| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張超,梁晨 |
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◆事件
公司8月25日公告，2023H1實(shí)現(xiàn)營收(37.09億元，+9.81%),歸母凈利潤(3.81億元，+5.46%),毛利率(22.61%，-1.62pcts)，凈利率(12.02%，-0.32pcts)。2023Q2實(shí)現(xiàn)營收(18.34億元，同比+2.24%,環(huán)比-2.16%)，歸母凈利潤(2.44億元，同比+48.31%，環(huán)比+78.35%),毛利率(26.76%,同比+2.68pcts,環(huán)比+8.22pcts),凈利率(15.41%,同比+4.08pcts，環(huán)比+6.70pcts)。
◆“中國鈦”的代名詞，航空航天重大項目鈦材供應(yīng)商
公司是中國最大的鈦及鈦合金生產(chǎn)、科研基地，擁有國際先進(jìn)、完善的鈦材生產(chǎn)體系，主導(dǎo)產(chǎn)品鈦材年產(chǎn)量位居世界同類企業(yè)前列。公司軍品廣泛應(yīng)用在航空(發(fā)動機(jī)葉片、防護(hù)板、肋、翼、起落架等)、航天(船艙骨架，火箭發(fā)動機(jī)殼件，體燃料發(fā)動機(jī)燃燒艙、對接件、發(fā)動機(jī)吊臂等)、船舶(艦船上的水翼、行進(jìn)器等)等領(lǐng)域，民品主要用在石油化工、冶金工業(yè)、海水淡化工業(yè)醫(yī)療領(lǐng)域以及眼鏡架、廚具、球桿等生活領(lǐng)域中，和屋頂、欄桿等建筑領(lǐng)域中應(yīng)用。公司連續(xù)三屆獲得中國航天科技集團(tuán)優(yōu)秀供應(yīng)商,同時也是美國波音、法國空客、法國斯奈克瑪、美國古德里奇、加拿大龐巴迪、英國羅爾斯-羅伊斯等公司的戰(zhàn)略合作伙伴。
◆收入利潤創(chuàng)出同期歷史新高,持續(xù)深耕“三大市場”
公司2023H1營業(yè)收入(37.09億元，+9.81%),歸母凈利潤(3.81億元，+5.46%)穩(wěn)步增長，并創(chuàng)出同期歷史新高。實(shí)現(xiàn)鈦產(chǎn)品銷售量1.67萬噸(+3.70%),鈦產(chǎn)品生產(chǎn)量1.69萬噸(+4.03%),產(chǎn)量與銷售量同步獲得提升。尤其是23Q2,隨著原材料海綿鈦價格走低，成本壓力的下降,公司Q2毛利率(26.76%,同比+2.68pcts,環(huán)比+8.22pcts)快速提升,疊加公司管理加強(qiáng)，公司Q2凈利率(15.41%，同比+4.08pcts,環(huán)比+6.70pcts)也得到大幅修復(fù)。
2023上半年，受宏觀環(huán)境等因素影響,鈦材市場需求減少。公司積極面對市場變化，持續(xù)深耕“三大市場”。①中高端市場:加大新型號新項目市場開發(fā)，以質(zhì)量、交期、服務(wù)為保障，全方位提高營銷服務(wù)水平,持續(xù)保持中高端市場優(yōu)勢地位;②新興市場:緊抓新興領(lǐng)域用鈦需求，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局，充分挖掘利潤增長空間，努力擴(kuò)大高附加值產(chǎn)品市場份額;③國際市場:積極搶抓國際市場機(jī)遇,持續(xù)推進(jìn)質(zhì)量認(rèn)證審核,深化項目供應(yīng)鏈合作，全力創(chuàng)建合作新模式，促進(jìn)雙方互利共贏發(fā)展。
◆強(qiáng)化內(nèi)部管理，費(fèi)用近一步下降
