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年初至今有色板塊表現(xiàn)弱于大市，受金屬價(jià)格影響板塊業(yè)績(jī)下滑。2023年初至今（9月8日），上證指數(shù)漲幅0.01%，有色金屬板塊漲幅-8.48%，同期跑輸上證指數(shù)8.49pp；鋼鐵板塊漲幅-1.66%，同期跑輸上證指數(shù)1.67pp。2023Q2有色板塊核心商品價(jià)格走勢(shì)分化較大，貴金屬價(jià)格領(lǐng)漲，工業(yè)金屬23Q1價(jià)格同比普遍下跌，能源金屬受到新能源車下游需求不及預(yù)期等影響，跌幅最為明顯。2023H1，有色金屬板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16,473.32億元，同比+4.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)713.14億元，同比-24.98%。
　　工業(yè)金屬：政策利好落地，下半年業(yè)績(jī)有望改善。2023H1，申萬(wàn)工業(yè)金屬板塊所有公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10,897.38億元，同比+2.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)359.48億元，同比-22.24%。2023Q2，申萬(wàn)工業(yè)金屬板塊所有公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5,677.79億元，環(huán)比+8.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)177.90億元，環(huán)比-2.03%。8月末穩(wěn)地產(chǎn)政策先后落地，在政策提振下，大宗商品價(jià)格普遍上漲?？春孟掳肽旯I(yè)金屬價(jià)格中樞持續(xù)抬升，帶動(dòng)相關(guān)個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　能源金屬：需求仍未達(dá)到旺盛狀態(tài)，一、二季度業(yè)績(jī)連續(xù)下滑。2023H1，申萬(wàn)能源金屬板塊所有公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1212.99億元，同比+39.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)198.13億元，同比-22.31%。2023Q2，申萬(wàn)能源金屬板塊所有公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收592.11億元，環(huán)比-4.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)84.60億元，環(huán)比-25.48%。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艹杀緣毫τ绊懀姵貜S對(duì)正極材料壓價(jià)意愿較強(qiáng)，且正極材料為把控風(fēng)險(xiǎn)，采購(gòu)意愿降低，整體需求跟進(jìn)不足。
　　貴金屬：通脹回落但仍然過(guò)高，市場(chǎng)普遍預(yù)期不再繼續(xù)加息。2023H1，申萬(wàn)貴金屬板塊所有公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1628.18億元，同比+15.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)38.19億元，同比+15.69%。2023Q2，申萬(wàn)貴金屬板塊所有公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收867.50億元，環(huán)比+14.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.06億元，環(huán)比+52.44%。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)降溫，8月失業(yè)率意外上升至3.8%，制造業(yè)PMI也連續(xù)多月處于榮枯線下，市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)再度加息的預(yù)期減弱。
　　鋼鐵：地產(chǎn)持續(xù)釋放積極信號(hào)，估值修復(fù)預(yù)期加強(qiáng)。2023H1，申萬(wàn)鋼鐵板塊所有公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11,290.47億元，同比增速-8.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)114.68億元，同比增速-71.76%%。2023Q2，申萬(wàn)鋼鐵板塊所有公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5,825.55億元，環(huán)比+6.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)50.16億元，環(huán)比-22.27%。鋼鐵行業(yè)龍頭企業(yè)在經(jīng)歷過(guò)原燃料價(jià)格大漲、需求斷崖式下降等挑戰(zhàn)后，盈利韌性得到持續(xù)驗(yàn)證。隨著各項(xiàng)需求刺激政策的推出，有望帶動(dòng)估值修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；國(guó)外貨幣政策邊際放緩幅度不及預(yù)期；全球資源端供給增加超預(yù)期