>> 西部證券-行業(yè)比較月報(2023年9月)：探索經(jīng)濟復蘇的成色-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 1447KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
易斌,慈薇薇 |
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行業(yè)比較：
價值板塊當前仍然更具配置價值。綜合估值、公募持倉、盈利預期等因素來看，同時具備“高勝率+高賠率”的優(yōu)勢行業(yè)包括順周期的輕工、食品飲料、商貿(mào)零售、交通運輸；以及公用事業(yè)、傳媒。其次，建議關(guān)注行業(yè)包括地產(chǎn)鏈相關(guān)的房地產(chǎn)、建材后續(xù)的業(yè)績改善機會；盈利預期底部的化工、電新。這些行業(yè)中，機構(gòu)倉位較歷史水平偏低的行業(yè)包括輕工、商貿(mào)零售、地產(chǎn)、建材、交運等。
中觀行業(yè)聚焦：
1）地產(chǎn)鏈修復的節(jié)奏如何？
地產(chǎn)政策迎來積極調(diào)整，關(guān)注地產(chǎn)鏈與庫存周期共振帶動的投資機會。724政治局會議后房地產(chǎn)政策加碼，包括降低購買首套住房首付比例和貸款利率、個人住房貸款“認房不用認貸”、公積金等政策措施落地。二季度以來，竣工端延續(xù)偏強，銷售和投資持續(xù)低迷。8月下旬銷售端短期邊際回暖，而政策效果能否持續(xù)并傳導至投資端仍待驗證。從上游來看，全產(chǎn)業(yè)鏈低庫存背景下純堿是上漲幅度居前的品種。地產(chǎn)竣工端修復趨勢推動浮法玻璃需求回暖。此外，近期鐵礦石與焦煤價格上漲。
2）出行鏈復蘇的成色如何？
中報業(yè)績顯示出行消費顯著修復（餐飲旅游、交運、商用車）。7月社會消費品零售總額36761億元，同比增長2.5%，進一步放緩；結(jié)構(gòu)上來看餐飲消費彈性復蘇，可選商品消費增速環(huán)比回落。從中觀數(shù)據(jù)來看，暑期帶動了電影票房、客運量的修復，而年中大促過后家電、化妝品、快遞等類型消費有所降溫。必選消費相對有轉(zhuǎn)暖態(tài)勢，酒業(yè)盈利、紡服出口、日用品消費增速有筑底態(tài)勢。
3）數(shù)據(jù)要素和華為產(chǎn)業(yè)鏈催化TMT板塊
8月數(shù)據(jù)要素文件與華為Mate 60 Pro成市場關(guān)注熱點。8月21日財政部發(fā)布《關(guān)于印發(fā)<企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定>的通知》，后續(xù)企業(yè)數(shù)據(jù)資源作為資產(chǎn)入表。8月29日華為提前開售Mate 60 Pro并售罄，引發(fā)市場關(guān)注。隨著下半年智能手機備貨旺季到來，半導體板塊有望走出周期底部。
4）活躍資本市場“多箭齊發(fā)”
“活躍資本市場”實質(zhì)性利好落地。8月27日，財政部公告自8月28日起證券交易印花稅實施減半征收，其他活躍資本市場政策舉措“多箭齊發(fā)”，市場熱度升溫有利于券商板塊。8月1年期LPR調(diào)降10BP，多家銀行下調(diào)存款利率，有利于緩解銀行凈息差壓力。
5）新能源車步入旺季，光伏上游價格回升
中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示7月新能源車銷量78萬輛，同比增長31.53%，環(huán)比下降3.26%。動力電池裝車量堅挺，光伏產(chǎn)業(yè)鏈中上游硅料與硅片價格底部回升。
風險提示：海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟波動風險，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期。
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