2023H1公司實(shí)行精細(xì)化管理,進(jìn)-步將本增效,費(fèi)用管控情況較好,三費(fèi)費(fèi)用(1.57億元，-11.98%)和三費(fèi)費(fèi)率(4.24%，-1.05pcts)均近-步下降，其中銷售費(fèi)用(0.28億元，+1.43%)和銷售費(fèi)用率(0.75%,-0.06pcts)均基本維持穩(wěn)定;管理費(fèi)用(1.03億元，-11.88%)和管理費(fèi)用率(2.77%, -0.68pcts)均有所下降，主要是公司財產(chǎn)保險、后勤保障服務(wù)等費(fèi)用減少所致;財務(wù)費(fèi)用0.27億元(-22.98%)，主要是債券及銀行借款利息支出下降幅度高于利息收入下降幅度。公司圍繞“零缺陷、細(xì)管理、低成本、重考核”，科學(xué)有序組織生產(chǎn)運(yùn)行,加強(qiáng)全方位運(yùn)營管控,精細(xì)化成本核算管理，切實(shí)達(dá)到降本增效;統(tǒng)籌利用內(nèi)外部資源，優(yōu)化各環(huán)節(jié)運(yùn)行銜接，提高合同按期交付率;積極開展“兩金”壓降,扎實(shí)做好庫存清理。
◆加強(qiáng)研發(fā)投入，新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)突破、填補(bǔ)國內(nèi)空白
2023H1公司研發(fā)項目增加，研發(fā)費(fèi)用1.25億元(+56.58%),占營收3.36% (+1.00pcts),研發(fā)費(fèi)用大幅增長，其中材料費(fèi)(0.66億元，+133.15%)、燃料動力費(fèi)(0.06億元，+40.89%)、試驗費(fèi)(0.03億元，+215.04%)等與產(chǎn)品、技術(shù)研發(fā)相關(guān)費(fèi)用漲幅較大。公司持續(xù)跟進(jìn)各領(lǐng)域用鈦需求，著力推動新產(chǎn)品預(yù)研和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，促進(jìn)科研成果轉(zhuǎn)化;以國家重點(diǎn)項目和專項任務(wù)為核心，深化與科研院所交流合作，不斷增強(qiáng)科研創(chuàng)新實(shí)力;統(tǒng)籌科技創(chuàng)新資源配置,優(yōu)化科研創(chuàng)新體系建設(shè),完善科研創(chuàng)新激勵機(jī)制，充分激發(fā)科研人才自主創(chuàng)新動能。
2023H1，公司成功研制的超長大單重高性能鈦合金板材，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)單重和長度的突破;研制的大規(guī)格擠壓管材，填補(bǔ)了國內(nèi)空白;同時獲得各級科技成果獎10項，獲得專利授權(quán)2項。
◆實(shí)施募投項目建設(shè)，擴(kuò)大關(guān)鍵工序產(chǎn)能
在鈦行業(yè)市場高端產(chǎn)品產(chǎn)能不足的情況下，公司“十四五”發(fā)展目標(biāo)要形成5萬噸鈦產(chǎn)品生產(chǎn)能力，為此公司2021年實(shí)施非公開定向增發(fā)項目，發(fā)行價42.20元/股，實(shí)際募資19.68億元，主要投向①高品質(zhì)鈦材生產(chǎn)線，②宇航級鈦合金產(chǎn)品產(chǎn)線與③檢測檢驗中心及科研中試平臺建設(shè)項目，上述三個項目建設(shè)期約為2年左右,由于受到外部宏觀環(huán)境影響，廠房建設(shè)、工程物資采購、設(shè)備制造、物流運(yùn)輸、人員施工等環(huán).節(jié)有所滯后，將于2023Q3. Q4達(dá)到預(yù)計可使用狀態(tài)，屆時將進(jìn)一步增加公司產(chǎn)能，提供增量業(yè)績。
◆海綿鈦價格下降，華神鈦業(yè)銷量增加
今年以來，鈦合金原材料海綿鈦價格持續(xù)下降，截至公告日，海綿鈦(TI: 99.7%)價格已經(jīng)跌至5.95萬元/噸，較2022年6月高位(9.3萬元/噸)回落3.35萬元/噸，跌幅36%。鈦合金企業(yè)成本壓力明顯減輕,有助于提升企業(yè)盈利水平。公司子公司華神鈦業(yè)主要從事海綿鈦的生產(chǎn)，
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