>> 中信證券-2023年8月銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)回顧：理財(cái)市場(chǎng)穩(wěn)步修復(fù)-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖斐斐，彭博 |
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2023年8月銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量2,682只，環(huán)比增加15.3%，同比增加13.2%，連續(xù)7個(gè)月同比增長(zhǎng)。存續(xù)規(guī)模來看，8月末時(shí)點(diǎn)和8月日均存續(xù)規(guī)模均約27萬億元，時(shí)點(diǎn)口徑和日均口徑存續(xù)規(guī)模均為年內(nèi)最高值，理財(cái)市場(chǎng)穩(wěn)步修復(fù)中。我們根據(jù)樣本測(cè)算，2023年9月產(chǎn)品終止贖回壓力大于8月，此外存款定價(jià)下調(diào)有利于居民財(cái)富配置流向理財(cái)產(chǎn)品，進(jìn)而促進(jìn)新產(chǎn)品發(fā)行，疊加季末月份因素，我們預(yù)計(jì)9月產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比、同比均繼續(xù)增長(zhǎng)。
▍發(fā)行數(shù)量：2023年8月發(fā)行產(chǎn)品2,682只，連續(xù)7個(gè)月同比增長(zhǎng)。2023年8月我國(guó)共新發(fā)2,682只銀行理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行量環(huán)比增加355只，環(huán)比增加15.3%；同比增加312只，同比增加13.2%，連續(xù)7個(gè)月同比增長(zhǎng)。發(fā)行方：理財(cái)子發(fā)行占比再提升。8月理財(cái)子公司發(fā)行產(chǎn)品1110只，占比41.4%；農(nóng)商行發(fā)行產(chǎn)品713只，占比26.6%；城商行發(fā)行產(chǎn)品701只，占比26.1%，當(dāng)月理財(cái)子公司在產(chǎn)品發(fā)行端發(fā)力，新發(fā)行產(chǎn)品占比較7月明顯提升2.7pcts，繼續(xù)保持各類型機(jī)構(gòu)第一。
▍產(chǎn)品類型：固定收益類產(chǎn)品占比保持高位。2023年8月，全市場(chǎng)新發(fā)行固定收益類/混合類/權(quán)益類產(chǎn)品占比分別為97.8%/1.9%/0.3%，新發(fā)行固定收益類產(chǎn)品占比為2022年以來單月占比的最高水平，市場(chǎng)風(fēng)格更趨集中化。投資期限：短期產(chǎn)品占比快速增長(zhǎng)。2023年8月，全市場(chǎng)新發(fā)行1年以上/6個(gè)月-1年/3個(gè)月-6個(gè)月/3個(gè)月以內(nèi)期限（含T+0）產(chǎn)品占比分別為33.2%/33.1%/23.6%/9.5%，8月新發(fā)產(chǎn)品中，3個(gè)月內(nèi)和T+0產(chǎn)品占比分別較7月上升3.0pcts/1.6pcts，兩類產(chǎn)品占比均達(dá)到了2022年以來的最高水平。
▍業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)整體下滑。按投資性質(zhì)區(qū)分，2023年8月新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品中，固定收益類和混合類產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)基準(zhǔn)分別較上月-0.06pct/-0.00pct，固收類產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)繼續(xù)下滑。按投資期限區(qū)分，8月新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品中，1-3個(gè)月、3-6個(gè)月、6個(gè)月-1年、1-3年、3年以上期限產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)基準(zhǔn)分別較上月-0.08pct/-0.05pct/-0.07pct/-0.02pct/+0.03pct。整體看，伴隨政策利率下調(diào)，新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)整體下滑。9月銀行業(yè)下調(diào)中長(zhǎng)期定期存款利率，我們預(yù)計(jì)未來中長(zhǎng)期限產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)有望繼續(xù)下降。
▍理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模：8月末時(shí)點(diǎn)和8月日均存續(xù)規(guī)模均約27萬億元。時(shí)點(diǎn)口徑來看，我們測(cè)算8月末理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約27.03萬億元，為年內(nèi)月末時(shí)點(diǎn)最高規(guī)模，較7月末增加約0.16萬億元，較上半年末增加約1.69萬億元，仍較上年末下降0.62萬億元。日均口徑來看，我們測(cè)算8月理財(cái)產(chǎn)品日均存續(xù)規(guī)模為27.08萬億元，較7月增加約0.49萬億元，較6月增加約0.57萬億元，日均規(guī)模為年內(nèi)各月日均規(guī)模最高值，且月度環(huán)比增速亦為年內(nèi)最高值。
▍9月理財(cái)市場(chǎng)展望：我們預(yù)計(jì)發(fā)行數(shù)量繼續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，2023年8月末存續(xù)產(chǎn)品在9月終止到期的規(guī)模不少于4,704億元；而7月末存續(xù)產(chǎn)品在8月終止到期規(guī)模不少于4,009元，考慮8月末與7月末存續(xù)披露規(guī)模的產(chǎn)品占比相近且均在90%左右，大致可以判斷9月終止產(chǎn)品規(guī)模（不小于4,704億元）大于8月（不小于4,009億元），9月終止產(chǎn)品贖回壓力提升。9月新發(fā)產(chǎn)品展望來看，考慮9月產(chǎn)品終止贖回壓力大于8月，此外存款利率下調(diào)有利于居民財(cái)富配置流向理財(cái)產(chǎn)品，進(jìn)而促進(jìn)新產(chǎn)品發(fā)行，疊加季末月份因素，我們預(yù)計(jì)9月產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比、同比均繼續(xù)增長(zhǎng)。
▍風(fēng)險(xiǎn)提示：1）居民投資理財(cái)產(chǎn)品意愿保持低位；2）理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)大幅偏離業(yè)績(jī)基準(zhǔn)；3）行業(yè)監(jiān)管政策調(diào)整；4）部分?jǐn)?shù)據(jù)來源于第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)，由于統(tǒng)計(jì)口徑的不同，可能與后續(xù)官方披露結(jié)果存在差異。
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