>> 申萬宏源-定增市場2023年8月報(bào)：新規(guī)收緊發(fā)行與減持，定增審核節(jié)奏放緩-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
彭文玉,胡巧云 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
多維收緊再融資發(fā)行及減持。8月27日，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等各部門推出了一系列重磅政策，其中影響再融資市場的主要有：1）從行業(yè)屬性、財(cái)務(wù)指標(biāo)、融資規(guī)模、融資間隔期、募集資金使用及投向等進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，但對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)開設(shè)“綠燈”；2）進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，從破發(fā)、破凈和分紅這三個(gè)維度對(duì)股東減持進(jìn)行嚴(yán)格限制。經(jīng)初步梳理后，超兩成存量預(yù)案或受新規(guī)影響，超四成減持或受限。但從長遠(yuǎn)來看，新規(guī)可優(yōu)化存量預(yù)案，倒逼發(fā)行人理性定價(jià)，并引導(dǎo)暫不滿足減持條件的上市公司提升分紅的穩(wěn)定性、業(yè)績持續(xù)增長性和可預(yù)期性，更好回饋投資者，助力定增市場長期健康發(fā)展。
上市節(jié)奏持續(xù)加快，競價(jià)募足率環(huán)比上升。繼7月上市定增項(xiàng)目、募資額環(huán)比增加后。8月上市定增項(xiàng)目36個(gè)，環(huán)比增加1個(gè)，同比減少3個(gè)；合計(jì)募資526.37億元，環(huán)比下降3.73%，同比下降51.77%，占同期A股股權(quán)融資比重同比下降16.49pct至38.47%。其中8月上市競價(jià)項(xiàng)目25個(gè)，環(huán)比增加1個(gè)，合計(jì)募資288.20億元，環(huán)比減少10.23%；競價(jià)募足項(xiàng)目數(shù)占比76.00%，環(huán)比上升13.5pct，單月募資率92.49%，環(huán)比增加0.89pct。
競價(jià)底價(jià)發(fā)行項(xiàng)目占比減少，市價(jià)折價(jià)率企穩(wěn)。8月上市的25個(gè)競價(jià)項(xiàng)目基準(zhǔn)折價(jià)率均值為13.01%，環(huán)比下降0.99pct；其中創(chuàng)新新材、廣東鴻圖、揚(yáng)電科技按照基準(zhǔn)價(jià)的八折底價(jià)發(fā)行，占比為12%，環(huán)比減少9.74 pct。從折扣安全墊來看，競價(jià)項(xiàng)目發(fā)行前10個(gè)交易日股價(jià)平均上漲3.62%，市價(jià)折價(jià)率均值為13.89%，環(huán)比微降0.05pct。
競價(jià)單項(xiàng)目詢價(jià)機(jī)構(gòu)數(shù)環(huán)比上升，報(bào)價(jià)入圍率下滑。從詢價(jià)、獲配機(jī)構(gòu)數(shù)看，8月上市的競價(jià)定增單項(xiàng)目詢價(jià)機(jī)構(gòu)數(shù)均值為37個(gè)，環(huán)比增加3個(gè)，同比減少1個(gè)；獲配機(jī)構(gòu)數(shù)均值為13個(gè)，環(huán)比減少2個(gè)，同比減少9個(gè)。對(duì)應(yīng)8月的入圍率為35.14%，同比-22.76pct，環(huán)比-8.98pct。
過會(huì)注冊(cè)節(jié)奏放緩，審核周期環(huán)比縮短。8月過會(huì)項(xiàng)目數(shù)33個(gè)，環(huán)比持平，注冊(cè)項(xiàng)目數(shù)環(huán)比減少18個(gè)至26個(gè)，過會(huì)及注冊(cè)項(xiàng)目數(shù)合計(jì)59個(gè)，環(huán)比減少18個(gè)。從審核周期來看，8月過審的33個(gè)項(xiàng)目預(yù)案-過會(huì)周期平均為204天，環(huán)比增加25天；證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的26個(gè)項(xiàng)目過會(huì)-注冊(cè)周期環(huán)比縮短11.90%至37天。
已解禁競價(jià)勝率近六成，待解禁競價(jià)浮動(dòng)收益均值6.21%。新規(guī)下已有842宗競價(jià)項(xiàng)目解禁，其解禁絕對(duì)收益率均值為12.06%，其中占比58.91%的項(xiàng)目收益為正，但在剔除折價(jià)率后平均收益率及勝率降幅明顯。以2023年8月31日收盤價(jià)計(jì)，新規(guī)下已發(fā)且尚未解禁的119個(gè)競價(jià)項(xiàng)目中有占比72.27%的項(xiàng)目浮盈，平均浮動(dòng)收益率為6.21%，相對(duì)申萬一級(jí)行業(yè)超額收益率均值為11.70%，且有占比81.51%的項(xiàng)目跑贏同期行業(yè)指數(shù)。
8月競價(jià)解禁絕對(duì)收益率環(huán)比回升，勝率近六成。8月解禁的24個(gè)競價(jià)項(xiàng)目中有占比58.33%的項(xiàng)目解禁絕對(duì)收益率為正，解禁絕對(duì)收益率均值為4.08%，環(huán)比+0.43pct，同比-19.50pct，跑贏同期滬深300指數(shù)漲幅約4.41pct，環(huán)比+1.47pct，同比-18.36pct。
綜合考慮定增標(biāo)的所處行業(yè)及地位、目前的估值水平、毛利率、經(jīng)營現(xiàn)金流、wind未來三年一致預(yù)期增速等指標(biāo)，對(duì)2023年8月通過發(fā)審委審核以及證監(jiān)會(huì)審核但尚未發(fā)行的標(biāo)的進(jìn)行梳理，建議關(guān)注愛柯迪、普源精電、大北農(nóng)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：定增審核進(jìn)度不及預(yù)期、二級(jí)市場股價(jià)波動(dòng)、定增報(bào)價(jià)市場環(huán)境變化等。
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