>> 德邦證券-情緒、輪動與估值周觀察(9月第2期)：情緒波動，耐心等待主線確認-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大小： |
1089KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲,潘京 |
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權益大勢與風險偏好：大盤走A回踩，整體上穿BOLL中軌后再度向下回穿；全AERP繼續(xù)回落，權益市場整體風險偏好邊際抬升。
市場情緒：上周部分情緒指標指向市場情緒邊際轉冷；期權PCR顯示上周指數(shù)/指數(shù)ETF受到的沽空壓力上升，期權市場目前對后市整體保持謹慎。
行業(yè)輪動：
絕對收益輪動：8月，行業(yè)絕對收益呈現(xiàn)普跌格局，TMT與資源品跌幅較??；從風格上看，7月強勢的金融、周期風格在8月轉為弱勢，8月主線仍不明晰，穩(wěn)定、消費跌幅稍??；周度維度看，上周國防軍工、煤炭、石油石化、電子、機械設備漲幅居前。
超額收益輪動：（1）截至上周五，各行業(yè)的相對旋轉圖（RRG）顯示：①大消費中，家用電器、紡織服飾處于領先區(qū)域；②周期資源品中，石油石化處于領先區(qū)域；③制造業(yè)及交運中，輕工制造、機械設備處于領先區(qū)域；④金融地產(chǎn)鏈中，非銀金融、銀行處于領先區(qū)域；⑤TMT及國防軍工中，電子、國防軍工處于領先區(qū)域；此外，環(huán)保、綜合均處于滯后區(qū)域。（2）截至上周五，風格RRG顯示金融風格處于領先區(qū)域，周期風格處于改善區(qū)域，穩(wěn)定風格處于弱化區(qū)域，消費、成長風格均處于滯后區(qū)域。
估值結構：
寬基估值：上周主要寬基指數(shù)PE（TTM）估值普遍回落。其中，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指估值收縮幅度較大。
風格估值：上周各風格PE（TTM）估值多數(shù)邊際回落，消費、成長風格估值明顯收縮；上周價值風格較強，小盤風格較強。
行業(yè)估值：上周，行業(yè)估值多數(shù)收縮，國防軍工、機械設備、社會服務、石油石化、煤炭的PE（TTM）擴張較大；傳媒、美容護理、農(nóng)林牧漁、計算機、醫(yī)藥生物的PE（TTM）收縮較大。
估值極化：上周，表征行業(yè)間估值差異度的估值極化系數(shù)顯示，一級行業(yè)的PE、PB極化程度邊際均有所減弱；二級行業(yè)的PE、PB極化程度邊際有所加強。
估值-盈利匹配：PB-ROE視角下，交通運輸、煤炭、綜合、銀行、建筑裝飾、石油石化、紡織服飾、基礎化工等行業(yè)或相對被低估；PE-G視角下，鋼鐵、交通運輸、紡織服飾、房地產(chǎn)等行業(yè)或相對被低估。
風險提示：（1）測算誤差；（2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差；（3）政策或內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境變動超預期。
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