>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)專(zhuān)題研究：8月母豬存欄反復(fù),國(guó)產(chǎn)大豆性狀出海-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
馮源,熊承慧 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周觀點(diǎn)
1）展望后市，在仔豬跌價(jià)、仔豬補(bǔ)欄淡季來(lái)臨、集團(tuán)場(chǎng)資金壓力大的背景下，全國(guó)能繁母豬有望回歸去化通道。2）9月7日，大北農(nóng)控股孫公司獲批巴西生物安全許可證，其轉(zhuǎn)基因大豆品種繼阿根廷市場(chǎng)后有望進(jìn)一步開(kāi)拓巴西市場(chǎng)。南美大豆市場(chǎng)海外龍頭盤(pán)踞，國(guó)產(chǎn)企業(yè)后發(fā)入場(chǎng)，有望憑借定價(jià)優(yōu)勢(shì)、種糧售糧結(jié)合等形式占據(jù)一席之地。
周專(zhuān)題：能繁有望回歸去化通道，國(guó)產(chǎn)大豆性狀出海
1）上周，涌益口徑8月能繁母豬存欄環(huán)比+0.04%（7月環(huán)比-0.22%）、我的鋼鐵網(wǎng)口徑8月環(huán)比+0.29%（7月環(huán)比+0.01%）。我們分析，8月養(yǎng)殖盈利好轉(zhuǎn)、母豬場(chǎng)維持盈利或是母豬存欄環(huán)比微增的主因。展望后市，在仔豬跌價(jià)、仔豬補(bǔ)欄淡季來(lái)臨、集團(tuán)場(chǎng)資金壓力大的背景下，全國(guó)能繁母豬有望回歸去化通道。2）9月7日大北農(nóng)公告其控股孫公司獲批巴西生物安全許可證，其轉(zhuǎn)基因大豆品種繼阿根廷市場(chǎng)后有望進(jìn)一步開(kāi)拓巴西市場(chǎng)，我們分析南美大豆市場(chǎng)具有種植面積廣、轉(zhuǎn)基因滲透率高、海外龍頭盤(pán)踞的特征，國(guó)產(chǎn)企業(yè)后發(fā)入場(chǎng)，有望憑借定價(jià)優(yōu)勢(shì)、種糧售糧結(jié)合等形式占據(jù)一席之地。
養(yǎng)殖：豬價(jià)短期大幅上漲概率不大，把握供給收縮兌現(xiàn)
1）生豬：據(jù)涌益數(shù)據(jù)，上周生豬價(jià)格周環(huán)比下降2.1%。隨著天氣入秋，豬肉需求有望回暖，但受到供給端持續(xù)增量，凍品庫(kù)存釋放增加供給彈性，我們認(rèn)為豬價(jià)大幅上漲的概率不大。建議關(guān)注出欄量成長(zhǎng)性高、具有成本優(yōu)勢(shì)的牧原股份/溫氏股份等。2）上周白羽雞/白羽雞苗均價(jià)周環(huán)比上漲1.34%/6.42%，或由屠宰開(kāi)工率提升以及養(yǎng)殖端抗價(jià)情緒帶動(dòng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)內(nèi)食品深加工乃大勢(shì)所趨，建議關(guān)注調(diào)理品產(chǎn)能和銷(xiāo)量占優(yōu)的圣農(nóng)發(fā)展。3）受秘魯上半年捕撈暫停的影響，全球魚(yú)粉價(jià)格自年初以來(lái)持續(xù)上漲，而海大集團(tuán)的配方可大幅減少對(duì)魚(yú)粉的依賴。龍頭公司優(yōu)勢(shì)凸顯。
種植：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，種業(yè)高景氣有望持續(xù)
近期糧價(jià)整體呈反彈態(tài)勢(shì)。截至9月8日，玉米價(jià)格約2931元/噸、小麥價(jià)格約3010元/噸。一般而言，糧食價(jià)格上漲/下跌通常會(huì)影響農(nóng)民在下一個(gè)種植季的種植行為，因此種子價(jià)格和銷(xiāo)量的變化一般滯后于糧價(jià)，我們預(yù)計(jì)2023/24年度種業(yè)高景氣仍有望持續(xù)。目前玉米處于銹病高發(fā)期，或?qū)τ衩桩a(chǎn)量有一定影響。我國(guó)的轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，或帶動(dòng)種業(yè)科技的技術(shù)升級(jí)，種子行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容可期?，F(xiàn)階段轉(zhuǎn)基因技術(shù)及品種儲(chǔ)備仍掌握在少數(shù)企業(yè)手中、研發(fā)及推廣壁壘較高。研發(fā)實(shí)力強(qiáng)及轉(zhuǎn)基因品種儲(chǔ)備早的龍頭種企有望受益。建議關(guān)注隆平高科、大北農(nóng)、荃銀高科、登海種業(yè)等。
寵物：7月人民幣口徑下寵食出口額同比保持增長(zhǎng)
7月人民幣/美元口徑下我國(guó)寵物食品出口額同比+0.6%/-5.4%。其中出口量同比-10.8%、降幅較6月有所收窄；出口單價(jià)受寵物零食出口單價(jià)抬升帶動(dòng)而有所提升。我們預(yù)計(jì)海外去庫(kù)或接近尾聲，8~9月起寵食出口額有望轉(zhuǎn)正。庫(kù)存壓力緩解或?qū)⑼苿?dòng)上市公司23Q3業(yè)績(jī)回暖。短期來(lái)看，海外客戶去庫(kù)或?qū)⒔咏猜?，頭部公司海外業(yè)績(jī)有望隨之改善。長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)寵食市場(chǎng)呈現(xiàn)出國(guó)產(chǎn)品牌在中低端市場(chǎng)替代效應(yīng)加深趨勢(shì)。我們認(rèn)為伴隨寵物市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，具備穩(wěn)定供應(yīng)鏈及研發(fā)實(shí)力的龍頭企業(yè)有望受益。建議關(guān)注中寵股份、佩蒂股份等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)不及預(yù)期，生豬出欄量不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲，非洲豬瘟疫情風(fēng)險(xiǎn)。
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