>> 國泰君安-許繼電氣(000400)2023年中報點評：業(yè)績符合預(yù)期，網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)外業(yè)務(wù)均衡發(fā)展-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 950KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導讀：
公司23年中報業(yè)務(wù)符合預(yù)期，網(wǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)訂單充裕，網(wǎng)外業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長。
投資要點：
維持增持評級，下調(diào)目標價至23.63元。公司23H1業(yè)績符合預(yù)期?？紤]到公司在23年國網(wǎng)第二、三批次特高壓招標中換流閥份額有所減少，下調(diào)公司23-25年EPS至0.89/1.18/1.42元（前值為0.95/1.37/1.69元）。參考行業(yè)估值水平，并考慮公司網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)外業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，給予24年20x PE，下調(diào)目標價至23.63元，維持增持評級。
公司23H1業(yè)績符合預(yù)期。公司23H1實現(xiàn)營收71.14億元，同比增長16.06%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.48億元，同比增長20.65%，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.16%/2.31%/4.16%/-0.45%。其中，23Q2單季度公司實現(xiàn)營收38.51億元，同比增長5.19%，環(huán)比增長17.98%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.99億元，同比增長12.73%，環(huán)比增長167.00%，業(yè)績穩(wěn)健增長，符合預(yù)期。
公司網(wǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)訂單充裕。公司智能電表等核心產(chǎn)品國網(wǎng)份額保持領(lǐng)先；開關(guān)柜、消弧線圈等實現(xiàn)滿限額中標；中標隴東——山東特高壓全國產(chǎn)化直流控制保護系統(tǒng)；省招協(xié)議庫存實現(xiàn)多項突破；南網(wǎng)市場安全可控等產(chǎn)品實現(xiàn)首次突破。
公司網(wǎng)外業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長。公司掌握海上平臺能量管理、虛擬電廠、源網(wǎng)荷儲協(xié)同控制等整體解決方案，發(fā)布移動共享充電樁等產(chǎn)品。公司在重點國別電網(wǎng)市場取得突破，簽訂智利AMI系統(tǒng)及智能電表二期等項目，直銷業(yè)務(wù)同比大幅增長。
風險提示。公司產(chǎn)品市占率不及預(yù)期；電網(wǎng)投資不及預(yù)期。
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