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本報告導(dǎo)讀：
　　地產(chǎn)政策積極、拉動順周期修復(fù)，白酒保持平穩(wěn)運行，上市公司信心較強、渠道反饋基礎(chǔ)較好，旺季將至有望迎來催化，板塊價值凸顯。
　　摘要：
　　投資建議：地產(chǎn)政策積極、復(fù)蘇預(yù)期強化，靜待中秋國慶旺季反饋。建議增持：1）低估值及確定性標(biāo)的，高端：①貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；②地產(chǎn)酒：迎駕貢酒、今世緣、金徽酒、古井貢酒、洋河股份等；2）次高端標(biāo)的：山西汾酒、水井坊、舍得酒業(yè)、老白干酒、酒鬼酒等。3）港股建議增持：珍酒李渡。
　　高端白酒渠道跟蹤：飛天批價上行，高端渠道平穩(wěn)。1）茅臺：整箱飛天批價3010-3030元，散瓶飛天2770-2800元，批價環(huán)比上漲。2）五糧液：批價940元左右，批價保持平穩(wěn)，庫存水平保持良性。3）國窖：高度批價890元，回款進度較快，庫存整體可控
　　珍酒入通開門紅，上市公司反饋提信心。珍酒李渡9月5日正式納入港股通，流通性改善下估值提升與未來發(fā)展?jié)摿^大，2023H1珍酒李渡實現(xiàn)高質(zhì)量增長，產(chǎn)品端優(yōu)化結(jié)構(gòu)、發(fā)力升級，渠道端強化經(jīng)銷商周轉(zhuǎn)與終端動銷，全年目標(biāo)信心充分，展望2024年預(yù)計庫存、價盤、動銷等將持續(xù)優(yōu)化，品牌向上升級、經(jīng)營杠桿效應(yīng)疊加自有基酒替代，未來盈利彈性可期。近期國泰君安第13屆消費品年會圓滿落幕，多家白酒上市公司參會交流提振市場信心：1）五糧液：1-8月動銷保持良性趨勢，全年目標(biāo)維持雙位數(shù)增長，渠道端從Q2開始按照“三個收縮”持續(xù)優(yōu)化，追求高質(zhì)量動銷，中秋國慶旺季從氛圍營造、產(chǎn)品投放、消費者培育、終端動銷等多方面做充分準(zhǔn)備。2）瀘州老窖：國窖1573引領(lǐng)增長，進攻型銷售策略持續(xù)推進，利用五碼關(guān)聯(lián)產(chǎn)品上市，增加渠道覆蓋、消費者曝光率等，同時配合消費者建設(shè)工作、公關(guān)體系優(yōu)化、基地市場的深耕等工作，效果表現(xiàn)較好。3）迎駕貢酒：持續(xù)順應(yīng)省內(nèi)消費升級趨勢，主推洞16、洞20，主銷洞6、洞9，2023年H1洞藏發(fā)力同時中低端產(chǎn)品亦高增，費用端保持穩(wěn)健投放。省內(nèi)立足合六淮基地市場，同時向皖北、皖南及省外江蘇、上海滲透，通過前置資源與后置資源的調(diào)節(jié)保證渠道積極性，對中秋等場景消費保持樂觀。
　　政策密集落地，白酒旺季將至。目前地產(chǎn)政策積極落地，有望拉動順周期板塊逐步修復(fù)，同時中秋國慶旺季逐步啟動，預(yù)計整體延續(xù)平穩(wěn)復(fù)蘇、保持分化趨勢，政策積極疊加旺季催化，白酒板塊價值凸顯。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟大幅波動、食品安全風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇等。