>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)月報(bào)：禽鏈價(jià)格環(huán)比回暖，8月祖代更新增加-230912
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2023/9/12 |
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華泰證券 |
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作者： |
熊承慧 |
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2023年8月肉禽月報(bào)：禽類(lèi)價(jià)格環(huán)比回暖，8月祖代更新增加
8月，受豬價(jià)上漲帶動(dòng)，雞豬替代需求增加導(dǎo)致禽產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)銷(xiāo)價(jià)均出現(xiàn)環(huán)比回暖，且呈現(xiàn)出上游價(jià)格彈性較大、黃雞價(jià)格漲幅高于白雞的特征。根據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)，8月祖代更新20.74萬(wàn)套、同環(huán)比明顯增加，我們分析或主要由于部分國(guó)產(chǎn)品種數(shù)據(jù)尚不穩(wěn)定、沃德188更新量或?yàn)槠?~8月累計(jì)更新量。2022年國(guó)內(nèi)白羽雞祖代更新量減少已如期傳導(dǎo)至父母代雞苗銷(xiāo)量，我們預(yù)計(jì)商品代出欄環(huán)比收縮或最早在23Q4出現(xiàn)、2024年白羽雞肉供需或現(xiàn)缺口，有望帶動(dòng)肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈盈利好轉(zhuǎn)。推薦圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、民和股份，關(guān)注仙壇股份、春雪食品等。
白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格環(huán)比回暖，商品代雞苗價(jià)格彈性較大
8月白羽雞商品代雞苗和毛雞供應(yīng)仍較充足，但受豬價(jià)在7月底快速反彈、且8月維持在17元/公斤左右?guī)?dòng)，雞豬替代需求提升導(dǎo)致白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲，且價(jià)格上漲呈現(xiàn)出自下游向上游傳導(dǎo)、商品代雞苗價(jià)格彈性較大的特征。8月主產(chǎn)區(qū)白羽雞肉均價(jià)環(huán)比上漲4.77%，但同比仍下滑1.14%；主產(chǎn)區(qū)白羽雞苗均價(jià)同環(huán)比分別上漲了29%和63%。就上市公司銷(xiāo)售月報(bào)來(lái)看，1）雞苗：8月益生股份和民和股份合計(jì)銷(xiāo)售雞苗8227萬(wàn)只，同比增加23%、環(huán)比增加0.4%，益生股份雞苗擴(kuò)量明顯；雞苗銷(xiāo)售均價(jià)約3.86元/只，同環(huán)比分別上漲了33%和20%。2）雞肉：8月圣農(nóng)發(fā)展和仙壇股份合計(jì)銷(xiāo)售雞肉14.7萬(wàn)噸，同環(huán)比均有所減少，我們分析銷(xiāo)量減少原因一方面系公司看好后市價(jià)格從而調(diào)整銷(xiāo)售節(jié)奏、另一方面系圣農(nóng)發(fā)展內(nèi)銷(xiāo)供向調(diào)理品業(yè)務(wù)的雞肉增加；雞肉銷(xiāo)售均價(jià)同比下滑1.7%、環(huán)比增長(zhǎng)1.4%。推薦圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、民和股份，關(guān)注仙壇股份、春雪食品等。
黃雞、蛋雞苗價(jià)格環(huán)比回暖
黃雞：8月，全國(guó)黃雞銷(xiāo)售均價(jià)同比下滑15%、環(huán)比上漲24%，溫氏股份、立華股份、湘佳股份3家上市公司的銷(xiāo)售均價(jià)同環(huán)比變動(dòng)分別為-16%和12%，價(jià)格環(huán)比回暖或主要由豬價(jià)上漲帶動(dòng)雞豬替代需求增加導(dǎo)致。蛋雞：8月，曉鳴股份蛋雞苗銷(xiāo)價(jià)同比下滑3%、環(huán)比上漲30%，或主要因?yàn)殡u蛋價(jià)格上漲、蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)同環(huán)比提升帶來(lái)，8月蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)約0.77元/只，同環(huán)比分別提升179%和297%。
23Q4白羽肉雞出欄或現(xiàn)收縮，8月祖代更新增加
2022年國(guó)內(nèi)白羽雞祖代更新量同比減少23%，并已如期傳導(dǎo)至父母代雞苗銷(xiāo)量，我們預(yù)計(jì)商品代出欄環(huán)比收縮或最早在23Q4出現(xiàn)、2024年白羽雞肉供需或現(xiàn)缺口，有望帶動(dòng)肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈盈利好轉(zhuǎn)。根據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)，8月白羽雞祖代更新20.74萬(wàn)套，同比+215%、環(huán)比+129%；1~8月累計(jì)更新90萬(wàn)套、同比+42%。我們估算8月更新中，進(jìn)口約4萬(wàn)套、科寶國(guó)內(nèi)自繁約2萬(wàn)套、圣澤901約4萬(wàn)套、廣明2號(hào)約2萬(wàn)套、沃德188約8萬(wàn)套。我們分析，8月祖代更新量同環(huán)比明顯增加或主要由于部分國(guó)產(chǎn)品種數(shù)據(jù)尚不穩(wěn)定、沃德188更新量或?yàn)槠?~8月累計(jì)更新量。考慮到國(guó)產(chǎn)品種生產(chǎn)性能尚待驗(yàn)證、下游對(duì)國(guó)產(chǎn)雞苗尤其父母代雞苗的接受度或仍有待提升，國(guó)產(chǎn)祖代更新量至商品代銷(xiāo)量乘數(shù)或仍存不確定性。
23H2黃雞供應(yīng)預(yù)計(jì)增加，銷(xiāo)價(jià)或承壓
受益于2021年5月~2022年1月祖代在產(chǎn)產(chǎn)能的去化，2022年黃雞價(jià)格同比上漲10%至15.1元/公斤、是2013年有數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)以來(lái)的最高水平。展望后市，供給端：2022年1月~7月底，黃雞祖代在產(chǎn)存欄累計(jì)同比增加13%，或指向2023年下半年黃雞供應(yīng)增加，黃雞價(jià)格或承壓。
風(fēng)險(xiǎn)提示：雞價(jià)不及預(yù)期，禽流感疫情擴(kuò)散超預(yù)期，原材料價(jià)格上漲超預(yù)期等
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