久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本周我們組織策略會，有兩個(gè)主要感受：一方面產(chǎn)業(yè)對三季度普遍抱有信心。酒企七八月重點(diǎn)投入市場動(dòng)作，動(dòng)銷反饋以及對旺季展望均比較積極。大眾品經(jīng)過二季度調(diào)整以及中報(bào)加速計(jì)提后，對三季度改善也比較樂觀。另一方面策略會上我們也感受到市場關(guān)注度在提升，參會的投資者人數(shù)比二季度更多，交流也更積極，從白酒公募基金持倉看，我們判斷白酒資金面已經(jīng)觸底，邊際利好帶來反轉(zhuǎn)概率大幅提升。后續(xù)展望，我們認(rèn)為旺季需求恢復(fù)的脈沖屬性更強(qiáng)，大膽判斷中秋“小”旺季超預(yù)期。投資策略上，白酒預(yù)計(jì)仍將延續(xù)分化趨勢，品牌力強(qiáng)企業(yè)旺季走量壓力不大，消化庫存后安全邊際更高，繼續(xù)推薦戰(zhàn)略性配置位置（山西汾酒、五糧液、貴州茅臺、古井貢酒），彈性品種珍酒李渡、老白干酒。食品把握估值安全邊際充分和反轉(zhuǎn)預(yù)期，繼續(xù)推薦管理改善的中炬高新，困境反轉(zhuǎn)價(jià)值股中國飛鶴，被低估的H&H國際控股，以及板塊預(yù)期回落但業(yè)績穩(wěn)健的甘源食品，關(guān)注洽洽食品、伊利股份、蒙牛乳業(yè)、涪陵榨菜等。
　　核心公司跟蹤：汾酒旺季去庫存實(shí)現(xiàn)價(jià)格提升，伊利液態(tài)奶恢復(fù)個(gè)位數(shù)增長
　　中報(bào)總結(jié)：白酒經(jīng)營分化，食品復(fù)蘇回暖可期。白酒板塊，23Q2經(jīng)營延續(xù)高增長，環(huán)比略有提速，區(qū)域龍頭業(yè)績超預(yù)期，酒企信心十足，渠道仍在擴(kuò)張。食品板塊，整體需求弱復(fù)蘇，餐飲低基數(shù)下增速較快，細(xì)分品類/賽道仍有亮點(diǎn)。大宗成本普遍回落，多數(shù)企業(yè)壓力有所緩解，在弱復(fù)蘇環(huán)境下穩(wěn)健經(jīng)營，調(diào)整自身，中報(bào)加速計(jì)提后有望觸底回升。
　　蒙牛乳業(yè)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向上，盈利改善超預(yù)期。公司上半年內(nèi)生收入增長3%，液態(tài)奶增長5%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和成本有所改善，經(jīng)營利潤率提升1.1pcts。
　　勁仔食品：擬投資2.8億元，建設(shè)休閑食品智慧產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。投資2.8億建設(shè)產(chǎn)業(yè)園生產(chǎn)魚禽肉蛋/休閑素食等產(chǎn)品，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年銷售額>5億元。
　　瑞幸咖啡：醬香拿鐵單日銷售額突破1億，已采購新一批飛天。4日上新首日單品突破1億元，現(xiàn)在已采購新一批飛天，預(yù)計(jì)10日起陸續(xù)恢復(fù)供應(yīng)。
　　茶顏悅色：投資5.2億，打造茶葉深加工生產(chǎn)基地。投資5.2億用于茶葉深加工產(chǎn)線建設(shè)，預(yù)計(jì)2025試投產(chǎn)，未來原料供應(yīng)可覆蓋5000家門店。
　　投資建議：資金面底部、關(guān)注度提升、雙節(jié)有望超預(yù)期，堅(jiān)定看多。本周我們組織策略會，有兩個(gè)主要感受：一方面，產(chǎn)業(yè)對三季度普遍抱有信心。酒企七八月重點(diǎn)投入市場動(dòng)作，動(dòng)銷反饋以及對旺季展望均比較積極。汾酒銷售任務(wù)壓力不大，希望通過旺季消化庫存實(shí)現(xiàn)價(jià)格提升；舍得核心工作幫助經(jīng)銷商去庫存，對中秋國慶宴席恢復(fù)有信心；老白干反饋三季度以來出庫、動(dòng)銷都不錯(cuò)，旺季產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也會更好。大眾品雖然旺季效應(yīng)不如白酒明顯，但經(jīng)過二季度調(diào)整以及中報(bào)加速計(jì)提后，對三季度改善也比較樂觀。伊利液態(tài)奶恢復(fù)個(gè)位數(shù)增長，奶粉小品牌甩貨影響逐漸減弱，中炬內(nèi)部治理理順后，下半年有望加速增長，絕味進(jìn)入旺季后單店有所恢復(fù)，全年股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)不變。另一方面，策略會上我們也感受到市場關(guān)注度在提升，參會的投資者人數(shù)比二季度更多，交流也更積極。白酒二季度公募持倉剔除茅臺底倉、剔除五糧液老窖洋河汾酒古井前二十大主動(dòng)管理人后低于18年三季度，外資前段大幅流出后，邊際負(fù)向效果較為有限，我們判斷白酒資金已經(jīng)觸底，邊際利好帶來反轉(zhuǎn)概率大幅提升。后續(xù)展望，投資者普遍對中秋預(yù)期較低，但我們認(rèn)為需求恢復(fù)的脈沖屬性更強(qiáng)，大膽判斷中秋需求好于想象，先前的春節(jié)、五一等假期已經(jīng)驗(yàn)證居民消費(fèi)的回補(bǔ)行為能夠加大旺季振幅。同時(shí)，由于政策密集出臺，持續(xù)低迷的B端需求，在產(chǎn)業(yè)預(yù)期層面或許能有一些改善。投資策略上，資金面底部、關(guān)注度提升、雙節(jié)有望超預(yù)期，堅(jiān)定看多。對于短期參與行業(yè)貝塔型反轉(zhuǎn)，直接錨定三季報(bào)（老窖汾酒古井等高增長公司）。一年維度，白酒預(yù)計(jì)仍將延續(xù)分化趨勢，品牌力強(qiáng)的企業(yè)旺季消化庫存后安全邊際更高，這樣的品牌看一年15%-30%回報(bào)率，吸引力十足，繼續(xù)推薦戰(zhàn)略性配置位置（山西汾酒、五糧液、貴州茅臺、古井貢酒），彈性品種珍酒李渡、老白干酒。食品把握估值安全邊際充分和反轉(zhuǎn)預(yù)期，繼續(xù)推薦管理改善的中炬高新，困境反轉(zhuǎn)的價(jià)值股中國飛鶴，被低估的H&H國際控股，以及板塊預(yù)期回落但業(yè)績穩(wěn)健的甘源食品，關(guān)注洽洽食品、伊利股份、蒙牛乳業(yè)、涪陵榨菜等
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境擾動(dòng)，需求不及預(yù)期，成本上漲，競爭加劇。