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事件
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.1億元，同比-43.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.8億元，同比-640.2%；其中單Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.6億元，同比-44.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.6億元，同比-1315.6%。
　　投資要點(diǎn)
　　下游持續(xù)去庫存，業(yè)績承壓。受宏觀因素和行業(yè)周期性波動(dòng)的影響，數(shù)通、工業(yè)、安防、消費(fèi)、電信和車載等各個(gè)領(lǐng)域的庫存水位依然較高，各領(lǐng)域依然處于去庫存周期，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元，同比-43.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.83億元，同比-640.2%；單Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.55億元，同比-44.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.56億元，同比-1315.6%，業(yè)績承壓。從細(xì)分產(chǎn)品來看，公司整體芯片產(chǎn)品銷售收入0.9億元，其中，以太網(wǎng)物理層芯片銷售收入為0.8億元，2.5GPHY產(chǎn)品銷售收入856.00萬元，千兆網(wǎng)卡芯片銷售收入38.10萬元，5口交換芯片銷售收入1,054.30萬元。
　　加大研發(fā)投入，產(chǎn)品技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破。公司持續(xù)進(jìn)行大額研發(fā)投入，上半年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到1.0億元，同比+80.59%；研發(fā)費(fèi)用占當(dāng)期營業(yè)收入比例90.56%。在高研發(fā)投入的背景下，公司的產(chǎn)品與技術(shù)研發(fā)實(shí)現(xiàn)了重大突破，其中包括2.5GPHY芯片、以太網(wǎng)千兆網(wǎng)卡芯片和以太網(wǎng)5口交換芯片的客戶端測(cè)試完成；以太網(wǎng)物理層芯片5G和10G產(chǎn)品的測(cè)試芯片以及時(shí)間敏感網(wǎng)絡(luò)（TSN）交換芯片的預(yù)研工作完成；車載以太網(wǎng)千兆PHY芯片在量產(chǎn)流片回片測(cè)試中反響較好，即將于2023年年底出量產(chǎn)樣片；自主研發(fā)的兩口千兆以太網(wǎng)PHY芯片、4+2口交換芯片和8口交換芯片已經(jīng)完成初步研發(fā)，預(yù)計(jì)將于2023年年度出量產(chǎn)樣片。公司今年全年受整個(gè)行業(yè)周期變動(dòng)影響較深，長期看好產(chǎn)品發(fā)展。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025歸母凈利潤-1.0/-0.4/0.4億元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦及貿(mào)易政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)需求恢復(fù)不及預(yù)期。