認(rèn)為，公司將較快具備完整的AI產(chǎn)品、解決方案以及實(shí)施交付能力體系。
◆投資建議
我們認(rèn)為，公司再創(chuàng)營收規(guī)模連續(xù)正增長新記錄，長期穩(wěn)健成長趨勢不變。預(yù)計(jì)公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為71.48億元、84.44億元、100.42億元;歸母凈利潤分別為4.21億元、5.86億元、6.95億元，對應(yīng)目前PE分別為18X/13X/11X，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求不及預(yù)期;技術(shù)迭代加快;市場競爭加劇。
|
|
