>> 申萬宏源-北交所策略周報：莫低估政策的積極影響-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 837KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉靖,劉建偉,周羽希 |
| 下載權限： |
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本周策略觀點：
本周北證A股受到9/1證監(jiān)會“北交所深改19條”影響大漲，北證50指數(shù)單周上漲1.81%，而其他主要指數(shù)均下跌。但由于北證50指數(shù)僅周一大漲5.92%，其后4天除9/6均下跌，因此市場仍然出現(xiàn)了一些北交所表現(xiàn)不及預期的聲音。實際上，投資者容易高估一項政策對市場短期的影響，而低估中長期市場的變化。我們認為，北交所的預期差正在積累。
市場可能低估了本次政策的力度與落地的速度，前者低估了市場積極變化的程度，后者可能低估了未來半年內(nèi)催化劑出現(xiàn)的密度。我們強調(diào)，“深改19條”對北交所的重塑作用，要高于2年前北交所成立本身。（1）改善北交所上市公司質(zhì)量方面，打通了“直接IPO”的渠道，增加了北交所上市公司來源，提升了企業(yè)上到北交所的效率。并且通過證券公司分類評級專項評價，大大加強了券商投行輸送優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)到北交所的動力。未來可能出現(xiàn)的催化劑包括，“優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)直接IPO”的細則的發(fā)布，一批優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)提交直接IPO申報，以及由此引發(fā)的機構(gòu)關注度的上升；（2）改善流動性方面。通過適當性管理與科創(chuàng)板打通、做市商擴容、融資融券擴容、鼓勵公募基金設立產(chǎn)品與進行產(chǎn)品創(chuàng)新投資北交所，加大社保/保險/QFII等引入力度，允許PE二級增持其投資的北交所公司股票，拓展了投資者主體，增加了投資者人數(shù)。未來可能出現(xiàn)的催化劑包括公募新產(chǎn)品的獲批，PE等機構(gòu)對于一二級倒掛公司的增持等；三是轉(zhuǎn)板制度推進方面。轉(zhuǎn)板制度推進是本次政策組合中最超預期的政策之一，證監(jiān)會和北交所在“答記者問”中均對“轉(zhuǎn)板”表達了正面積極的態(tài)度。這是北交所成立兩年以來最積極的一次表態(tài)。未來可能出現(xiàn)的催化劑包括轉(zhuǎn)板制度的修訂，以及北交所上市公司轉(zhuǎn)板的公告等。
我們看好北交所四季度市場表現(xiàn)，短期政策博弈可能導致市場波動率上升，但轉(zhuǎn)板估值差仍在，后續(xù)不斷去偽存真，仍有公司將跑出較高收益。對于投資者來說，博首批轉(zhuǎn)板名單不確定性較高，但轉(zhuǎn)板通道打通后，符合條件的公司都有機會，投資者只需要將目光鎖定在有科創(chuàng)屬性、成長前景較好、規(guī)模體量較大的公司當中。
本周市場行情回顧：
市場：本周北證50指數(shù)上漲1.81%，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300、中證1000均下跌。北交所漲跌比為1.48。估值：北交所PE（TTM）均值24.13倍，中值15.56倍；創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）均值64.87倍，中值34.42倍；科創(chuàng)板PE（TTM）均值70.63倍，中值39.96倍。交易：本周北交所成交量為9.86億股，環(huán)比增加75.41%；成交額為99.28億元，環(huán)比增加63.00%。本周北交所融資融券余額為2.36億元，較上周增加0.14億元。要聞：北交所舉辦“深改19條”全國首場政策解讀會，并與香港金融發(fā)展局召開座談會。
北交所新股：
本周：北交所1只新股上市：力王股份，上市首日漲跌幅為87.17%；截至2023年9月8日，北交所共有218家公司上市交易。并行科技提交注冊。下周：北交所上會3家（許昌智能、坤博精工、靈鴿科技）；申購0家；上市0家。
新三板動態(tài)：
本周新掛牌10家，摘牌7家，周新增計劃融資3.89億元，完成融資4.42億元。
風險提示：
宏觀經(jīng)濟下行風險；股票市場整體波動的影響。
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